巴基斯坦黄金价格周一走低，数据来自 FXStreet 汇编。黄金报每克 PKR 45,929.69，低于周五的每克 PKR 46,491.04。 黄金也从周五的每托拉（tola，南亚常用重量单位）PKR 542,262.40，跌至每托拉 PKR 535,714.90。其他报价包括：10 克 PKR 459,296.80，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用计量单位，约等于 31.1035 克）PKR 1,428,563.00。

FXStreet 如何计算本地黄金价格

FXStreet 以美元计价的国际金价为基础，按照美元兑巴基斯坦卢比（USD/PKR，汇率）换算成巴基斯坦卢比，并再转换为当地常用的计量单位。相关数字每天更新，使用发布时的市场汇率；因此，本地实际成交价可能会有小幅差异。 各国央行（central banks，负责国家货币政策与外汇储备的机构）是最大的黄金持有者。根据世界黄金协会（World Gold Council）数据，央行在 2022 年新增 1,136 吨黄金，价值约 700 亿美元，为有记录以来最高年度增持量。 黄金价格通常与美元和美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）呈反向走势，也可能与股票等风险资产（risk assets，价格更容易受情绪影响的资产）相反。影响金价的因素包括地缘政治事件、经济衰退担忧、利率变化，以及美元走势，因为黄金以美元计价（XAU/USD，黄金对美元的国际报价）。 黄金常被视为对冲货币贬值（hedge against currency depreciation，用来降低本币购买力下降风险）的工具。近期金价回落带来更复杂的解读：本地价格下跌，更可能反映美元走强，而非黄金本身基本面转弱。美元与金价的这种反向关系，仍是未来几周需要重点关注的因素。

交易策略考虑

我们观察到，美联储（US Federal Reserve，美国中央银行）到 2025 年的政策行动，形成高利率环境，这通常会压制不付利息的资产（non-yielding assets，不会像存款或债券那样提供利息收入的资产），例如黄金。市场目前在计入今年稍后可能降息，但 2026 年 2 月强劲的就业数据带来不确定性。拉锯之下，波动性（volatility，价格上下起伏幅度变大）上升，为期权交易者带来机会。期权（options，一种合约，赋予买方在未来以约定价格买卖资产的权利，但不强制执行）可用来押注上涨或下跌，也可用于控制风险。 回顾历史，央行买盘为金价提供“底部支撑”（floor，显著下跌时更可能出现承接买盘的区间）。据报这一趋势在 2025 年仍延续，净买入（net purchases，买入量减去卖出量后的增加量）超过 800 吨。大型机构持续买入，意味着明显回调更可能被视为买入机会。因此，激进的做空仓位（short positions，押注价格下跌），例如卖出裸看涨期权（selling naked calls：卖出看涨期权但没有持有对应黄金作为对冲，风险可能很大），尤其危险。 地缘政治不稳定仍是重要但难以预测的推手。持续的冲突与亚洲近期海上紧张局势，可能随时触发黄金的避险属性（safe-haven，市场恐慌时资金倾向流向的资产）。这些风险未必已充分反映在价格中，因此买入长天期看涨期权（long-dated call options，到期时间较长、押注上涨的期权）可能是一种成本较低的布局方式，以应对突发的避险买盘（flight to safety，资金快速转向更安全资产）。 在多空信号交错下，可考虑能从大幅波动中获益的策略，无论价格向上或向下明显突破都能受益。当前相对稳定，可能是提前布局、等待下一个关键催化因素（catalyst，可能引发价格大波动的事件）的窗口。如果跌破近期支撑位（support levels，市场常见的买盘防线），可能引发进一步抛售；若央行释放偏鸽信号（dovish，倾向降息或放松政策），则可能推动价格快速上冲。

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重点

• 布伦特原油开盘突破100美元，最高触及119.50美元，当天上涨25%；自特朗普下令攻击伊朗以来，累计涨幅扩大至60%。
• 美国原油同样大涨，报104.880，上涨+26.011（+32.98%）；短期与中期均线（用于观察平均价格趋势）分别为MA5 85.182、MA10 76.122、MA20 70.277、MA30 68.146。
• 风险资产（如股票等价格波动较大资产）大幅下挫：日经指数跌约7%、韩国跌8%、台湾跌5%；欧洲股指期货跌1%至3%，美股期货跌约2%。

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油价不再只是宏观经济的“参考变量”，而更像是增长的“硬约束”。布伦特原油开盘突破100美元后持续走高，盘中最高到119.50美元，现上涨25%；若收盘仍维持，将可能创下历史最大单日涨幅之一。同时，这也把布伦特自特朗普下令攻击伊朗以来的累计涨幅推至60%。

Oil just smashed through $100 a barrel as the Middle East conflict enters its second week. Ruth Carson breaks down what’s driving the surge as supply fears rattle markets: https://t.co/nG4cG3rY6m pic.twitter.com/v0zFMZQ7B5

— Bloomberg (@business) March 9, 2026

这种涨幅常见于衰退担忧时期，因为能源价格会像“隐形税”（成本负担）一样，推高运输、电力与食品成本，并迅速打击信心。虽然全球每单位产出所用的石油量已低于1970年代，但当关键通道被卡住时，市场仍很难在短时间补上缺口。交易员现在计入的是“持续时间风险”（中断可能拖多久），而不是只当作一天的短暂扰动。

若原油仍接近单日25%涨幅，风险资产可能继续承压，投资者会更倾向对冲通胀上行与增长转弱。若布伦特很快回落至100美元下方，市场也可能在航运恢复到明显规模前，继续保留“风险溢价”（为不确定性额外付出的价格）。

霍尔木兹海峡：把“价格急升”变成“供应事件”

关键不在油田产量，而在航运。油轮目前不愿穿越霍尔木兹海峡。交易员也担心，在冲突持续之际，保险公司可能无法以合理价格承保相关航线。数据显示航运流量大幅下滑，说明运输可能接近停摆，而不是只是放慢。

Saudi Aramco has offered prompt crude supply through a series of rare tenders, as the effective closure of the Strait of Hormuz traps shipments and forces a rerouting of flows via the Red Sea https://t.co/KYt9roSAOx

— Bloomberg (@business) March 9, 2026

当原油运不出去，储油设施会很快装满。部分海湾国家可能被迫减产，因为装不了货。更重要的是，即使油田未受损，关井与复产通常也需要时间与谨慎操作，难以立刻恢复到原水平。

如果油轮通行量在未来几个交易日仍接近零，油价可能继续剧烈波动，价差（不同合约/不同交割期之间的价格差）也可能维持在高位。若海军开辟安全航道、保险恢复承保，油价可能出现急跌，但市场可能仍会把更高波动（价格大起大落）计入定价，直到航运数据稳定回升。

燃料市场往往最先“喊痛”

在真正的供应中断里，成品油（已炼好的燃料，如汽油、航煤）通常比原油更早反映紧张。欧洲航煤市场给出明确信号：欧洲约一半航煤需经由海峡，价格已触及历史新高，折算约每桶190美元。

这种上涨会在数天内冲击航空、货运与旅游，而不是等几个月。运输成本上升也会传导到通胀数据：航空公司上调票价，家庭很快就感受到；物流上调运费，企业则会把成本转嫁到商品价格。

若航煤价格维持在折算每桶190美元附近，航空与旅游相关股票可能继续走弱；即使需求转冷，欧洲也可能被动“进口通胀”（外部成本推高本地物价）。

技术分析

WTI美国原油（CL-OIL，交易代码）大幅飙升，现接近104.88美元，当日暴涨+32.98%。这波急升来自在80多美元区间的突破（价格冲破关键区间），推动油价一度上探119.43美元后小幅回落。

这属于近年少见的单日强涨，反映能源市场的强烈看涨动能（买盘力量明显占优）。

从技术面看，价格远高于各条移动平均线（移动平均线：把过去若干天的价格取平均，用来判断趋势强弱），确认突破力度。5日均线（85.18）与10日均线（76.12）快速上弯，20日（70.27）与30日（68.15）则显著低于现价。

价格与均线的极大偏离，说明涨势幅度非常大，也意味着市场进入高波动扩张阶段（波动显著放大）。

短期内，119.40美元是直接阻力位（阻力位：价格上行时较难突破的区域），此前为盘中高点。若持续突破，可能打开通往120–125美元区间的空间。

下方方面，首个重要支撑在95–100美元附近（支撑位：价格下跌时较可能出现买盘的区域），对应近期突破区域。更强的结构性支撑在87美元附近，为此前横盘整理区（价格在区间内来回波动）。

整体趋势已明显转为偏多，但涨幅过陡，短期可能出现更大波动或盘整（盘整：在区间内反复震荡）。不过，只要价格守在95–100美元之上，多头结构仍然稳固。

交易员接下来该关注什么

• 布伦特能否守住100美元，以及单日涨幅是否仍接近25%，这会影响市场风险偏好与通胀对冲需求。
• 油轮是否恢复通行的任何迹象，因为海峡决定了实体供应紧张程度与“恐慌溢价”（因担忧而额外推高的价格）。
• 股指期货对当前跌幅的反应：日经-7%、韩国-8%、台湾-5%、欧洲-1%至-3%、华尔街-2%。
• 若美国加油站零售油价上涨10%、20%或更多，其对市场与政治的敏感度（国内政治可能比市场预期更快改变冲突持续时间的风险）。

常见问题（FAQs）

1. 这次油价上涨为什么不同于一般反弹？
   市场计入的是供应冲击（供给突然减少），不是需求变强。布伦特开盘突破100美元、最高119.50美元、当天上涨25%；自特朗普下令攻击伊朗以来累计涨60%。单日25%的涨幅多与运输中断、被迫重新定价有关，而非温和的宏观趋势变化。
2. 为什么霍尔木兹海峡对油价影响这么大？
   海峡像全球能源运输的“阀门”。油轮一停，实体原油就无法到达买家。即使产油国仍在开采，储油很快装满，出口也会停滞，政治事件就会迅速变成价格事件。
3. 为什么停运会变成更长期的问题？
   如果原油无法离开海湾，一些国家会因储油不足而被迫减产。之后要把减下去的产量恢复，往往需要时间与谨慎步骤，导致即使短期危险缓解，供应仍可能偏紧。
4. 为什么航煤价格是这次冲击的重要信号？
   成品油往往最先反映压力。欧洲约一半航煤需经由海峡，航煤价格已创历史新高，折算约每桶190美元。航煤上涨会推动机票、货运与旅游成本快速重定价，并进一步推高通胀。
5. 股指下跌说明市场在做什么？
   显示各地区快速降低风险敞口（减少高风险持仓）。日经跌约7%、韩国跌8%、台湾跌5%；欧洲股指期货跌1%至3%，美股期货跌约2%。这种幅度常见于程序化卖出（按规则自动交易）、对冲与金融条件收紧，而不只是某个行业单独走弱。

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英镑/美元周一在亚洲时段回落至约1.3300，此前一个交易日小幅上涨。此举主要因为伊朗战争引发避险需求，资金涌向美元（“避险”指市场担忧风险上升时，资金更偏好美元等相对被认为更安全、流动性更高的资产）。 穆吉塔巴·哈梅内伊（Mojtaba Khamenei）在阿亚图拉·阿里·哈梅内伊（Ayatollah Ali Khamenei）于美以空袭中身亡后约一周，被任命为伊朗新任最高领袖。美国总统唐纳德·特朗普表示这一任命“不可接受”，并称华盛顿应参与选择伊朗下一任领导人。

油价与避险资金流

美元也受到油价上涨的支撑，市场担心冲突可能干扰能源供应。西德克萨斯中质原油（WTI，指美国主要基准原油价格）在截稿时升破每桶111.00美元。 上周冲突爆发后，交易员也上调通胀预期（“通胀预期”指市场对未来物价涨幅的预估）。这让市场押注美联储可能推迟降息。 英国方面，能源价格走高加剧通胀担忧，并降低市场对英国央行本月降息的预期。期货市场（用来反映市场对未来利率路径的合约价格）显示，今年余下时间可能不会再有政策调整。 英国首相基尔·斯塔默重申，英国未参与最初的美以打击行动，并强调应通过外交途径解决。特朗普否认英国计划向中东部署“威尔士亲王”号航母（HMS Prince of Wales）的报道，并称英国是“曾经伟大的盟友”。 开设VT Markets真实账户 并立即 开始交易。

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国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）表示，由于中东爆发新的冲突，全球经济的抗压能力正再次受到考验。她说，若冲突持续，可能影响市场情绪、经济增长与通胀。 她指出，进口的油气设施遭到破坏并出现停运。她说，能源安全已成为最重要的担忧。

抗压能力受中东冲突考验

格奥尔基耶娃表示，油价每上涨10%，如果大部分时间持续一整年，全球通胀将提高40个基点（basis points，简称bp；1个基点=0.01个百分点，即40bp=0.40个百分点）。她形容当前是一个充满不确定性的世界，并称这已成“新常态”。 她建议政策制定者为极端情景做好准备。她表示，独立的中央银行（不受短期政治影响、以稳定物价为主要目标的央行）、财政规则（限制预算赤字与债务的制度）以及政策框架（明确的经济政策指引）可支持更快增长。 她说，各国应保留财政空间（政府可动用的借贷与支出余地），以便在冲击来临时使用。她说，日本央行正通过一系列政策决定，应对通胀从长期低于目标转向抬升的变化。

波动环境下的衍生品策略

在西德州中质原油（WTI，美国原油基准价格）徘徊在每桶95美元附近之际，最新数据显示今年以来上涨15%。这反映OPEC+（石油输出国组织及其盟友）继续落实产量纪律（按协议控制产量），同时该地区也出现轻微但持续的供应干扰。衍生品交易者（使用衍生工具进行对冲或交易的参与者）可考虑通过看涨期权（call option，买方有权在到期前按约定价格买入）或牛市看涨价差（bull call spread，用买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权来降低成本并限制收益）布局原油进一步上行风险，并可选择主要能源ETF（交易所交易基金）作为标的。 油价同比持续上涨10%，正在把全球通胀推高约40个基点。2月CPI（消费者物价指数，衡量通胀的常用指标）数据显示通胀仍高于美联储目标，促使市场取消对今年一次降息的预期。在这种情况下，用于应对利率“更久更高”的衍生工具更值得关注，例如利率互换（interest rate swap，交换固定利率与浮动利率现金流以管理利率风险）或美国国债期货期权（options on treasury futures，通过期权为债券利率波动进行对冲或交易）。 这种“不确定的新常态”也体现在更广泛的市场风险偏好上。CBOE波动率指数（VIX，市场对标普500未来波动的预期指标，常被称为“恐慌指数”）持续站稳18以上，较经济扩张期的历史均值偏高。交易者可考虑使用VIX期货或期权（以VIX为标的的衍生工具）为股票组合对冲突发地缘政治冲击。 各央行政策分化也更明显，尤其是日本。日本央行继续以缓慢、灵活的方式退出超宽松政策（长期低利率与大量买债等刺激措施），而美联储因能源推升通胀而维持偏鹰立场（倾向加息或维持高利率以压通胀）。政策差距扩大，意味着美元兑日元可能继续偏强，为USD/JPY外汇期权（以美元/日元汇率为标的的期权）带来机会。

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在唐纳德·特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）出任美联储主席之后，美国货币政策未来方向的讨论迅速升温。目前该提名仍需经过美国参议院的审查与确认。

尽管确认程序尚未完成，但这一提名本身已经开始影响市场预期。

与当前美联储领导层相比，沃什代表着明显不同的货币政策理念。如果他最终上任，这将对美元、比特币以及全球流动性环境产生重要影响。

关键问题并不在于是否会出现“印钞”。真正的争论在于时间、规模以及实施方式。

市场正试图判断，下一个政策周期是否仍会通过持续注入流动性来平滑每一次市场下行，还是会先容忍压力和波动，再在关键时刻进行果断干预。这一差异本身就会重新塑造外汇、债券、股票以及数字资产的定价逻辑。

市场焦点：凯文·沃什

凯文·沃什曾在2006年至2011年担任美联储理事，这意味着他在全球金融危机期间直接参与了政策决策。离开美联储之后，他的公开评论一直保持相当一致且直接。

沃什多次指出，金融市场已经过度依赖央行支持。他认为，过早注入流动性会阻止价格自然调整，同时鼓励投资者承担过高风险，因为他们预期最终会被救助。

沃什并不反对较低的利率。事实上，他承认在高债务水平以及住房负担压力下，较低利率在结构上是必要的。他反对的是持续性的货币创造。

在他的框架下，市场应当允许下跌，杠杆应当被暴露，只有在系统性风险出现时政策制定者才应干预，其目标是防止金融体系崩溃，而不是保护资产价格。

这种做法与杰罗姆·鲍威尔时期的政策风格形成对比。在鲍威尔领导下，美联储倾向于渐进式宽松、多次扩张资产负债表，并迅速推出流动性工具以抑制市场波动。

两种方式最终都可能导致货币扩张。区别在于痛苦如何分配。一种是在整个下行周期持续提供支持；另一种是在压力迫使市场重新定价后才进行强力干预。

对于比特币和加密市场而言，这种差异至关重要。加密资产对流动性环境高度敏感。如果出现一段刻意收紧而没有立即干预的时期，短期内对比特币是负面的，因为流动性收缩会压缩投机仓位并减少边际需求。

对于黄金和白银而言，时间点的重要性低于确定性。无论货币印刷发生在早期还是晚期，长期购买力的侵蚀仍然是不可避免的。美元在流动性收紧时期可能短暂走强，但一旦大规模印钞恢复，实际购买力仍会下降。

这也引出了一个重要的政治问题。如果特朗普优先考虑经济增长、住房复苏和国内制造业，他为何会支持一位被视为限制流动性的人物？

答案可能在于公开理念与危机行为之间的差距。沃什在公开表态中强调纪律，但他在2008年危机期间的记录显示，一旦系统稳定受到威胁，他愿意支持大规模干预。

信誉可以安抚市场，但当真正压力出现时，政策意图往往会改变。

沃什主导的美联储可能采取的政策

如果沃什主导货币政策，最显著的变化可能是从长期量化宽松转向以资产负债表中性为核心的流动性工具。

持续的债券购买可能会减少。原因并非流动性不再需要，而是持续扩大美联储资产负债表会扭曲激励机制并挤压私人部门资产负债表。

取而代之的是常备回购便利（Standing Repo Facility）将发挥核心作用。该工具允许银行以高质量抵押品为担保进行隔夜借款。如果取消该工具的有效额度限制，银行便可以在需要时获得紧急流动性，而无需美联储直接向市场投放资金。

这一差异非常关键。量化宽松更像是一种刺激剂，鼓励风险承担并推高资产价格；回购便利则更像氧气，平时几乎不可见，只在压力出现时才发挥作用。

在这一框架下，银行通过自身资产负债表分配流动性。美联储的直接存在感下降，但金融系统依然运转。银行赚取利差，华尔街受益，而流动性无需持续通过“印钞”进入市场。

然而，这一体系高度依赖对补充杠杆率（SLR）的调整。SLR是在2008年金融危机之后引入的，是一种简单但有效的监管工具。

该规则要求银行根据资产负债表总规模持有资本，而不区分资产构成。之所以采取这种方式，是因为危机前的模型过度依赖评级，而这些评级最终证明并不可靠。

该策略背后的结构性风险

当前的问题在于，SLR将美国国债视为资本占用较高的资产。自2020年以来，美国政府发行了数万亿美元的新债务。银行是这些债务的主要买家，但在SLR限制下，每增加一笔国债购买都需要额外筹集昂贵资本。

Proposed changes to the Supplementary Leverage Ratio could allow banks and their subsidiaries to hold more Treasury securities.

Here's what that means in practice: https://t.co/UA1KnYhJNI

— ING Economics (@ING_Economics) August 16, 2025

因此，银行逐渐减少对国债的吸纳，这在一定程度上增加了债券市场的脆弱性。

沃什与斯科特·贝森特（Scott Bessent）都曾批评这一框架。他们认为，美国国债是金融体系中最安全的资产，不应像高风险贷款一样限制银行资产负债表。

如果取消或放宽SLR限制，银行将释放资产负债表空间，恢复对国债的需求，并稳定市场基础设施。

但这种做法也存在风险。取消杠杆约束可以改善流动性，但也移除了安全带。银行可能通过高杠杆积累政府债务。如果通胀重新上升导致债券价格下跌，银行资本可能迅速被侵蚀，系统稳定性将受到威胁——不是因为资产有毒，而是因为杠杆失控。

政治与经济逻辑

从政治角度看，这一策略仍然可能是理性的。

President Trump said he is ordering his representatives to buy $200 billion in mortgage bonds to bring down housing costs https://t.co/PCiCmNvkPV

— Reuters (@Reuters) January 9, 2026

如果抵押贷款利率长期维持高位，特朗普难以维持强劲的经济叙事。住房可负担性在政治上往往比股市表现更具影响力。牺牲股市动能以恢复债券市场的定价纪律，最终可能降低长期收益率和抵押贷款利率。

结束量化宽松可能压制股市，但会恢复债券市场的价格发现机制。如果通胀预期下降，抵押贷款利率最终也会下降。

这种取舍意味着优先考虑长期经济稳定，而不是短期资产通胀。

2026年的可能情景

展望2026年，可能出现两个阶段。

第一阶段，如果沃什按上述方式执行政策，流动性纪律将占据主导。量化紧缩或受控的流动性供应可能强化美元，对出口形成压力，并引发风险资产调整，时间点可能集中在年中附近。

第二阶段，叙事可能发生变化。如果美国拒绝推进央行数字货币框架，并正式承认比特币的角色，那么加密资产将不再只是投机工具，而成为金融体系的一部分。

在这一框架下，比特币受益的不再是过剩流动性，而是制度合法性和战略重要性。

结论

最终结果更多取决于执行方式，而非意识形态。

一种可能是，特朗普确实愿意冒着华尔街承压的风险来重振实体经济，通过人工智能驱动的生产率提升、住房复苏以及较低利率推动制造业发展。

另一种可能更具策略性：沃什被任命是为了通过信誉稳定债券市场。随后市场要求降息。如果市场出现动荡、压力上升，曾在过去支持大规模紧急干预的沃什可能改变立场并重新大规模注入流动性。

无论哪种情景，最终结论趋同。短期的流动性纪律可能强化美元并压制比特币，但长期的货币现实仍然利好稀缺资产。路径可能充满波动，但终点并不会改变。

周一欧洲早盘，EUR/JPY 走低至约 182.95，在日元走强、欧元走弱下跌破 183.00。德国将于周一稍晚公布 1 月工业生产数据（衡量工厂、矿业与公用事业产出变化，用来观察经济景气），日本则安排在周二发布第四季国内生产总值（GDP，指一个国家/地区在一定期间内生产的商品与服务总值，是衡量经济增长的指标）报告。 美国与以色列对伊朗的战争进入第 10 天。伊朗在精神领袖阿里·哈梅内伊于首轮美以空袭中身亡后，任命其次子莫杰塔巴·哈梅内伊为新任最高领袖（伊朗最高政治与宗教权力职位）。

局势升级推高避险需求

美国总统特朗普要求伊朗“无条件投降”，并称希望在挑选一位“白宫可接受”的领导人方面扮演角色。伊朗则向以色列与海湾国家发射导弹与无人机（无人驾驶飞行器，常用于侦察或攻击），包括沙特、阿联酋、科威特与巴林。 区域紧张升温带动日元避险买盘，令该货币对承压。市场焦点仍在于冲突短期内如何牵动行情。 日本央行（BoJ，日本的中央银行）利率路径（未来升息或维持利率不变的可能走向）不明，可能限制日元进一步升值。日本央行总裁植田和男暗示将长期按兵不动；路透报道指出，尽管部分人士原预期 3 月升息，但目前更多人认为至少要到 4 月或 7 月才可能调整。

欧元脆弱性与策略布局

资金涌入日元等传统避险资产（在局势动荡时更受青睐的资产），这在历次全球大型危机中都常见。即使日本央行释放延后升息信号，日元仍获追捧，显示当前主导市场的是地缘政治风险。 欧元承压，原因在于欧洲更容易受到中东能源价格冲击。布伦特原油（国际基准油价之一）目前升破每桶 145 美元，创 2023 年末以来新高，欧洲经济陷入衰退的风险明显上升。德国上周公布的 ZEW 经济景气指数（对分析师与机构投资者的景气调查，反映对未来经济的预期）已大幅下滑并转负。 在这种环境下，可关注从价格下跌或波动上升中获利的策略。我们建议买入 EUR/JPY 看跌期权（put option，一种期权合约，赋予持有人在到期前以特定价格卖出标的的权利，用来押注下跌或对冲风险），布局未来数周回落至 180.00 附近。期权市场显示押注日元走强的倾向明显，针对该交叉盘下跌的保护成本（对冲下跌风险所需支付的期权权利金）升至逾一年高位。 创建 VT Markets 真实账户 并立即 开始交易。

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欧元/美元周一在亚洲时段交投于1.1520附近，此前一交易日小幅上涨。日线图显示，该货币对仍在下行通道内运行，整体倾向仍偏空。（下行通道：价格在两条向下倾斜的平行线之间波动，通常代表趋势偏弱） 该货币对已跌破9日指数移动平均线（EMA，指数移动平均线：一种更重视近期价格的均线，用来观察短期趋势），且该EMA开始向下，同时仍处于50日EMA下方。这意味着短期压力与中期趋势仍指向下行。

超卖信号与动能

14日相对强弱指数（RSI，相对强弱指数：衡量上涨与下跌力度的指标）已跌破30，显示处于超卖状态。（超卖：跌势过快，短期可能出现反弹，但不等于趋势反转）RSI继续走低，说明卖压仍在，并未出现明确止跌信号。 支撑位首先关注7个月低点1.1468。若跌破，留意通道下沿约1.1430，以及9个月低点1.1391。 阻力位在9日EMA附近约1.1650。若要进一步走高，需要日线收盘站上50日EMA的1.1742，其后关注通道上沿约1.1790；1.2082则为自2021年6月以来的高位。

宏观驱动与政策分化

目前主要推动因素，是两大经济体通胀数据出现明显分化。欧元区2026年2月CPI快报（CPI：消费者物价指数，用来衡量通胀；快报：初步估算数据）高于预期至2.8%，显示物价压力仍较顽固。相对地，美国最新通胀已降温至2.5%，强化市场对美联储可能启动降息周期的预期。（降息周期：一段时间内连续或多次下调利率） 数据变化带动市场对央行政策预期调整，推动汇价近期回升至1.1600附近。（“1.1600关口/整数位”：市场常关注的心理价位）目前市场倾向认为欧洲央行（ECB）降息将延后，可能要到2026年第三季（Q3）才发生。与此同时，期货市场（期货：反映市场对未来利率或价格的预期）显示，美联储在6月会议前降息的概率超过70%。 对衍生品交易者而言，这种环境可考虑布局“缓慢走高”的策略，同时防范波动。（衍生品：如期权等、价格来自标的资产）可用买入行权价接近1.1450的看跌期权（Put，看跌期权：价格下跌时可能获利的工具；行权价：约定的买卖价格）作为对冲，以防走势突然反转，或美联储立场偏强硬带来冲击。（对冲：用另一笔交易降低风险；偏强硬/鹰派：更倾向升息或不急于降息）芝商所/期权市场常用的欧元波动率指标EVZ（波动率指数：反映市场预期未来价格波动大小）升至8.5，代表市场预期未来数周波动加大。 在上行方向，可考虑牛市看涨价差（Bull call spread：同时买入较低行权价的看涨期权、卖出较高行权价的看涨期权，以降低成本但限制最大收益）。例如，买入4月1.1650看涨期权（Call，看涨期权：价格上涨时可能获利），并同时卖出4月1.1750看涨期权，可在风险较可控下，捕捉汇价上破此前9日EMA阻力后的进一步上行空间。（价差策略：用两张期权组合控制成本与风险）这种结构利用了政策分化带来的上行动能。

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周一亚洲时段，AUD/CAD下跌逾0.5%至约0.9485，在加元走强带动下跌破0.9500。此走势发生在油价上涨之后，油价上升与美国、以色列和伊朗卷入的中东冲突有关。 亚洲交易时段，WTI原油上涨逾25%至110.00美元以上。英国广播公司（BBC）报道，美国与以色列周末展开联合行动，击中了伊朗多个石油储存设施（用于存放原油与成品油的仓库/油库）。

油价支撑加元

油价走高通常利好加元，因为加拿大是美国最大的石油出口国。市场焦点转向周五公布的加拿大2月就业报告。 市场预计就业人数将增加9,500人，此前1月减少24,800人。数据可能影响市场对加拿大央行（BoC，负责制定利率等政策的中央银行）货币政策前景（利率走向预期）的判断。 随着冲突升级、市场对风险资产需求下降，澳元走弱。标普500指数期货（用于反映美股开盘前走势的合约）开盘下跌逾2%，显示风险偏好（投资者愿意承担风险的程度）降温。 鉴于AUD/CAD跌势急，策略上可考虑顺势做空以跟随动能。买入该货币对的看跌期权（Put options，一种在到期前按约定价格卖出的权利，可在下跌时获利并把最大亏损限制在权利金）可用来把握进一步下行，同时控制风险。跌破关键0.9500关口，意味着短期内可能继续走弱。

仓位与风险情绪

主要驱动来自油价，而冲突看起来仍处于早期阶段。回顾2022年初乌克兰冲突爆发后，WTI原油期货（未来某一日期交割原油的标准化合约）一度飙升至每桶120美元以上，因此当前110美元仍可能上行，尤其市场有“油价上看150美元”的警告。在此背景下，做多原油期货或买入能源相关ETF（交易所买卖基金，像股票一样交易、跟踪一篮子能源股/资产）的看涨期权（Call options，上涨时获利，亏损限于权利金）相对稳健。 这属于典型的“避险/风险规避”（risk-off，资金从股票等高风险资产转向更稳健资产）环境，标普500期货大跌也印证这一点。可预期市场恐慌延续，“买入波动率”（押注价格波动扩大）可能是更直接、潜在回报更高的策略。VIX看涨期权（VIX为市场波动率指标，也称“恐慌指数”；看涨期权在VIX上升时受益）若地缘紧张持续升温，本周可能表现较好。 加元走强的基本面支撑来自加拿大作为全球前五大产油国的地位。加拿大每日出口超过400万桶原油，主要销往美国。若油价在高位维持，将直接改善其贸易条件（terms of trade：出口价格相对进口价格的优势），对加元形成强劲利好，支撑其对其他货币升值。

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澳元周一在亚洲时段对美元下跌0.65%，至约0.6985。由于美国、以色列与伊朗相关冲突推高油价，AUD/USD下跌超过0.6%。 标普500指数期货在早盘下跌超过2%。美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）上涨超过0.7%至约99.60，创逾三个月新高。

避险情绪打击澳元

WTI原油（美国西德州中质原油，全球主要油价基准之一）在亚洲时段大涨超过25%，升破每桶110美元。BBC报道，此前周末多处伊朗石油设施遭到袭击，行动涉及美国与以色列。 能源价格走高往往会压制较高风险货币，因为资金会从高风险资产转向更安全的资产。美国总统特朗普在Truth.Social（社交平台）表示，油价上涨是针对伊朗核计划“付出很小的代价”。 市场将关注周三公布的美国2月消费者物价指数（CPI，衡量通胀/物价上涨的指标）。不过，该数据未反映中东冲突引发的最新油价飙升，因此对美联储政策预期的影响可能有限。

仓位与对冲思路

目前AUD/USD在0.6540附近交易，WTI原油在更稳定的每桶80美元左右。若地区冲突再度升温，油价可能再次大幅上冲，进而对澳元造成明显下行压力。 美元指数（DXY）目前稳守103以上，部分原因是美国2月CPI数据显示通胀仍偏高，报3.2%。若出现地缘危机，资金可能更快涌入美元避险，推高DXY，从而对AUD/USD形成更强压力。 基于上述情况，可考虑为未来数周AUD/USD潜在下跌做准备。买入澳元兑美元的看跌期权（Put option，一种期权合约：在到期前或到期时以约定价格卖出标的；用于押注下跌或做风险对冲）可在风险可控的前提下，捕捉突发下行带来的机会。 同时也可关注能源与股市波动。买入WTI或布伦特原油（Brent，另一大国际油价基准）期货的看涨期权（Call option：在到期前或到期时以约定价格买入标的；用于押注上涨）可受益于供应担忧引发的油价上冲；另一方面，买入标普500指数的看跌期权可对冲全球不确定性下常见的股市回调风险。

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周一亚洲时段，美元/瑞郎（USD/CHF）在上一交易日下跌后回升，升破0.7800并在0.7820附近交投。此举主要因避险资金流入推高美元需求，以及能源价格走高带来支撑。 美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）攀向三个月高位附近，报约99.50。与此同时，西德克萨斯中质原油（WTI，美国原油基准价格）升破每桶100美元，刷新三年多高点；市场担忧中东冲突若延长，可能干扰全球能源供应。

地缘风险与油价提供支撑

联邦银行（CBA）经济学家指出，伊朗可能会采取回应行动，以在未来结束战争的谈判中争取筹码（筹码：用来增加谈判优势的条件或手段）。他们也表示，美国与以色列可能寻求削弱伊朗的进攻能力，以在未来谈判中取得更大优势。 《每日电讯报》称，美国总统唐纳德·特朗普表示，为了击败伊朗并确保全球和平，油价上涨只是“非常小的代价”。报道也提到，特朗普在Truth Social发文称，伊朗唯一选择是无条件投降；之后他将协助挑选伊朗的下一位领导人。 若瑞郎因避险需求走强（避险需求：市场不确定时，资金偏好买入被视为更稳健的资产或货币），美元/瑞郎的涨幅可能受限。交易员也关注瑞士央行（SNB）是否会进场干预（外汇干预：央行在市场买卖本国货币或外币，以影响汇率）。此前瑞士央行副行长Antoine Martin重申，若瑞郎过度走强，央行准备采取行动；同时瑞士通胀仍偏弱。 去年，受中东冲突担忧与油价飙升带动，美元/瑞郎曾上冲0.7800以上，当时明显利好“做多美元/做空瑞郎”的仓位（做多：押注价格上涨）。但如今环境不同：在去年末非OPEC国家增产后，WTI已在每桶82美元附近趋稳。

瑞士央行政策转向与交易含义

关键变化在于瑞士央行的政策重心已不同：不再以压制瑞郎升值为主，而更侧重对抗持续通胀。2026年2月通胀为2.1%。这与去年的环境形成对比：当时美元指数约在99.50，如今更接近95.20。因此，瑞士央行更不可能为抑制瑞郎走强而频繁干预，等于减少了瑞郎的一项主要利空因素。 未来几周，在基本面已改变的情况下，买入美元/瑞郎看涨期权（看涨期权：在到期前以约定价格买入的权利，用来押注上涨）可能并不合适。相反，交易员可考虑买入看跌期权（看跌期权：在到期前以约定价格卖出的权利，用来押注下跌），以布局汇价进一步回落、朝今年早些时候的0.7650水平下探。该策略受益于瑞士央行偏“鹰派”立场（鹰派：更倾向加息或收紧政策以压通胀）带来的瑞郎偏强，以及能源市场更平稳。 不过也要记得，2022年乌克兰相关事件后，市场波动曾迅速飙升，说明地缘局势的平静并不稳固。美元/瑞郎期权的隐含波动率（隐含波动率：期权价格反映的市场对未来波动预期）目前处于数月低位，使得长期跨式策略（straddle：同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，用于押注“大波动”，不押方向）成本相对较低。这可能是更稳妥的做法：在不押注方向的前提下，为潜在、突发的紧张局势升温提前布局。

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