美元指数（DXY）交投在98.00上方不远，创下自2月28日中东战争爆发以来的最低水平。本周美元是G8（八国集团）货币中表现最弱的一个。

本周DXY下跌近1%，自上周宣布停火以来累计跌幅超过2%。市场焦点放在美伊（美国与伊朗）和平谈判可能很快重启的机会。

周二，美国总统特朗普在接受《纽约邮报》访问时表示，与伊朗的谈判可能很快恢复。伊朗未作回应；联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯则表示，谈判很可能在本周重启。

美国3月生产者物价指数（PPI，用来衡量工厂出厂价格、反映上游通胀压力的指标）数据显示，工厂端通胀按年升至4.0%，高于2月的3.4%，但低于市场预测的4.6%。

核心PPI（剔除食品与能源等波动较大的项目，更能反映基础价格趋势）按年维持在3.8%，与2月持平，也低于预期的4.2%。

回顾去年同一时期，即2025年4月DXY下滑至98.00的走势，可为当前市场提供参考。当时的关键是“和平带动的风险偏好”（risk-on，指投资者更愿意买入股票、新兴市场等较高风险资产）加上偏温和的通胀数据，这与如今的情况相似。美元指数目前在约101.50下方徘徊；在上周南中国海海上紧张局势降温后，我们预计美元仍会面对类似的下行压力。

2025年的情况还叠加了PPI不如预期，减轻了美联储（Fed，美国中央银行）在加息上的压力。我们刚看到2026年3月消费者物价指数（CPI，衡量消费者层面物价变动的通胀指标）报2.9%，略低于3.0%预测值，并且是连续第二个月通胀降温。因此，联邦基金利率期货（Fed funds futures，用来反映市场对未来政策利率预期的合约）目前只计入约20%几率夏季会加息，低于上个月的逾50%。

对交易者而言，这带来布局美元进一步走弱的机会。可考虑买入DXY或相关ETF的看跌期权（put option，当标的下跌时获利的期权），目标是未来数周回落至100.00这一“心理支撑位”（因整数位常被市场视为重要关口）。随着风险偏好改善，做空美元期货，并对一篮子商品货币（commodity currencies，指与原材料出口高度相关的货币，如澳元、加元、纽元等）建立对冲或配对仓位，也显得更具吸引力。

从2025年伊朗停火事件的经验来看，一个重要教训是汇率波动率（volatility，价格上下波动的幅度）会明显下滑。CME的CVOL美元波动率指数（衡量美元相关隐含波动率的指标）在2025年宣布和平谈判后的那一周下跌近15%。目前我们也看到波动率被压缩，使得“做多期权”（long options，买入期权以押注未来波动或方向）的策略成本，较一个月前更低。

美元/日元（USD/JPY）跌至 158.59，收在 158.77，下跌 0.42%。汇价一度小幅跌破 158.70，跌势（也就是价格往下走的力量）开始增强。

此前预期区间下沿在 159.00 至 159.70。如今下跌幅度已超出该预期。

展望今日，汇价可能先走弱至 158.50 附近后才企稳。跌破 158.50 的可能性存在，而 158.00 被视为主要支撑（指价格常在该水平附近获得买盘支撑，较难再跌）。

未来 1–3 周，若汇价持续受制于 159.50 阻力（指价格上行时较容易遇到卖压、难以突破的水平），则可能测试 158.00。若价格回升并突破 159.20，且 159.00 为较小阻力，这将更偏向区间震荡（在一定范围内上下波动），而非继续下跌。

文中称内容在人工智能（AI，指可自动生成文字等内容的软件工具）协助下完成，并由编辑审核。

土耳其3月预算收支录得赤字2,299亿。相比之下，上一期为盈余243.7亿。

最新数据从“盈余”转为“赤字”。两次读数之间的变化为2,542.7亿。

3月出现预算赤字，相较2月的盈余，是明显的负面意外。盈余到深度赤字的大幅转向，反映政府开支增加，会对土耳其里拉（TRY，土耳其货币）带来立刻且强烈的压力。未来几周，里拉可能偏弱。

在财政恶化下，较直接的交易思路是预期里拉走弱，因此做多美元/里拉（USD/TRY，美元兑里拉）的仓位更具吸引力，可通过现货（即期买卖）、远期（约定未来日期按约定价格交割）、或买入看涨期权（call options，一种支付权利金后，未来可按约定价格买入标的的权利）来执行。数据显示，土耳其年通胀仍顽固偏高，截至2025年底为42%；这种财政赤字规模只会进一步推高通胀压力。

赤字规模过大，几乎肯定会推高期权市场的隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格“反推”的未来波动预期）。交易员将面对对冲（hedging，用相反头寸降低风险）或投机（speculating，押注价格方向）里拉波动的成本上升。回看2025年初的动荡，类似这种意外的财政数据，是波动率急剧跳升的主要诱因之一。

这份报告让土耳其共和国中央银行（CBRT，土央行）处境更困难。土央行为对抗通胀，将利率维持在45%的高位平台；但新增政府开支会削弱紧缩效果。市场接下来会提高对“土央行必须在更长时间内维持高利率”的定价概率。

对利率衍生品（interest rate derivatives，用利率作为标的的金融合约）交易员而言，押注短期内政策放松（降息）的策略应重新评估。关注点应转向为“高利率维持更久”做布局，例如通过利率互换（interest rate swaps，一种交换利息现金流的合约）采取“支付固定利率”（pay fixed，支付固定、收取浮动），通常在预期利率维持高位或上行时使用。2024年类似情况下，市场在糟糕财政数据后，快速重新定价对降息的预期。

土耳其股市前景可能分化。里拉走弱或为BIST 100指数（土耳其主要股指）中的大型出口股带来助力；但以内需为主的板块，尤其银行与建筑业，可能因高利率维持更久及宏观不稳定而承压。

美国3月生产者价格通胀（PPI，衡量工厂出厂价的涨幅）经季节性调整后按月上升0.5%，与2月持平，低于市场一致预期的1.1%。商品价格上涨1.6%，其中能源上涨8.5%，食品下跌0.3%。

数据公布后，市场对美国联储局（Federal Reserve，简称“美联储”，负责制定美国利率政策）的降息预期变化不大，仍大约只有三分之一概率今年会降息一次。该报告涵盖了被称为“伊朗战争”相关时期的首个完整月份。

通胀与美联储预期

NFIB小型企业乐观指数（美国小企业信心指标）3月从2月的98.8跌至95.8，低于长期平均值98.0。油价担忧被视为信心转弱的原因之一。

招聘计划以及企业反映“职位空缺未填补”的比例继续较2月下滑，显示劳动力市场正在降温。风险偏好（投资者更愿意承担风险的倾向）也与市场对美伊新一轮和平谈判的希望有关。

油价再跌3%至4%，全球债券收益率（yields，债券利率/回报率）下滑约几个基点（basis points，bp；1个基点=0.01个百分点），美国10年期国债收益率报4.25%，德国国债（Bund，德国10年期政府债券）收益率报3.02%。PPI偏软也支撑了美国国债价格（收益率走低通常代表债价上升）。

我们再次看到通胀具有黏性（persistent inflation，指通胀难以快速回落）。最新3月CPI（消费者物价指数，衡量居民消费价格）同比上升3.5%。这迫使市场大幅下调对美联储今年降息的预期，目前最多只押注1到2次降息，情况与去年同期相似。

回顾2025年3月，当时也出现类似数据组合：PPI意外偏软，同时NFIB小型企业乐观指数下跌，反映经济担忧与就业市场降温。即便如此，美联储也没有因此更积极降息。

交易与对冲影响

在数据互相拉扯的环境下，市场波动（volatility，价格上下起伏幅度）可能维持在较高水平，近期VIX指数（波动率指数，常被视为“恐慌指数”）已从14以下低位回升至17以上。对交易者而言，可考虑利用波动的策略，例如在主要指数上买入跨式期权（straddle，同一到期日同时买入同履约价的看涨与看跌期权）或宽跨式期权（strangle，同一到期日买入不同履约价的看涨与看跌期权）。这类策略不在乎方向，只要市场未来几周大幅上涨或下跌，都可能获利。

应密切关注油价。受中东地缘紧张局势再起影响，油价目前在每桶约85美元的偏高水平。市场也记得，2025年美伊和平谈判的一些希望曾引发油价急跌，因此相关消息可能带来快速波动。用原油ETF期权或原油期货期权为投资组合做对冲（hedging，降低突发上涨或下跌带来的损失）是较稳健的做法。

在美联储下一步不明朗下，与利率相关的衍生品（derivatives，用来交易或对冲的合约，如期货与期权）很关键。10年期美债收益率徘徊在4.6%附近，这是重要水平，反映市场难以为美联储政策路径定价。交易者可关注美债期货期权，以布局收益率在新一轮通胀与就业数据公布后可能出现更大幅度波动。

金价从接近四周高位回落，但仍守在4,800美元以上；美元从3月初以来最低水平反弹。美国与伊朗能否达成长期协议仍不明朗，加上霍尔木兹海峡局势紧张，支撑美元、打压金价。

伊朗驻联合国大使表示，美国从周一开始的封锁严重侵犯主权；伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC，伊朗精锐军队与安全力量）称将进行报复。美国副总统JD Vance表示，华盛顿在推动更广泛的协议，让伊朗在经济层面与国际市场更深入接轨；联合国秘书长古特雷斯（António Guterres）称，美伊恢复谈判的可能性很高。

美国通胀数据削弱了进一步收紧政策（即加息或维持高利率更久）的理由，也限制了美元的上行力度。3月生产者物价指数（PPI，衡量工厂出厂价格、反映上游通胀的指标）同比升至4%（前值3.4%），环比升0.5%；剔除食品与能源的核心PPI（更能反映通胀趋势）同比为3.8%。

技术面上，金价在4小时图的200周期简单移动平均线（SMA，常用来判断趋势的平均价格线）附近仍偏多。相对强弱指标（RSI，衡量涨跌动能、常用于判断超买超卖）为65.5；MACD指标（移动平均线收敛发散，衡量趋势与动能）仍为正值。阻力位在4,912.54美元，其后为5,134.37与5,416.94；支撑位在4,756.73美元，其后为4,600.92与4,408.14。

周三欧洲时段，白银在尝试守住81.00美元上方时回落，因为美元在连续七天下跌后尝试反弹。美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）回升至接近98.10，并仍贴近近七周低位98.00。

市场焦点仍在美国与伊朗停火的可能性上。特朗普表示，未来两天内可能达成永久协议，并称他不认为需要把“两周停火”再延长。

白银目前受到多空因素交织影响：地缘紧张缓和会降低对“避险资产”（市场不安时资金偏好买入、用于保值的资产）的需求；同时，油价变化也会影响“通胀预期”（市场对未来物价上涨的预测）。CME FedWatch工具（根据利率期货价格推算美联储政策概率的指标）显示，美联储今年维持政策不变的概率为65%。

XAG/USD（白银兑美元）在81.00美元附近出现抛售后，回落至约79.50美元，并仍高于20日EMA（20日指数移动平均线，用于判断短期趋势）75.91美元。日线价格仍处于上升三角形形态（常见整理形态，价格高点受阻但低点逐步抬高，暗示可能向上突破）。

14日RSI（相对强弱指数，用于衡量涨跌动能）维持在40.00–60.00区间，显示波动下降。支撑位在75.91美元，其次是74.51美元；若突破81.00美元，可能打开上行至85美元的空间。

有关中东冲突可能通过外交（即各方用谈判而非军事行动）解决的报道，与美元走弱及欧元兑美元（EUR/USD）汇率走强有关。报告认为，在冲突未来走向仍不明朗之前，外汇（不同国家货币之间的买卖市场）波动预计会保持温和。

报告指出，只有当紧张局势更明显缓解（即冲突降温迹象更清楚）时，市场才可能开始评估油价冲击（油价突然大幅波动）对通胀（物价整体持续上涨）的影响。该情景也可能牵动央行（如美联储、欧洲央行）的应对，并改变利率差（不同国家利率的差距），从而放大货币汇率波动。

基于此，报告称一旦降温趋势变得可信，美元可能再次承压。同时，在市场预期问题将获得解决的情况下，EUR/USD 可能继续缓慢走高。

该报告称其使用人工智能（AI，利用算法生成内容的工具）制作，并由编辑审核。

近期标题显示中东可能出现外交路径，使美元转弱。截至今早，EUR/USD 约在 1.0950 附近交易，并对任何降温讯号作出正面反应。这反映市场目前对地缘政治（国家与地区政治冲突对市场的影响）消息非常敏感；美元指数（DXY，用一篮子主要货币衡量美元强弱的指标）从去年高于 106 的水平回落至约 104.5。

目前，我们预计外汇市场将维持观望，反应偏小，直到冲突方向更清楚。回顾 2025 年末，VIX 指数（反映市场预期波动、常被称为“恐慌指数”）在油价急升时一度冲上 25 以上；随着外交渠道打开，如今已回落至约 18。这代表市场抱有期待，但仍谨慎，防范局势突然逆转。

真正能引发更大行情的，是紧张局势被确认并且持续缓解。只有到那时，市场才能更准确评估 2025 年末油价冲击对通胀的影响，以及对央行政策的含义。美联储一直偏“鹰派”（即更倾向维持高利率、优先压通胀），但若地缘风险持续下降，政策关注点可能转回“降息周期”（逐步下调利率以刺激经济）。

英镑/日元连续第八天走高，周三欧洲早盘在215.00中段附近交易，仍贴近2008年7月的阶段高点。

尽管市场预期美国与伊朗将展开新一轮会谈，霍尔木兹海峡局势不稳的担忧仍未消退。由于日本高度依赖中东原油进口，日元对相关风险非常敏感，包括美国可能封锁伊朗港口，以及海峡航道原油运输可能受限。

英镑的支撑来自市场预期英格兰银行（BoE）立场更偏“鹰派”（即更倾向加息以压制通胀）。市场押注今年至少加息一次、甚至两次的概率偏高，原因是能源价格上升推高通胀预期。

英镑/日元进一步上行的限制因素，包括日本央行（BoJ）在4月会议上更可能加息，同时市场也担心当局“干预”（即日本政府/央行在外汇市场买卖日元以压制汇率波动）。日线相对强弱指数（RSI，一种衡量涨跌动能的指标）接近“超买”（即短期涨幅过快、回调风险上升）区间，暗示汇价可能横盘整理或回落。

市场焦点转向周三稍晚英伦银行行长安德鲁·贝利的讲话，随后是周四将公布的英国经济数据。

尊敬的用户：

您好！

温馨提醒您，在股指现货中的成分股产生股利，分红时，VT Markets 将于派息日前一天收盘后，对持有该股指产品的账户进行派息的费用扣补。

请务必留意，目前派息调整（Dividend）已「不再」与 持仓利率（Overnight Financing）合并计算在调期库存费率（Swap）中。完成派息后，投资者可在账户历史中查看到包含有以下注释「Div & 股指名称 & 净手数 」的资金扣补记录，即为派息调整，其中多单手数以「正值」计算，空单手数以「负值」计算，两者相加即为「净手数」。

VT Markets 股指产品隔夜仓息变化具体调整内容如下：

注意：以上数据仅供参考，实际执行数据有可能会有变动，具体请依据 MT4/MT5 软件为准。

如您有任何疑问，我们的团队将十分乐意为您解答。
请留言或发邮件至 [email protected] 或联系在线客服。

美国采取限制霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，连接波斯湾与阿曼湾的关键海上通道）通行的动作，加上伊朗发出威胁，被形容为支撑布伦特油价（Brent，国际原油基准之一，主要反映欧洲与全球海运原油价格）。报告将此与全球原油供需更趋紧（tight balance，指供应相对不足）及库存更快下降（inventory draws，指库存被消耗、持续减少）联系起来。

在伊斯兰堡谈判破裂后，报告假设的情境包括海峡通道分成两条路线。一条路线可能面临伊朗对船只通行采取限制或征收“过路费/通行费”（toll measures，指对经过的船只收取费用或设置通行条件）；另一条路线可能因海上水雷（sea mines，用于阻断航道的爆炸装置）而无法通行。

若伊朗原油出口中断（halt，指停止出口），预计将从全球供应中减少每日150万至200万桶（mb/d，million barrels per day，即“百万桶/日”）。在考虑改道运输（rerouting）、战略石油储备释放（SPR releases，Strategic Petroleum Reserve，政府紧急储油投放市场）、需求被迫下降（demand destruction，指价格过高或供应不足导致实际消费减少）及其他抵消因素后，报告显示的供应缺口（supply deficit，指需求高于供应）以库存下降来体现：4月升至每日790万桶，5月为每日610万桶。

报告把市场恢复正常（market normalisation，指供需与价格回到较稳定状态）的时间点从4月下旬推迟到5月中旬。全球库存据估计自冲突开始以来已减少超过1.9亿桶。

全球库存总量约为79亿桶。其中陆上库存约62亿桶，海上库存（at sea，指油轮与海上浮仓）约17亿桶。