新加坡金融管理局（MAS）收紧政策，小幅提高新元（SGD）名义有效汇率（NEER，按贸易伙伴货币加权后的“新元整体汇率”）的升值速度。升值速度估计为每年1.75%，高于之前的1.5%；这次调整主要针对通胀，而不是经济增长。

随着通胀在2024年末趋缓，MAS在2025年1月和4月两次下调升值速度。最新更新中，总体通胀（Headline inflation，包含所有项目的通胀）和核心通胀（Core inflation，剔除波动较大的项目后、更能反映趋势的通胀）预测被上调。

消息公布后，美元兑新元（USD/SGD）小幅走高至1.2740。估计新元NEER接近政策区间（policy band，MAS设定的新元汇率允许波动的范围）的强端，暗示USD/SGD可能在1.2600–1.3120区间波动，中点约在1.2850。

人民币（CNY）是短期需要关注的因素，因为它是新元NEER的重要组成部分。新元在2025年对美元升值约6%，今年迄今再升0.9%；相比之下，亚洲货币（不含日本）平均为-0.9%。

对于衍生品（derivatives，用来对冲或投机的金融合约，如期权、期货）交易者，这意味着可考虑在USD/SGD反弹时偏向做空（selling rallies，价格反弹时卖出）。该货币对预计在1.2600至1.3120区间交易，使一些策略更具吸引力，例如卖出价外看跌期权（out-of-the-money puts，执行价低于现价、通常权利金较低的看跌期权），执行价接近1.2600。此做法可同时受益于新元偏强以及波动率（volatility，价格起伏幅度）下降。

这项政策与去年所见形成明显反转。2025年初，因通胀压力当时缓和，MAS两次放慢升值速度。如今的动作释放明确信号：央行更积极，必要时会进一步行动以管理物价上涨。

美国股市周二上涨。道琼斯指数升约300点（0.60%）至接近48,500点；标普500指数升1.1%；纳斯达克指数升1.8%，主要由科技股带动。

3月生产者物价指数（PPI，衡量工厂出厂价与批发层面的通胀压力）显示批发通胀比市场预期更温和。整体PPI按月升0.5%，低于市场担忧的约1.2%；按年升4%，也低于市场一致预期的4.6%。

核心PPI（剔除食品、能源与贸易服务等波动较大的项目，以更稳定地反映通胀趋势）按月升0.2%，此前1月与2月均为0.5%。最终需求能源价格（面向买家的最终阶段价格）升8.5%，汽油升15.7%，服务价格则持平（0.0%）。

市场也关注美伊谈判进展。白宫官员表示正讨论第二轮会谈；有报道指后续会谈可能在数日内进行，赶在当前为期两周的停火结束前。

科技股维持强势。甲骨文（Oracle）继前一交易日大涨12%后再升约5%。英伟达（Nvidia）与Palantir也上涨。银行股业绩表现分化：富国银行（Wells Fargo）跌逾5%，摩根大通（JPMorgan）小幅走低。

油价下跌：WTI原油（美国西德州中质原油）跌逾5%至每桶93美元附近；布伦特原油跌约3%至每桶95美元左右。国际能源署（IEA）下调2026年需求预测，并预计需求将出现萎缩。

英镑周二走强，市场关注美国与伊朗可能最快本周重启谈判的消息。GBP/USD（英镑兑美元）在1.3590附近交易，上涨0.61%，美元走软。

美元指数（DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币的强弱）下跌0.34%至98.03，接近六周低位。西德州中质原油（WTI，美国原油基准）下跌4.50%至每桶93.50美元。

美国通胀数据低于预期。3月生产者物价指数（PPI，反映企业出厂价格的通胀指标）按年上涨4%，低于市场预测的4.6%；核心PPI（剔除食品与能源后的PPI，更能反映长期通胀趋势）按年为3.8%，与2月持平。

就业数据同样受关注。ADP就业变动（由ADP发布的美国私人部门就业估算）四周平均值增加至39.25K，高于前一周的26K。交易员也在关注英国央行与美联储官员接下来的讲话。

即将公布的数据包括周四前的英国GDP（国内生产总值，衡量经济规模与增长）以及美国初请失业金人数（反映最新失业申请情况）。技术面方面，GBP/USD关键水平在1.3572；50日、100日与200日SMA（三个简单移动平均线，用过去固定天数的平均价格衡量趋势）在1.3429附近形成密集区。

上方阻力（价格可能遇到卖压的位置）在1.3812与1.3869附近；下方支撑（价格可能遇到买盘的位置）在1.3572，其后为1.3429。

回顾去年同期（2025年4月），市场对美伊达成协议的期待带动英镑兑美元升至接近1.3590。如今情况明显不同：在新的地缘政治紧张与美元更强的背景下，GBP/USD难以站稳1.2550上方。这种反转为衍生品交易员带来更明确的机会。

去年的乐观情绪，部分来自美国PPI低于预期。不过，目前环境已改变：最新的2026年3月美国CPI（消费者物价指数，衡量消费者购买一篮子商品与服务的价格变化）显示通胀为3.1%，高于交易员原先预期的2.9%。通胀粘性（通胀不易回落）强化了美联储偏鹰立场（更倾向加息或维持高利率以压通胀），支撑美元。

2025年的地缘政治利好也已减弱，美伊外交谈判未能带来持久协议。因此，WTI目前在每桶约88美元附近更偏强，和当时“协议将成”时出现的急跌不同，这让全球经济前景的不确定性进一步上升。

在这种环境下，买入GBP/USD的看跌期权（put option，赋予持有人在到期前以特定价格卖出标的的权利，用于对冲下跌风险）可能是较稳健的对冲策略。由于偏鹰的美联储与可能更谨慎的英国央行之间出现政策分化，隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来价格波动的预期）正在上升。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX，用标普500期权计算的市场波动预期，也常被称为“恐慌指数”）目前在18附近徘徊，反映不确定性增加。

美元/日元（USD/JPY）周二在158.90附近交易，因美元走软而延续跌势。风险情绪改善，此前路透社报道称，美国与伊朗可能在本周稍晚或下周初回到伊斯兰堡继续谈判，不过白宫表示尚未设定日期。

美国数据也令美元承压，3月生产者物价指数（PPI，衡量企业出厂价格的通胀指标）按年增长3.8%，低于市场预期。该数据虽未完全消除市场对通胀仍偏高的担忧，但也削弱了市场对美联储（Fed，美国中央银行）进一步加息的强烈预期。

日元走强，市场消息称日本央行（BoJ，日本中央银行）正考虑上调通胀预测。日本央行与美联储都将在约两周后召开利率决策会议。

从4小时图看，美元/日元约在158.87，并仍低于20周期简单移动平均线（SMA，用过去特定根K线的平均价格衡量趋势）159.24，以及100周期SMA 159.27。相对强弱指数（RSI，衡量涨跌动能的技术指标）在42附近，短线阻力在158.94。

支撑位在158.78、158.72与158.61。若上破158.94，短线抛压可能减轻，后续阻力看159.24与159.27。

我们观察到美元/日元呈现下行趋势，意味着如买入看跌期权（put option，未来以约定价格卖出标的的权利，用于押注下跌或对冲）或建立期货空仓（short futures，卖出期货押注价格下跌）等策略，可能较为合时。最新PPI虽仍偏高（3.8%），但增速低于预期，美元动能转弱，为央行会议前进一步下跌的布局提供空间。

最关键变量来自日本央行。若日本央行推进政策正常化（从超宽松回到更“正常”的利率与购债安排），将是重大变化。市场也记得该货币对在2024年接近160水平时，对“可能干预”的传闻非常敏感；同年日本央行结束了负利率政策（把短期利率设在0以下）。如今若日本央行上调通胀预测，市场将更可能计入偏鹰取向（hawkish，指更倾向升息与收紧政策、以压制通胀）的立场，这在近几年较少见。

美国方面，市场叙事正从“美联储还会加息多少次”转向“本轮收紧（tightening，指升息与缩表等紧缩措施）何时正式结束”。美联储短期内未必会明确转向降息（cuts），但推动2023至2024年汇价走高的“政策分歧”（policy divergence，美日利率政策差距）明显在收窄。即将到来的美联储会议将成为重要线索来源，但美元走强的动能正在减弱。

关键技术位方面，159.25区域现为强阻力，因20与100周期均线在此附近汇聚（converge，指多条均线靠近形成更强阻力/支撑）。若无法重回该区，偏空观点将更稳固，初步目标看向158.70附近的支撑密集区。任何空仓都应把止损（stop-loss，预先设定的自动平仓价以限制亏损）放在该阻力上方，以防美伊消息导致情绪突然反转。

特朗普执政下，美国已开始对霍尔木兹海峡实施海军封锁，但美国与伊朗的谈判仍在进行。尽管封锁已启动，风险资产（例如股票、高收益债等较高风险的投资）却出现反弹。

目前市场情绪取决于两点：封锁执行得有多严格，以及谈判是否能达成协议。任何执法力度或外交进展的变化，都可能迅速改变市场信心。

亚洲市场被认为更“暴露”（更容易受冲击），因为高度依赖经由霍尔木兹海峡的能源运输。这种敏感度使区域货币与整体市场走势更紧密地受海峡局势影响。

文章称，本文在人工智能工具协助下完成，并由编辑审核。

美国对霍尔木兹海峡的海军封锁启动后，风险资产出现脆弱反弹，主要由仍在进行的外交谈判推动。不过这种平静可能是表面的：上周布伦特原油期货（Brent crude，全球重要原油定价基准、以期货合约交易）一度暴涨逾20%至每桶115美元，随后因谈判消息回落至约105美元。交易者可考虑买入原油期货的深度价外看涨期权（out-of-the-money call options：行权价高于现价、权利金通常较低的看涨期权；期权是“以约定价格买入/卖出”的权利，不是义务），以较低成本押注“谈判破裂、封锁变严”导致油价再度大涨的情景。

地缘政治不确定性推高了市场波动。芝加哥期权交易所波动率指数VIX（CBOE Volatility Index，衡量标普500未来预期波动、常被称为“恐慌指数”）从15跃升至最高28，为去年银行业紧张时期以来罕见水平。虽然后续回落到约22，但仍处高位，意味着市场压力未消。使用VIX期货或波动率ETF期权（跟踪波动率的交易所交易基金的期权，可用于对冲市场大跌风险）可作为更直接的对冲工具，以应对突发升级对股市的冲击。

亚洲市场尤其脆弱，因为全球约五分之一的石油供应会经过该海峡，日本、中国与韩国是主要进口国。最初反应中，日圆与韩元兑美元都一度下跌超过2%，随后部分回升。我们认为，买入这些货币兑美元的看跌期权（put options：在到期前以约定价格卖出的权利，用于防范货币贬值）可作为更有针对性的对冲方式，以应对升级对其经济造成的不成比例伤害。

克里斯蒂娜·拉加德表示，欧洲央行（ECB）目前处在“基准情境”和“不利情境”之间。她说，政策会以中期为重点，同时每天核对最新数据。

她说，欧洲央行必须保持灵活，并以数据为依据（data dependent，指利率等政策跟着最新经济数据调整，而不是先定死路径）。她补充，央行需要数据才会行动，但一旦需要也不会犹豫出手。

拉加德表示，2022年的冲击同时来自供给与需求两方面（供给冲击：生产与供应链受限；需求冲击：消费与投资突然改变），与当前情况不同。她也呼吁与财政政策负责人对话，并要求采取“量身定制、精准投放”的措施（意思是只针对特定人群或行业支援，避免全面撒钱推高通胀）。

她说，只要前景仍有阴影（意指经济与通胀风险未消），她就会继续留任。

我们被告知政策“依赖数据”，这意味着未来几周关键数据公布前后，市场波动会加大。短期利率期货（short-term interest rate futures，用来押注未来短期利率水平的合约；例如以欧元银行同业拆借利率Euribor为基础的合约）会对通胀或就业数据的意外变化极度敏感。我们需要保持机动，准备应对突然、快速的行情。

最新数据说明这种立场为何必要：2026年3月核心通胀（core inflation，剔除能源与食品等波动较大的价格，更能反映长期通胀趋势）仍顽固在2.7%，明显高于2%目标。这让短期降息更不确定，支撑“利率维持高位更久”的押注。类似情况在2025年末也出现过：一次偏热的通胀数据，就把市场对降息的时间预期推迟了整整一个季度。

这与2022年供需同时受冲击的局面差很多。现在更像是“通胀黏性高 + 经济增长乏力”：2025年第四季GDP（国内生产总值）仅增长0.2%。控制物价与避免衰退之间的拉扯，使股指期权策略更有用，例如欧元区蓝筹股指数Euro Stoxx 50的期权（options，买卖权合约，可用来在大涨或大跌时获利或对冲）。这类策略通常在价格大幅双向波动时更容易获益。

她提到“地平线上的乌云”，暗示在通胀前景完全明朗前，政策仍可能偏紧（tight，指利率较高、金融条件收紧）。对我们而言，任何偏鹰派言论（hawkish，倾向更紧缩、对抗通胀更强硬）都可能推高欧元，因此应密切关注欧元/美元（EUR/USD）期权的定价。期权的隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格推算出的未来波动预期）将是下次央行会议前市场紧张程度的重要指标。

美国股指周二走高，因有报道指美国已联系伊朗，安排在停火结束前再进行一轮会谈。WTI原油期货大跌近7%至每桶93美元以下；纳斯达克综合指数涨1.5%，标普500指数涨1.0%。

在美国周一开始封锁霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，波斯湾通往外海的关键航道）后，油轮通过该海峡的动向被形容为“非常少”。报道称，一艘中资、马拉维国旗船只周二驶出，但大部分航运仍处于停滞状态。

战争已持续45天，市场对重启谈判的可能性作出反应。Polymarket（区块链预测市场，用交易合约来押注事件发生概率）对“5月底前霍尔木兹海峡重新开放”的概率，周二升至57%，此前周日曾跌至37%。

官方说法显示，双方谈判立场仍相差甚远，包括美国要求“零铀浓缩”（zero uranium enrichment，即伊朗完全不进行铀浓缩；铀浓缩可用于核能，也可能用于核武相关用途）。美国表示，将拦截运载伊朗原油的油轮，或拦截向伊朗支付“出海通行费”的油轮。

标普500指数报6,955点，距离1月下旬高点不到1%；其中非必需消费品（Consumer Discretionary，可选消费，如汽车、零售）上涨2.2%，通讯服务（Communications，如电信与部分互联网平台）上涨1.6%。摩根士丹利表示，这次由冲突引发的回调，使标普500的预期市盈率（forward P/E，用未来一年预估盈利计算的估值倍数）最多回落到约18倍。

高盛与摩根大通在公布业绩后下跌，原因是净利息收入（net interest income，贷款利息收入减去存款等利息支出）收缩，尽管每股盈利（EPS，earnings per share）高于市场预期。高盛估算，本周CTA将买入约430亿美元，其中约340亿美元流入标普500；同时RSI（Relative Strength Index，相对强弱指数，用于衡量涨跌动能；数值高通常代表偏热）为66，并指出6,800点为支撑位（support，技术分析中的价格“底部”区域，常被视为不易跌破的关卡）。

周二，美元/加元（USD/CAD）收窄早前跌幅，因为油价下跌压制加元。该货币对在触及1.3731（3月24日以来最低）后，回到约1.3761附近交易。

美元指数（US Dollar Index，DXY：用一篮子主要货币衡量美元强弱的指标）在98.00附近，为3月2日以来最低。市场“风险偏好”（risk sentiment：投资者更愿意买进股票等风险资产、减少避险资产）回升，使美元整体继续承压。

油价下跌，原因是市场对美国与伊朗重启谈判的乐观情绪升温，以及“两周停火”可能延长的预期。美国前总统特朗普告诉《纽约邮报》，与伊朗的谈判“可能在未来两天内发生”，地点在巴基斯坦。

美国针对伊朗港口的海上封锁（naval blockade：用海军力量限制航运与进出口）周一生效。伊朗核计划（nuclear programme：与核能/核武相关的研发与设施）争议，以及霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz：中东关键石油运输通道）周边紧张局势仍在持续。

WTI（西德州中质原油，WTI：美国原油基准价格）在每桶89美元附近交易，下跌逾4%，连续第二天走低。若油价进一步回落，可能继续打压加元。

油价走低，也可能降低美联储（Federal Reserve，Fed：美国中央银行）与加拿大央行（Bank of Canada，BoC：加拿大中央银行）继续“收紧政策”（tighten policy：加息或减少货币刺激，以压低通胀）的压力。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，通胀预期总体仍“锚定”（anchored：市场对长期通胀仍相对稳定），但他也警告，如果通胀不回落，2026年降息（rate cuts：下调政策利率）可能性会降低。

美国3月PPI（Producer Price Index，生产者物价指数：衡量企业出厂端价格，常被视为通胀的前瞻指标）弱于预期。整体PPI环比（MoM：按月比较）上涨0.5%，低于预期的1.2%；PPI同比（annual：按年比较）上涨4.0%，低于预测的4.6%。

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）周二表示，尽管伊朗战争持续，他对美国核心通胀（core inflation：扣除波动较大的食品与能源价格后的通胀，更能反映长期物价趋势）继续下降“相当有信心”。他也表示，他正在向美国联邦储备委员会（Federal Reserve，简称美联储：美国中央银行，负责利率与货币政策）施压，要求降息（cut interest rates：下调政策利率，通常用来刺激经济、降低借贷成本）。

贝森特说，美联储决策官员希望在决定利率前，先观察与中东冲突相关的经济变化。他表示，美联储可以先观察一段时间再降息，但利率最终仍需要下调。

他还说，美联储应等到凯文·沃什（Kevin Warsh）到位后再启动降息。他称，唐纳德·特朗普（Donald Trump）提名的凯文·沃什应带领下一轮宽松周期（easing cycle：一段持续降息、放松金融条件的时期），并补充说：“我们希望凯文·沃什尽快到位。”

贝森特表示，美国已实施 10% 的《第122条》关税（Section 122 tariffs：美国法律授权在特定情况下对进口加征的税，用来限制进口或保护本国产业）。他说，总统目前未选择把该税率提高到 15%。

他也说，希望住房法案（housing bill：与住房供应、贷款、税务或监管相关的法案）能通过，并再次呼吁尽快任命凯文·沃什出任美联储主席（Fed Chair：美联储最高决策者、负责引导货币政策方向）。

英镑兑美元走强，GBP/USD（英镑/美元，指英镑对美元的汇率）交易在1.3590附近，上涨0.61%。周二亚洲时段，涨幅一度扩大至约1.3515。

在美国总统特朗普与副总统JD·万斯提到与伊朗就“永久停火”进行谈判后，市场情绪偏向“风险资产”（risk assets，指股票、较高收益债券等价格波动较大、在乐观时更受追捧的资产），带动该货币对走高。一份美国通胀数据虽仍偏热，但结果低于市场此前对“会更高”的预期，美元因此走弱。（通胀：物价普遍上涨的速度）

GBP/USD本周开局偏弱，一度跌至约1.3380，随后在周一盘中回升，收在1.3510附近，当日上涨0.35%。

这波上行把汇价推至2月下旬以来新高，并在伊朗冲突引发抛售后，首次重返1.3500上方。自4月初约1.3160低点以来，累计反弹逾350点。（点/pip：外汇常用最小变动单位，主要货币对通常1点=0.0001）

反弹也收复了今年迄今高点约1.3870以来跌幅的大约一半。FXStreet内容团队负责制作并审核FXStreet发布的全部内容。