SPY 从2025年4月7日低点以艾略特波浪（Elliott Wave，常用来把走势分成一段段“浪”来判断趋势与回调）中的第((1))浪起涨，并在2026年1月28日升至$697.87。随后在第((2))浪回落至$629.23，回调并修正了自2025年4月以来的整段涨幅，之后再转上涨入第((3))浪。

价格仍需要突破$697.87，才能降低出现“双重修正”（double correction：两段式/复合式回调，导致走势更反复、时间更长）的风险。从$629.23起的上升，被画成“推动浪/推进浪”（impulse：典型的强趋势结构，通常分成5段小浪）结构。

4月低点以来的波浪结构

第((i))浪上升至$658.52，第((ii))浪回撤至$644.16。接下来阶段倾向继续走高，以完成第((iii))浪。

完成第((iii))浪后，预计会出现第((iv))浪回调，用来修正自4月2日低点以来的这一轮周期走势，之后再有最后一段上升完成整套结构。短期偏多情景在$629.23守住的前提下仍成立（也就是$629.23是关键支撑/枢轴位pivot：市场常用来判断多空强弱的参考价位）。

在市场维持在$629.23枢轴位上方的强势表现下，我们认为可考虑以“赚取权利金”为目标的策略。卖出价外认沽期权（out-of-the-money puts：行权价低于现价的看跌期权，比较不容易立刻被行权），尤其是未来几周到期的合约，可利用“时间价值损耗”（time decay：期权越接近到期，时间价值通常越快减少）来获利，同时表达偏多到中性的观点。这与我们的看法一致：只要本月早前的关键低点不跌破，短线转弱更可能吸引买盘承接。

这个技术格局也得到2026年3月CPI报告支持：CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）录得2.8%，属于可控水平，显示通胀压力暂时受控。此外，VIX（波动率指数/恐慌指数，反映市场对未来波动的预期）回落至数月低点14.5，使得期权“隐含波动率”下降、期权价格更便宜，做多相关仓位的成本也更低。失业率稳定在3.6%也提供较稳的宏观背景，有利市场继续走高。

期权策略关键价位与目标

若目标是冲击历史新高，买入认购期权（call：看涨期权）或建立牛市价差（bull call spread：买入较低行权价的call、同时卖出较高行权价的call，以降低成本但限制最高利润），是参与预期第((3))浪上涨的直接方式。我们关注前高$697.87这一关键阻力，若要攻克该位，行权价约$700与$710的合约，对5月与6月到期（expirations：合约到期日）会更具吸引力。需要明确有效突破该高点，才能确认趋势并降低“更复杂修正”的残余风险。

回看2023年末低点后的市场走势，也出现过类似节奏：急涨反弹后短暂整理，再进入下一段主要上升。那段时间交易者也常在回调时卖出认沽期权并取得效果，说明在已确认的上升趋势中，回撤往往是机会。我们认为当前结构对衍生品交易者（derivative traders：交易期权等衍生工具的人）而言也有相近的参考价值。

沙特阿拉伯金价周二上涨，依据 FXStreet 汇编数据。黄金报每克 575.95 沙特里亚尔（SAR），高于周一的 572.25 SAR。

黄金报每托拉（tola，一种南亚与中东常用的黄金重量单位，约 11.66 克）6,717.77 SAR，高于前一日的 6,674.58 SAR。其他挂牌价包括：10 克 5,759.50 SAR，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用计量单位，约 31.1035 克）17,914.00 SAR。

沙特金价快照

FXStreet 以美元/沙特里亚尔（USD/SAR）汇率，把国际金价换算为沙特里亚尔，并按当地常用单位显示。价格在发布时每日更新，仅供参考；由于各地金店、手续费与溢价不同，实际成交价可能有差异。

各国央行（central banks，负责国家货币政策与外汇储备管理的机构）是最大的黄金持有者。它们在 2022 年增持 1,136 吨（约 700 亿美元）黄金储备，创下年度购买纪录。

黄金价格常与美元和美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）呈反向走势，也可能与风险资产（risk assets，如股票等价格波动较大的资产）呈反向关系。金价会受地缘政治、衰退担忧、利率与美元影响；由于黄金以美元计价（XAU/USD，代表“黄金/美元”的报价），美元波动会直接影响金价的美元表现。

黄金近日的上涨延续了强势趋势。随着价格逼近每盎司 4,770 美元，继续强化 2024 与 2025 年牛市（bull run，指价格持续上升的行情）以来的动能。这显示推动资金流向避险资产（safe-haven assets，在市场不确定时更受青睐、波动相对较低的资产，如黄金等）的因素仍在。

重点摘要

• 该指数周一上涨1.02%，收复因中东冲突带来的跌幅，并回到战争引发抛售前的水平。
• 油价持续大幅波动：布伦特原油报每桶97.90美元，WTI（美国西德州中质原油）报96.75美元，市场反映霍尔木兹海峡周边紧张局势。
• 能源股此前受油价走高带动，但近期市场资金转回“成长型板块”（更看重未来成长的行业），科技股重新领涨。
• 市场焦点转向“财报季”（上市公司集中公布季度业绩的时期），摩根大通（JPMorgan Chase）、富国银行（Wells Fargo）、花旗集团（Citigroup）等大型银行将公布业绩。

标普500指数（S&P 500：涵盖美国500家大型公司的股市指数）在近期交易中表现抗压；即使地缘政治紧张升温、美国与伊朗和谈破裂，指数期货（期货：约定未来以特定价格买卖的合约）仍相对稳定。

周一该指数升1.02%，扭转中东冲突升级带来的跌势，并抹去战争爆发以来的跌幅。

尽管周末美伊和谈破裂，指数仍回到原有水平，反映投资者对市场仍有信心。

特朗普总统表示伊朗可能愿意重启更多谈判，一定程度上缓和市场担忧。

在冲突持续的情况下，投资者仍把重点放在长期经济前景，如企业盈利与成长，而非短期政治消息。这次反弹说明市场会调整并回到影响经济的核心因素。

中东紧张推高波动，油价起伏不定

标普500相对稳定，但油市波动更大。布伦特原油期货（期货：约定未来交割价格的合约）下跌1.47%至每桶97.90美元；WTI下跌2.35%至96.75美元。

价格下跌与中东紧张升温有关，尤其是霍尔木兹海峡。美国启动封锁行动，使供应更紧，但市场交易也更剧烈，价格出现大幅上下波动。

Diversified Energy创办人Rusty Hutson Jr.认为，市场尚未充分反映当前推动油价的因素，油价可能应在每桶100美元以上。

油价走高会加重用油企业与消费者成本，但也推升能源股表现。整体股市仍更关注经济复苏进展。

能源降温，科技股重新领跑

能源股此前受油价上行带动，市场预期能源企业利润更高。但随着油价趋稳，科技板块动能回升，表现开始跑赢能源股。

下图显示板块表现变动：科技股自3月30日起明显上升，能源股则开始回落，说明此前落后的科技股重新带动大市。

来源：Yahoo Finance

纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite：以科技股为主的美国股指）近期上涨，也反映资金回流成长股。

虽然能源板块仍受商品价格（大宗商品：如原油、金属、农产品等）支撑，但科技板块已重新占据主导。经济复苏阶段，科技等成长板块往往更容易领涨。

财报季带来更多线索

财报季展开后，市场将重点检视主要金融机构的业绩。

摩根大通、富国银行、花旗等银行本周将公布季度业绩，可用来观察经济“体质”、以及企业在地缘政治风险上升下的应对能力。

本季银行板块尤其关键，投资者希望从中找到在全球不确定性下仍保持稳定的迹象。

高盛（Goldman Sachs）此前交出亮眼成绩：每股盈利17.55美元，营收172.3亿美元，高于市场预期。

不过整体表现不算一致：固定收益交易（固定收益：如债券等利息较稳定的资产）收入下滑，但投行业务（投资银行：协助企业融资、并购与上市等）增长抵消了影响。

接下来市场将关注其他大行表现。若业绩稳健，将加强市场对经济能应对地缘政治冲击的看法，并支撑推动标普500的正面情绪。

技术面分析（用图表与指标判断走势）

指数在3月30日于6318.04附近形成“阶段低点”（短期内的低位）。随后保持上行趋势，呈现“高点更高、低点更高”（代表上升趋势）的结构。现价6906.75贴近前高6907.00，显示市场正在测试“阻力位”（上涨时较难突破的价位）。

MACD指标（平滑异同移动平均线：用两条均线差距判断趋势强弱）在4月6日前后出现“多头交叉”（短期线向上穿越长期线，偏向上涨信号）。目前MACD柱状图为正值（绿柱），但柱体变短，代表上涨动能放缓。两条线若继续收敛，可能先横盘整理（价格在区间内来回）或小幅回调，再决定下一段上行。

关注价位：

• 支撑位（跌到该价位附近较容易出现买盘）：6889
• 阻力位（涨到该价位附近较容易遇到卖压）：7000

交易者下一步该看什么

标普500下一步走势，取决于市场如何解读大型银行即将公布的财报，以及美伊冲突等地缘政治紧张是升温还是缓和。

交易者也会紧盯油价，因为油价大幅波动会影响能源股与整体市场情绪。若科技股延续上行、能源股企稳，标普500可能维持涨势。

如果能源价格再度飙升，或地缘政治风险上升，指数守住现有水平将更具挑战。

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菲律宾黄金价格周二上涨，数据来自 FXStreet 汇编。黄金报价为每克 9,178.61 菲律宾比索（PHP），高于周一的每克 9,119.29 菲律宾比索。

黄金每托拉（tola，一种南亚常用的黄金重量单位，约 11.6638 克）升至 107,057.70 菲律宾比索，前一日为 106,365.60 菲律宾比索。其他报价包括：10 克 91,786.59 菲律宾比索，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用重量单位，约 31.1035 克）285,486.90 菲律宾比索。

FXStreet 如何计算菲律宾黄金价格

FXStreet 通过以美元计价的国际金价，结合美元/菲律宾比索（USD/PHP）汇率，并换算成当地常用计量单位来计算菲律宾黄金价格。相关数据会按发布时的市场价格每日更新，仅供参考；由于税费、加工费、店家报价与地区差异，本地实际售价可能不同。

各国央行是黄金最大的持有者。根据世界黄金协会（World Gold Council）的数据，央行在 2022 年增持 1,136 吨黄金，价值约 700 亿美元，创下年度买入量最高纪录。

黄金价格会受多种因素影响，包括地缘政治风险（国家或地区冲突带来的不确定性）、经济衰退担忧、利率变化，以及美元走势。黄金以美元计价（XAU/USD，XAU 代表黄金、USD 代表美元的报价方式），因此美元变化会直接影响金价。黄金也常与美元、美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券，常被视为较低风险资产）以及股票等风险资产走势相反（“反向”指一方上升时另一方往往下跌，但并非每次都完全一致）。

亚洲股市周二走高，美国总统特朗普与副总统JD·万斯的表态显示，与伊朗的谈判并非彻底失败，带动市场对“风险资产”（指股市等价格对消息更敏感、波动更大的资产）的需求回升。

日经225指数上涨逾2.5%，接近58,000点；上证指数上涨0.55%，略高于4,000点；恒生指数上涨0.5%，接近25,785点。印度股市因阿姆倍伽尔诞辰纪念日休市。

伊朗谈判与市场反应

周一，特朗普称伊朗“非常想达成协议”，并表示美国海军已“封锁”伊朗港口（指限制船只进出、切断航运通道的军事行动）。万斯表示，他的团队在周末于巴基斯坦进行的首轮会谈中，获得了“关于伊朗谈判方式的有价值信息”。

万斯称，伊朗必须放弃核野心（指停止寻求或发展可用于核武的能力），以及霍尔木兹海峡重新开放（霍尔木兹海峡是中东石油运输要道，若被封锁会影响全球油价），都是不可谈判的条件。CNN报道，华盛顿官员正在讨论，是否在4月21日两周停火期结束前，与伊朗官员进行第二次线下面谈，但是否成行仍不确定。

市场也关注在华盛顿特区举行的一场会面：黎巴嫩大使Nada Hamadeh与以色列大使Yechiel Leiter将于15:00 GMT会谈。

回看去年同期，当市场认为美伊可能达成协议时，出现明显的“风险偏好上升”（risk-on，指资金更愿意买股票等高波动资产）的行情。但这份乐观很快消退：停火到期后，谈判在2025年中期陷入停滞。如今，海湾地区再度进行海军演习，市场对冲突发生的概率定价更高。

交易与对冲要点

2025年4月伊朗港口被封锁后，布伦特原油一度飙升至每桶110美元以上，使“看涨期权”获得巨大收益：
– 期权（options）：一种合约，让你在未来以约定价格买入或卖出资产。
– 看涨期权（call）：押注价格上涨的合约。
– “长期持有看涨期权”（long call）：买入看涨期权，价格涨得越多，潜在收益越大。

目前也出现相似信号：2026年4月初的报道显示，伊朗支持的势力在红海造成干扰，已推动CBOE原油波动率指数OVX（衡量市场对未来油价波动预期的指标，可理解为“油价恐慌指数”）在两周内上涨15%。交易者可考虑买入“虚值看涨期权”（out-of-the-money，行权价高于当前价格、成本较低但需要更大涨幅才赚钱），以应对局势升级导致油价再度急涨的风险。

日经225在2025年谈判消息传出时曾跳涨2.5%，但张势一个月内在紧张情绪回归后被抹去。这意味着，对任何偏正面的地缘政治消息应保持谨慎，并考虑“买保险”式对冲。例如，未来几个月的VIX期货（VIX衡量标普500预期波动，常被称为“恐慌指数”；期货是约定未来价格的合约）仍相对便宜，价格低于18；考虑到2019年霍尔木兹海峡事件期间的历史波动水平，这一水平偏低。

中东危机时期，美元通常走强，这一趋势在2025年第二季曾出现。若紧张再起，做多美元、做空更高风险货币或与商品价格高度相关的货币，是较稳健的策略。也可使用货币ETF（交易所买卖基金，可在股市像股票一样交易）期权，例如UUP相关期权，以较低资金撬动对美元走强的押注，并利用美元作为“避险资产”（市场动荡时更受青睐的资产）的属性。

虽然焦点在伊朗，但也需留意相关冲突是否升温，例如以色列与黎巴嫩的互动。这类“次级事件”可能引发局部且突发的波动，适合用短周期的周度期权（weekly options，期限更短、对时间更敏感）进行交易。

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马来西亚黄金价格周二走高，数据来自 FXStreet。黄金报每克 MYR 607.46，高于周一的 MYR 603.22。

黄金报每托拉（tola，一种常用于南亚的黄金重量单位）MYR 7,085.28，高于前一日的 MYR 7,035.79。其他报价包括：10 克 MYR 6,074.59，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用重量单位，约 31.1035 克）MYR 18,894.09。

马来西亚黄金定价方法

FXStreet 通过把国际金价按美元/马币（USD/MYR）汇率换算，并转换成马来西亚常用计价单位来计算本地金价。相关数据会在发布时每日更新，仅供参考；由于各地店家报价、手续费与溢价不同，本地实际价格可能略有差异。

各国央行（central bank，一国负责货币政策与金融稳定的官方机构）是最大的黄金持有者，并把黄金作为外汇储备（reserves，用来稳定汇率、应对金融冲击的资产）的一部分。世界黄金协会（World Gold Council）数据显示，央行在 2022 年增持 1,136 吨黄金，价值约 700 亿美元，为有纪录以来最高年度购买量。

一般而言，黄金与美元、美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券，常被视为低风险资产）走势往往相反；与风险资产（risk assets，如股票等价格更受经济与情绪影响的资产）也常呈反向关系。黄金价格也会受到地缘政治事件、衰退担忧、利率变化与美元强弱影响。由于黄金以美元计价（XAU/USD，指黄金对美元的报价），美元走强时，其他货币买金成本上升，金价更容易受压；反之亦然。

市场驱动因素与交易展望

关键因素之一是美国联邦储备委员会（Federal Reserve，简称“美联储”，美国的中央银行）政策立场变化。利率（interest rates，借贷成本）在较长时间保持不变后，美国通胀数据降温至 2.7%，市场预期最迟在第三季可能至少降息一次。历史上，降息预期往往令美元转弱，而美元与黄金通常呈反向关系。

此外，央行持续买入黄金的趋势仍在延续，尤其是自 2022 年加速以来更为明显。中国人民银行据报在 2026 年第一季再增持 40 吨，为市场提供支撑。稳定的机构需求（institutional demand，大型官方或金融机构的买盘）通常会降低金价大幅下跌的可能性。

回顾 2024 年的剧烈波动（volatility，价格在短时间内大幅起落的程度），地缘政治冲突可能引发金价快速上冲。当前南海紧张局势带动避险需求（safe-haven demand，资金在不确定时转向较被认为安全的资产），并支撑看涨布局。

在这种环境下，买入看涨期权（call option，一种合约，付出权利金后可在到期前以约定价格买入标的）或采用牛市看涨价差（bull call spread，同时买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权，用来降低成本并限定收益区间）可用于把握上行空间并控制风险。黄金期权的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动幅度预期）走高，显示市场预期未来几周价格可能出现较大波动。交易者应密切关注美元指数（dollar index，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标），若跌破当前支撑位，可能推动黄金进一步上行。

英镑周二亚洲时段延续涨势，兑美元升至约1.3515，市场情绪偏向“风险资产”（risk-on，指资金更愿意买股票、商品和高收益货币等相对高风险资产）。标普500指数期货在周一大涨逾1%后周二走平；美元指数跌至约98.30的六周低位（美元指数是衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）。

GBP/USD（英镑/美元货币对）周一早段一度回落至约1.3380，随后反弹并收在约1.3510，单日上涨0.35%。这是自伊朗冲突引发抛售后首次重返1.3500上方，并创下自2月下旬以来的最高水平。

风险偏好与美元走软

该货币对较4月初约1.3160的低位已反弹超过350点（pips，外汇常用最小报价单位；对GBP/USD来说，1个点通常等于0.0001）。这轮反弹也收复了从年内高位约1.3870回落幅度的大约一半。走势主要跟随市场风险偏好变化，以及美元整体转弱。

美国宣布，在周末于巴基斯坦举行的谈判无果后，将对霍尔木兹海峡实施“封锁”（blockade，指以军事或执法方式限制船只通行）消息，令英镑在本周初承压。封锁于周一美东时间上午10点生效，目标是阻止伊朗旗船只及其他从伊朗港口出发的船只离港。

另有报道称，伊朗可能考虑放弃“铀浓缩”（uranium enrichment，指提高铀-235比例的核技术步骤）并停止其核计划。周一，GBP/USD报1.3457。

政策分化与交易含义

但在2026年4月14日的当下，市场更受“经济政策”而非去年具体地缘政治事件影响。美国通胀持续高于3%（通胀指物价整体上涨速度），令美联储（Federal Reserve，美国央行）释放出“降息次数可能少于此前预期”的信号。相比之下，英国央行（Bank of England）被市场预期可能更早降息，以刺激增长乏力的英国经济，这对英镑构成不利因素。

这种“政策分化”（policy divergence，指两国央行利率与政策方向不一致）意味着，使用“衍生品”（derivatives，指价格来自标的资产的金融工具，如期权、期货）的交易者，可能需要考虑对冲英镑相对美元进一步走弱的风险。买入GBP/USD“看跌期权”（put option，给持有人在到期前以约定价格卖出标的的权利）是一种较直接的做法：若美联储继续偏“鹰派”（hawkish，指更重视抑制通胀、倾向维持高利率），美元走强时该策略可能受益。当前一个月“隐含波动率”（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动幅度预期）约在6.8%附近，并不算极端，使得买期权作为下行保护的成本相对可控。

回顾2025年市场因新闻标题迅速转向的经验，提前为“意外”做准备也有其合理性。“买入跨式”（long straddle，指同时买入同到期、同行权价的看涨期权call与看跌期权put）可在价格朝任一方向出现较大波动时获利。若即将公布的通胀数据或美英两国央行表态明显偏离市场预期，这类策略可能更容易发挥作用。

美元/瑞郎（USD/CHF）连续第七天下跌，周二亚洲时段在0.7830附近交易。此前有报道称，美国与伊朗可能在为期两周的停火结束前继续谈判，推动汇价走弱。

唐纳德·特朗普表示，伊朗已主动联系并希望恢复谈判。JD·万斯提到外交努力仍在进行，并称周末的会谈有助于理解伊朗立场。

瑞郎支撑与关注瑞士央行

随着油价回落，瑞郎获得支撑，市场也更关注瑞士国家银行（SNB，瑞士央行，负责制定瑞士利率与汇率相关政策）是否会调整政策。瑞士3月年度消费者通胀（CPI，衡量整体物价水平的指标）从2月的0.1%升至0.3%，为一年最高；同时SNB重申，必要时可入市干预，以限制瑞郎过度走强（即央行在外汇市场买卖货币来影响汇率）。

美元同样承压，因为油价下跌削弱了市场对美联储（Federal Reserve，负责美国利率政策的央行）“更偏向加息/维持高利率”的预期（金融市场常用“鹰派”形容更倾向紧缩）。美联储理事斯蒂芬·米兰表示，与伊朗相关的能源冲击并未改变长期通胀预期，并称通胀可能在一年内回到目标水平。

美国财长斯科特·贝森特对Semafor表示，在降息前应“观望”。他认为近期价格上升不太会变成长期通胀预期的一部分。

鉴于USD/CHF持续下滑，可考虑在短期内受益于瑞郎继续走强的策略。买入USD/CHF的看跌期权（put option，赋予持有人在到期前以约定价格卖出USD/CHF的权利；适合押注汇价下跌）可在把亏损限制在期权费（premium，购买期权支付的成本）范围内，参与这波下行走势。当前市场提高了对美伊达成协议的概率定价，降低了对避险美元（safe-haven，风险事件时更受青睐的资产）的需求。

风险管理与跨市场布局

不过，需要警惕SNB，因为汇价接近过去可能触发干预的水平。2015—2022年期间，SNB曾多次强力影响瑞郎走势，近期表态也显示其仍准备出手。可考虑做多波动率策略，例如跨式期权（straddle，同时买入同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权，用于押注将出现大幅波动但方向不确定），以在SNB意外行动或伊朗谈判突然破裂时捕捉双向剧烈波动。

美国方面，市场可能低估了通胀风险。美国核心CPI（Core CPI，剔除食品与能源等波动较大的项目，更能反映通胀趋势）在2025年大部分时间仍顽固高于3.5%，因此油价下跌带来的通胀缓解可能只是短暂。如果即将公布的美国数据继续显示物价压力偏高，美联储可能很快转向更“鹰派”，令美元出现快速反弹。

这一局势与能源市场密切相关。紧张缓和正推动原油价格下行。达成协议的预期降低了与供应中断相关的风险溢价（risk premium，投资者为承担不确定性要求的额外回报），尤其是霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要油运通道）潜在中断风险——全球近20%的原油每天经此运输。因此，做空原油期货（crude oil futures，对未来交割价格的合约；做空表示押注价格下跌）可作为与做空USD/CHF相互配合的交易思路。

重点摘要

• 美元/日元（USD/JPY）跌向159.00附近；伊朗相关紧张缓和，加上市场偏向认为美联储立场更“鸽派”（倾向降息或少加息），削弱美元“避险”（资金在风险升高时买入的安全资产）需求。
• 霍尔木兹海峡能源风险上升，限制日元走强空间；即使美元转弱，日元也未必能大幅升值。
• 基本面（影响汇率的宏观因素）好坏参半，美元/日元偏向区间波动；地缘政治与通胀数据将影响后续走势。

美元/日元延续周一自159.85附近回落，周二亚洲时段继续走低，逼近159.00。但在多空因素交织下，跌幅暂时受控。

尽管上周末美伊谈判未有明显进展，市场仍期待外交谈判仍有空间。美国副总统JD Vance表示虽然未“突破”，但已有实质进展。乐观情绪降低美元避险买盘，令美元/日元承压。

美元承压：美联储前景仍分歧

此外，美国通胀走向与美联储政策路径不确定，拖累美元，美元一度跌至3月初以来低位。

上周五数据显示，通胀升速创近四年最快，强化“通胀粘性”（物价上涨不易降温）的担忧，意味着美联储可能把利率维持在高位更久（“限制性政策”：用高利率压抑需求、降低通胀）。

因此，市场重新评估今年稍后再次加息的可能性。但交易情绪仍分裂：一部分人仍押注降息，理由是地缘政治若持续缓和，能源带来的通胀压力可能逐步下降。

日元受限：能源风险与“干预”顾虑

日元可能难以持续吸引买盘，主因是霍尔木兹海峡局势不稳带来的能源相关担忧升温。

美国总统特朗普确认该战略水道正在进行海上封锁行动，地缘政治紧张加剧，并警告可能对在当地活动的伊朗船只采取行动。

作为回应，伊朗对波斯湾与阿曼湾航线及港口发出广泛威胁，市场担忧全球能源运输可能受阻。

日本高度依赖中东原油进口，一旦运输长期受阻或油价飙升，可能明显冲击日本贸易收支（出口减进口后的差额）与经济前景。进口成本上升与增长担忧通常会削弱货币吸引力，因此市场对日元大幅走强更谨慎。

这也让美元/日元在美元整体偏弱时，跌势可能被部分缓冲。不过，市场也在猜测日本当局可能出手抑制日元过度走弱。“干预”指政府或央行进场买入日元、卖出外币以影响汇率，这种预期会限制美元/日元进一步上冲，使汇价更偏向区间波动。

美元/日元技术分析

美元/日元目前接近160.000关键阻力位。如下图所示，汇价主要在157.000至160.000之间横摆。短期仍难判断会否继续上冲，或在日本政府可能干预下出现较深回调（回撤：上涨后向下修正）。

移动平均线（把一段时间价格取平均形成的线，用来观察趋势）目前较平，显示多头（看涨）与空头（看跌）动能都不强。若要看到更清晰趋势，通常需要均线同向排列且彼此拉开距离，才更能确认价格可能朝该方向发展。

MACD（指数平滑异同移动平均线，用来判断趋势与动能）的柱状图开始转弱，信号线接近下穿至零轴下方，代表卖方开始进场、倾向把价格压低。不过，下方仍有多处支撑位（买盘可能出现的位置）。

关键价位：

• 支撑：158.336
• 阻力：159.805

关注重点

接下来，美元/日元仍会对美国数据与地缘政治新闻高度敏感。投资者应关注通胀数据以及美联储释放的政策信号；一旦政策方向更明确，可能推动美元出现下一段走势。

同时，霍尔木兹海峡局势与油价将影响日元情绪，尤其日本依赖进口。若紧张升级，日元更难走强；若局势缓和，日元或有修复空间。

此外，市场也会留意日本当局是否释放干预信号，尤其当美元/日元再次逼近近期高位时。

市场要点

美元/日元处于拉锯：一边是美元情绪转弱，另一边是日元受能源风险拖累。避险需求降温与美联储立场分歧令汇价偏下，但能源风险与日本进口压力限制日元走强。

因此，短期仍以区间波动为主，除非出现更强的宏观触发因素（例如关键通胀数据或重大地缘政治进展）。

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中国3月进口按年（与去年同月相比）上升27.8%，增幅高于市场预期的11.1%。

这项数据衡量进口与一年前同一个月份相比的变化。公告未提供其他数据。

进口激增显示资金偏好风险资产

中国进口按年数据大幅超预期，通常被视为未来几周市场“偏好风险资产”（risk-on：资金更愿意买股票、商品等高风险资产，而不是债券等较稳资产）的明确信号。27.8%的增幅意味着中国国内需求（本国消费与企业采购）比市场预估强很多，显示经济复苏动能更强，可能促使市场重新评估对全球增长敏感的资产（如商品、资源股、部分新兴市场资产）。

我们可预期工业类大宗商品（如铁矿石、铜、原油）持续走强。报道指铁矿石进口创月度新高，上海铜库存上周下跌8%，反映“实物需求”（physical demand：真实采购与使用，而非金融投机）确实存在。可用铜期货的看涨期权（call option：在到期前以约定价格买入的权利）以及布伦特原油等主要油品合约布局。

这项数据也利好与商品相关的货币，尤其是澳元。澳元兑美元（AUD/USD）已突破0.7150，可能进一步走向0.7400。交易者可考虑买入AUD/USD看涨期权，或卖出价外看跌期权（out-of-the-money put：行权价低于现价的看跌期权；卖出意味收取权利金，但需承担下跌风险）来支持相关仓位。

全球矿业与资源类股票是直接受益者。必和必拓（BHP）与力拓（Rio Tinto）本周已上涨超过5%，市场可能上调其盈利预测。也可用MSCI世界金属与矿业指数的牛市看涨价差（bull call spread：同时买入较低行权价的看涨期权、卖出较高行权价的看涨期权，以降低成本但限制最大收益）来更广泛捕捉涨势，预期会跑赢大盘指数。

随着强劲增长数据缓解衰退担忧，波动率（volatility：价格涨跌幅度）可能进一步回落。VIX指数（美国股市“恐慌指数”，反映未来波动预期）已跌破14，显示市场风险情绪偏乐观。可考虑卖出VIX看涨价差，或谨慎买入VIX看跌期权（put option：在到期前以约定价格卖出的权利），作为押注波动继续下行的策略。

人民币前景转强

中国经济走强也可能支撑人民币，扭转此前偏弱走势。中国人民银行（PBOC）贬值动力或减少，美元兑离岸人民币（USD/CNH；CNH指离岸人民币）未来几周可能跌破6.80关键支撑位（support：价格常见的止跌区）。可通过买入USD/CNH看跌期权，直接布局人民币再度走强。