USD/JPY 延续过去两天涨势，并在本周开盘出现看涨跳空缺口，亚洲时段升至约 159.85。由于担忧当局可能出手干预（政府或央行直接进场买卖外汇以影响汇率），进一步上行受限。

在美伊和平谈判失败后，市场转为避险（risk-off：资金从高风险资产转向美元等相对安全资产），支撑美元作为储备货币（reserve currency：各国央行与国际贸易常用来储备与结算的主要货币）的角色。原油价格走高加剧通胀担忧（inflation：物价普遍上涨、购买力下降），并强化市场对美联储偏鹰立场（hawkish：更倾向升息或维持高利率以压通胀）的预期。

日元走弱与干预观察

日元承压，主要因中东冲突带来进口能源成本上升的担忧。同时，市场传出官方可能采取行动限制日元贬值，使 USD/JPY 的进一步涨幅受抑。

该货币对上周守住 158.25–158.20 支撑区后，仍维持偏多。汇价也站在 200 周期简单移动平均线（SMA：把过去一段时间的价格取平均，用来判断趋势）之上，RSI 接近 63（相对强弱指数：衡量涨跌动能，数值越高通常代表买盘更强），MACD 走强（指数平滑异同移动平均线：用两条均线差值判断趋势与动能）。

交易员可能会先观察是否能稳定站上 160.00，再预期更多涨幅。支撑位包括 200 周期 SMA 的 158.56，其后是 158.25–158.20 与 158.00；若跌破这些位置，下行风险将上升。

2026年4月市场格局

来到 2026 年 4 月，走势出现相似模式，汇价推升至接近 162.50 的新高。美国最新通胀数据显示核心 CPI 为 3.4%（核心 CPI：剔除波动较大的食品与能源后的物价指标，更能反映长期通胀），再度推迟市场对美联储降息的预期。相比之下，日本央行仅谨慎地逐步摆脱超宽松政策（ultra-loose：极低利率与大量买债等宽松措施），这种政策差异为 USD/JPY 提供明显支撑。

在此背景下，买入看涨期权（call options：支付权利金后，获得在到期前以约定价格买入的权利）是较稳健的做多方式，风险更明确（defined risk：最大亏损通常限于已付权利金）。若趋势延续可受益；若日本当局突然干预，最大损失也受限。2024 年日本财务省曾果断出手，令汇价在数分钟内大跌数日元，这是市场不应忘记的风险。

更担心回调者，可买入虚值看跌期权（out-of-the-money put：执行价低于现价的看跌期权，成本相对较低）作为保险，用于对冲（hedging：用另一笔交易抵消原有仓位风险）既有多头在干预引发急跌时的损失。随着汇价缓步走高，期权隐含波动率（implied volatility：由期权价格反推出的市场预期波动大小）往往上升，反映市场焦虑加剧。

周一亚洲时段，EUR/JPY 仍承压，徘徊在 186.60 附近；此前一度下跌，令汇价接近 186.50。美国副总统 JD Vance 证实，美伊在伊斯兰堡进行了 21 小时谈判后仍无协议，欧元因此走弱。

美国总统唐纳德·特朗普表示，美国将开始封锁所有进出霍尔木兹海峡的船只。美军中央司令部（US Central Command，美国负责中东等地区军事行动的指挥机构）确认，将于周一美东时间上午 10 点（14:00 GMT）起，对往来伊朗港口的海上交通展开行动。

Central Bank Outlook And Rate Path

北欧银行（Nordea）在其“停火前”的预测中，预计欧洲央行（ECB）自 6 月起将进行四次、每次 25 个基点的加息（基点：利率变动单位，1 个基点=0.01%，25 个基点=0.25%）。该行随后指出这一观点存在下行风险，但仍认为物价压力未消（通胀：整体物价持续上涨）。

由于油价上涨引发“滞胀”担忧（日语地区常用：经济增长放缓但物价仍高），日元持续偏弱，EUR/JPY 的跌幅或受限。能源成本上升也推高了市场对日本央行（BOJ）短期加息的预期，投资者聚焦 4 月 28 日的决议。

《樱花报告》（Sakura Report：日本央行的地区经济与企业景气报告）指出，在 4 月 6 日分行经理会议后，政策委员在“通胀风险上升”与“增长转弱风险”之间权衡。全国九个地区都表示经济处于“温和复苏”“回升”或“温和回升”。

Energy Shock Trading And Hedging

短期冲击将 먼저体现在能源价格上，为原油衍生品（衍生品：跟随标的资产如原油价格变化的金融工具）带来机会。由于全球约五分之一的原油供应需经过霍尔木兹海峡，封锁将引发严重的供应端担忧（供应端：来自供给减少导致的价格压力）。因此可考虑买入布伦特原油期货（Brent crude futures：以布伦特原油为标的的期货合约）的看涨期权（call option：一种“以约定价格买入”的权利，不是义务），布局油价可能快速上冲至每桶 100 美元以上。

至于 EUR/JPY，本身更复杂：欧元与日元都面对压力，直接押注单一方向风险较高。欧元受市场避险情绪（risk aversion：投资者倾向减少风险资产配置）拖累；日元则因日本是主要能源进口国，油价上升会恶化贸易与成本压力。两股力量相互拉扯，令走势更难预测，因此用期权去交易“更大波动区间”，而非押注固定方向，可能更稳健（期权：以较小成本换取在到期前按约定价格买卖的权利）。

也需关注央行政策可能出现分化（divergence：政策方向不一致），这会带来更中长期的交易机会。若能源冲击拖累经济，欧洲央行可能被迫放慢加息；而日本央行可能因进口推动型通胀（import-driven inflation：因进口成本上升带来的通胀）而面临收紧政策压力。这将不同于几年前（2023 年）市场熟悉的格局，可能在中期对 EUR/JPY 形成压力。

美元/瑞郎（USD/CHF）本周开盘走高，从上周五触及的接近三周低点0.7855反弹。汇价结束连续五个交易日下跌，在美元走强带动下，交投在0.7925附近，上涨0.50%。

由于美伊周末谈判破裂，市场风险偏好转弱。经过近21小时讨论仍无突破，特朗普表示美国海军将封锁进出霍尔木兹海峡的船只。

市场反应与央行影响

上述事件推高原油价格，并加剧市场对通胀（物价持续上涨）的担忧。这也强化了市场看法：包括美联储在内的主要央行可能转向更“鹰派”（更倾向加息或维持高利率，以压制通胀）的政策立场。

上周五公布的美国通胀数据偏热，令市场下调今年美联储降息预期，并把焦点转向是否可能加息。美国国债收益率（政府债券利率，常被视为市场无风险利率基准）走高，也支撑美元。

《华尔街日报》报道，区域国家希望在数日内恢复美伊谈判。这限制了美元进一步上涨，而USD/CHF仍守在100日简单移动平均线（把过去100个交易日收盘价取平均，用来判断趋势与支撑/阻力位）之上，偏向上行。

中国人民银行（PBoC，简称“央行”）把周一的美元/人民币（USD/CNY）中间价定在6.8657，对比上周五的6.8654，以及路透社预估的6.8395。

央行的主要货币政策目标是维持价格稳定（包括汇率稳定），并支持经济增长。同时也推动金融改革，包括开放与发展中国金融市场。

中国央行的治理与独立性

中国人民银行由中华人民共和国国家持有，并非独立机构。中共中央委员会书记由国务院总理提名，对管理与方向有重要影响；潘功胜同时担任该职务与行长。

央行常用工具包括：7天期逆回购利率（央行向市场投放短期资金、日常调节流动性的利率）、中期借贷便利（MLF，央行向银行提供中期资金的工具）、外汇干预（央行买卖外汇以影响汇率）、存款准备金率（RRR，银行必须上缴央行、不能用于放贷的资金比例）。中国的基准贷款利率是贷款市场报价利率（LPR，会影响贷款、房贷与存款利率，也会影响人民币汇率）。

中国有19家民营银行，在整体系统中占比较小。规模较大的包括微众银行（WeBank）与网商银行（MYbank）。中国在2014年允许由民间资本全额出资的银行，在以国家主导的金融体系内运营。

央行通过把USD/CNY中间价设得强于市场预期，释放出偏好汇率稳定的信号。尽管较前一交易日略偏弱，但仍显示央行意在防止人民币大幅贬值。对交易员而言，这意味着央行正在主动管理汇率，不愿见到快速下跌。

市场影响与交易思路

在近期经济数据背景下，这种偏干预的立场值得关注。中国2026年第一季度GDP增长为4.8%，略低于官方5%目标；3月出口同比意外下滑2.5%。央行的举动显示：当前“金融稳定”优先级高于通过“弱汇率”来刺激出口。

对衍生品（如期权、期货等）仓位而言，这更偏向“卖波动率”（押注价格波动变小）。央行维持汇率稳定的承诺，通常会压低USD/CNY的大幅波动，因此可考虑如做空跨式期权（short straddle：同时卖出同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权，适合汇率在区间内波动但风险较高）的人民币相关期权策略，以赚取汇率维持窄幅震荡时的收益。

回看2025年大部分时间的渐进贬值，如今政策取向更强硬。当时央行允许人民币缓慢走弱以支撑经济；但今天的定盘显示对贬值的容忍度下降，可能与在美国高利率环境下对资金外流（资本流出海外）的担忧有关。这与去年较“放手”的做法相比，是明显转变。

也需观察央行其他工具。市场呼吁货币宽松以支持增长，但短期内大幅下调LPR的可能性较低，因为会加大人民币下行压力。相对而言，下调存款准备金率（RRR）更可能，因为它能向市场注入流动性（释放银行可用资金）但不直接扩大与美元的利差（中美利率差）。

在此情况下，短期更适合区间策略。央行可能在捍卫一个心理关口，预计USD/CNY大致维持在6.85到6.95之间。交易员可考虑如在货币ETF上做“铁鹰式期权组合”（iron condor：同时卖出一组更接近现价的看涨/看跌期权，并买入更远执行价的看涨/看跌期权以控制风险，适合价格在区间内震荡）来利用这种“被管理的稳定”。

美元指数（DXY）衡量美元对六种主要货币的表现。在回吐部分涨幅后，指数仍守在上涨区间。周一亚洲时段，DXY在99.00附近交易。

美伊和谈未达成协议，市场避险情绪升温，资金转向“避险资产”（风险上升时更受追捧的资产，如美元、美债、黄金），带动美元走强。美国副总统JD Vance表示，在伊斯兰堡进行的谈判历时21小时，最终无协议。

地缘政治风险推高避险需求

美国总统特朗普称，美国将开始封锁进出霍尔木兹海峡的船只。美国中央司令部表示，针对往返伊朗港口的海上运输行动将于周一美东时间上午10点（14:00 GMT）开始。

美元也受到通胀数据支撑。3月美国消费者物价指数（CPI，用来衡量一般商品与服务价格涨幅的通胀指标）强化了美联储“更久维持高利率”（higher-for-longer：利率维持在较高水平更长时间）的立场。美国劳工统计局公布，3月CPI同比为3.3%，高于2月的2.4%，符合预期。

3月CPI环比（按月比较）上升0.9%，前值为0.3%。核心CPI（剔除波动较大的食品与能源价格，更能反映长期通胀趋势）环比上升0.2%，同比上升2.6%。

旧金山联储主席玛丽·戴利表示，若通胀仍偏高，美联储将维持利率不变。她也提到，若伊朗冲突很快降温、油价回落，仍可能出现降息。

AUD/USD 开盘出现看跌跳空（价格直接低开），但没有继续下跌，随后从亚洲时段低点（跌破 0.7000）反弹约 40 点（pips，外汇最小波动单位）。汇价在 0.7030 附近交易，日内下跌 0.50%，整体市场避险情绪升温。

美伊谈判历时近 21 小时后仍未达成协议，使“停火两周”的安排面临风险。美国表示海军将开始封锁霍尔木兹海峡，这推动美元走强，并压制 AUD/USD。

风险背景与美元支撑

油价大幅上涨，引发通胀担忧（物价持续上涨），市场因此预期美联储会更偏“鹰派”（更倾向加息或维持高利率），并推高美国国债收益率（债券利息回报率，收益率上升通常利好美元）。不过，报道称区域国家希望在数日内重启美伊谈判，限制了美元涨幅；同时，澳洲央行（RBA）偏“鹰派”的立场，也对澳元提供支撑。

AUD/USD 从 200 小时 EMA（指数移动平均线：更重视近期价格的均线）以及自 3 月下旬低点上涨行情的 38.2% 斐波那契回撤位（用比例衡量回调幅度的常用技术工具）附近反弹。RSI（相对强弱指标，用于判断超买超卖）从超卖区回升至 30 多的高位；MACD（指数平滑异同移动平均线，用于判断趋势强弱与方向）仍为负值，但走势趋平。

若升破 0.7032 的 23.6% 回撤位，可能上看 0.7093。支撑在 0.6996 与 0.6995，下一档支撑依序为 0.6964、0.6934、0.6891 与 0.6835。

纽元/美元（NZD/USD）本周开盘走低，在美伊会谈无果而终后出现看跌跳空缺口（开盘价低于前一交易日收盘价）。该货币对在亚洲时段徘徊在0.5800附近，并持续处于下跌区间。

谈判持续近21小时，由巴基斯坦斡旋，但美国与伊朗未能达成协议。美国副总统JD Vance表示，美方已提出最终方案，但伊朗未接受。

地缘政治风险与美元需求

美国总统特朗普表示，美国海军将开始封锁霍尔木兹海峡（重要原油运输通道），使“两周停火”（两周内暂停冲突的安排）面临风险。相关进展推高市场对美元的需求（避险资金流向美元），并拖累纽元。

原油价格上涨，加剧市场对通胀（物价持续上涨）与能源供应的担忧。美国上周五公布的数据显示，3月通胀升幅创近四年来最大，强化市场对美联储（Federal Reserve，美国中央银行）收紧政策的预期（更可能加息或维持高利率）。

《华尔街日报》报道，地区国家正尝试在数日内重启谈判。这限制了美元进一步走强，并帮助纽元/美元从日内低点小幅回升。

宏观环境与交易仓位

未来数周，类似格局可能再现：中东紧张局势再度升温，推升油价。WTI原油期货（以美国西德州中质原油为标的的期货合约）近一个月上涨逾6%，报每桶91美元上方，再次点燃通胀担忧，并为避险美元提供支撑。

通胀压力也反映在数据上：美国2026年3月最新消费者物价指数（CPI，用于衡量整体物价水平的指标）同比增长3.4%，使美联储更可能在更长时间内维持较高利率。相比之下，新西兰近期商业信心指数明显下滑，显示新西兰央行（RBNZ）可能难以跟上美联储的“鹰派立场”（偏向收紧、强调抑制通胀的政策倾向）。这种政策分化对纽元/美元构成明确利空。

对衍生品交易者而言（衍生品：如期权、期货等，其价格取决于标的资产），当前环境更有利于押注纽元/美元下跌并受益于波动上升的策略。可考虑买入纽元/美元看跌期权（put option：在到期前以约定价格卖出标的的权利，通常用于押注下跌或对冲），行权价（strike price：期权可买入/卖出的约定价格）在0.5750与0.5700附近，以布局进一步下行。同时，隐含波动率（implied volatility：期权价格反映的市场对未来波动预期）可能上升，使做多波动策略（long-volatility：在波动变大时获利的仓位）更具吸引力。

白银（XAG/USD）结束连续五天涨势，周一亚洲时段下跌逾2.5%，报每金衡盎司约73.80美元。随着能源成本上升引发通胀（物价持续上涨）担忧，市场预期美联储（美国中央银行）和其他央行可能延后降息，甚至收紧政策（提高利率或减少放水），白银需求因此降温。

西德州中质原油（WTI，美国基准原油）周初出现“跳空高开”（价格直接高开，形成缺口），上涨约7.5%至每桶约97.10美元。美国与伊朗围绕霍尔木兹海峡的紧张局势再起，推高油价。

油价冲击与通胀担忧

美国总统唐纳德·特朗普表示，在伊斯兰堡的和平谈判失败后，美国将开始封锁进出霍尔木兹海峡的船只。美国中央司令部称，封锁往返伊朗港口的海上交通将于周一美国东部时间上午10点（格林尼治时间14:00）开始。

美国通胀数据也强化“利率将维持更高更久”的预期。美国劳工统计局（BLS，美国官方统计机构）公布，3月消费者物价指数（CPI，衡量一般家庭购买商品与服务价格变化的指标）同比为3.3%，高于2月的2.4%；3月CPI环比为0.9%，前值为0.3%。

核心CPI（剔除波动较大的食品与能源价格，更能反映长期通胀趋势）环比上升0.2%，同比上升2.6%。数据于周五公布。

霍尔木兹海峡若接近“被封锁”，市场预计各类资产的波动将大幅上升。期权（在到期前以约定价格买入或卖出标的的合约）交易者要准备应对更高的权利金（期权价格/成本）。权利金走高时，卖出期权的策略可能更有吸引力，但方向风险（押对涨跌的风险）很大。回顾历史，CBOE波动率指数VIX（衡量标普500隐含波动率、常被称为“恐慌指数”）在2022年2月地缘冲击后两周内翻倍至36以上，如今也可能出现类似走势。

能源衍生品（价格来自原油等标的的金融合约）最直接的反应是押注价格继续走高，因为此类封锁容易引发供应危机。可以考虑买入WTI原油期货的看涨期权（call，押注价格上涨），在控制最大亏损的同时捕捉上涨空间。2022年WTI曾在两周内从约92美元飙升至123美元以上，本轮情况可能更严重。

股市、贵金属与美元交易

能源冲击叠加偏鹰派（hawkish，倾向加息、收紧货币）的美联储，对股市明显不利，可考虑增加看跌仓位。买入标普500或纳斯达克100指数的看跌期权（put，押注价格下跌）是从股市回调中获利的直接方式。2022年3月初油价飙升期间，标普500一度下跌逾5%，市场重新定价经济前景。

白银下跌显示，市场当前更担心高利率而非地缘风险，但这种焦点可能快速改变。贵金属的“避险买盘”（资金在风险事件时流向相对被认为更安全的资产）暂时受压，短期做空白银的看跌期权策略看起来更合理。不过需要保持灵活，一旦出现更大范围恐慌，趋势可能反转，黄金与白银或同步急涨。

强劲的CPI数据叠加油价上行，令美联储更难转向宽松，使进一步加息成为可能，并巩固“高利率维持更久”的叙事。这提升美元走强的理由；美元在全球危机中也常被视为避险资产。可考虑做多美元指数DXY（衡量美元对一篮子主要货币的强弱），参考其在2022年加息周期中累涨近15%。

日本3月M2+CD货币供应量（包括定期存款的广义货币）按年增长2%，高于上月的1.7%。

3月货币供应量增长升至2%，显示日本经济里的资金更充裕（流动性上升），并且比2月更快。流动性指市场和银行体系中可用来借贷、投资与消费的资金规模。一般而言，日本央行维持宽松政策（利率较低、资金较容易取得）会让日圆承压走弱。因此，未来数周可考虑部署日圆偏弱的交易思路。

流动性上升与日圆影响

这也与其他数据一致。上周公布的3月全国核心CPI（核心消费者物价指数，剔除波动较大的项目，用来观察通胀趋势）维持在1.9%，仍低于央行认为“可持续达标”的通胀目标。植田和男总裁的讲话也偏向鸽派（偏向维持宽松、暂不急于收紧），强调在进一步重大政策变化前需要保持耐心。在这种背景下，日本央行短期内不太可能通过更紧的政策（例如升息或收回宽松）来支撑日圆。

对股票交易者而言，资金更充裕可能成为日本股市的利好（顺风）。此前市场曾因“可能收紧政策”的猜测而紧张，影响日经225指数情绪；这组数据有助缓解相关担忧。可考虑日经225指数的看涨期权（call option，以较小成本押注指数上涨的衍生工具）作为策略。

与美国相比，这种政策分化（两国利率与政策方向不同）更明显。美国近期就业增长数据仍显示经济偏强，这会强化做多（long，押注价格上涨）USD/JPY（美元兑日圆）的逻辑，因为利差（两国利率差）可能扩大。2022-2023年该货币对的强劲上涨，是这类交易在利差扩大时可能出现大行情的历史例子。

黄金（XAU/USD）周一亚洲时段开盘跳空下跌后变化不大，在每盎司约4,670美元附近徘徊。金价继续承压，因为能源价格走高推升通胀风险，并降低市场对美国联储（Federal Reserve，美联储）降息的预期。

WTI原油（美国西德州中质原油）开盘跳空上扬，涨约8.5%，报每桶约98.00美元。涨势源于美国与伊朗紧张局势再度升温。

霍尔木兹海峡封锁

美国总统特朗普表示，在美国与伊朗于伊斯兰堡的和平谈判失败后，华盛顿将开始封锁进出霍尔木兹海峡的船只。美国中央司令部称，自周一美东时间上午10点（格林尼治时间14:00）起，将封锁进出伊朗港口的海上交通。

上周五公布的美国CPI（Consumer Price Index，消费者物价指数，用来衡量通胀的指标）数据支持“利率维持在高位更久”的看法。3月CPI同比升至3.3%，高于2月的2.4%；环比上涨0.9%，前值为0.3%。

核心CPI（剔除食品与能源等波动较大的项目，更能反映通胀趋势）环比上涨0.2%，同比上涨2.6%。数据由美国劳工统计局发布。

世界黄金协会称，2022年各国央行增持黄金1,136吨，价值约700亿美元，为有记录以来最高年度购买量。

黄金推动因素与市场仓位

黄金走势常与美元及美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券，常被视为无风险利率基准）相反，也可能与股票等风险资产反向。较低利率通常利好黄金，较高利率则会压制金价。

在美伊局势升级下，油价飙升，直接推高通胀。这会强化美联储“高利率维持更久”的立场，尤其是在上周五通胀偏热的CPI显示同比为3.3%之后。联邦基金利率期货（Fed funds futures，用来押注美联储政策利率路径的合约）目前仅计入第四季度前降息的15%概率，较上月明显下降。

对黄金而言，市场同时受两股相反力量拉扯，波动加大。霍尔木兹海峡冲突提升黄金的避险需求（safe-haven，资金在不确定时转向更安全资产），但通胀与利率预期上升会推强美元，从而压制金价。回看2024与2025年的市场表现，美元走强与高利率即使在全球不确定时期，也能限制金价反弹。

这种高度不确定性意味着衍生品（derivatives，价格来自标的资产的金融工具，如期货与期权）交易者更应关注“波动本身”，而不是单押方向。可考虑做多跨式（long straddle：同一到期日与行权价，同时买入看涨期权与看跌期权）或宽跨式（long strangle：同一到期日，买入不同较远行权价的看涨与看跌期权），在价格大幅上行或下行时都可能获利。Cboe黄金波动率指数GVZ（衡量黄金隐含波动率的指标，隐含波动率可理解为期权价格反映的“市场预期波动”）在早盘可能已跳升至20%以上，反映市场预期未来数周波动将明显加剧。

我们更直接的交易方向在能源端，因为封锁霍尔木兹海峡会造成明确的供应冲击（supply shock：供应突然减少导致价格快速上升）。只要地缘紧张维持高位，WTI期货看涨期权（call option：价格上涨时可能获利的期权）或能源主题ETF（交易所交易基金，用一篮子资产追踪某主题的基金）相关期权看起来更具吸引力。历史上此类封锁往往带来较持续的涨价，例如2024年末航运受扰，使布伦特原油（Brent，国际基准油价之一）在一个季度内维持在每桶95美元以上。

我们还必须关注美元走势，因为美元是影响黄金的关键因素。目前危机推动资金涌向美元避险，美元指数DXY（Dollar Index，用来衡量美元对一篮子主要货币的强弱）今早已测试关键阻力位。若有效站上106.50（自去年11月以来未见），将形成强劲逆风，可能压过黄金的避险买盘。