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周二欧洲时段交易中，道琼斯期货上涨0.14%，升至49,700点以上。标普500期货上涨0.13%，接近7,160点；纳斯达克100期货上涨0.27%，约26,820点，等待美股开盘。
期货走高之际，有报道称伊朗将在停火到期前，派代表团前往伊斯兰堡，与美国进行第二轮谈判。唐纳德·特朗普表示，副总统JD·万斯将前往巴基斯坦重启谈判，时间可能是周二晚或周三早。
周一常规交易时段，美股收低。道琼斯指数微跌0.01%，标普500下跌0.24%，纳斯达克100下跌0.26%，因周末紧张局势再度升温。
大型科技股领跌，博通与Meta跌幅超过2%。微软、英伟达与Alphabet跌幅超过1%。
特朗普表示，若本周停火到期前仍无法达成协议，他不太可能延长与德黑兰的停火。他补充称，霍尔木兹海峡将在协议最终敲定前继续封锁。
上述进展推高油价，并增加通胀（物价普遍上涨）的风险，从而压低市场对美联储降息的预期（降息=降低利率，通常有利股市但可能推高通胀）。
欧洲央行（ECB）副行长路易斯·德金多斯（Luis de Guindos）周二表示，欧洲央行认为“私人信贷”对金融稳定构成风险。他也指出，一些国家的市场估值偏高，以及财政政策过于宽松，也是风险来源，消息由路透社报道。
上述言论未推动欧元走势，因为内容未就“货币政策前景”（也就是未来利率可能怎么走、会不会调整利率）提供明确指引。截稿时，欧元兑美元（EUR/USD）下跌0.2%，报近1.1760；美元保持强势。
我们看到一种脱节：欧洲官员警示私人信贷和高估值的风险，但市场当下反应平静。这反映市场可能出现“麻痹”（对风险不够敏感），而这类情况往往会在之后引发更大波动。对我们而言，这提示应寻找价格偏低的“保护工具”，以应对潜在的市场冲击。
VSTOXX波动率指数目前约在13.8，处于多年低位，意味着“期权”（一种可用来对冲风险的合约）价格相对便宜。同时，EURO STOXX 50指数的“预期市盈率”（forward P/E，用市场价格除以未来一年预估盈利）超过15倍，明显高于10年平均水平，显示估值偏贵。低“隐含波动率”（期权价格反映的市场预期波动程度）叠加高估值，使得买入下跌保护更具吸引力。
我们记得央行在2021年也曾警告通胀风险，但市场当时大多不以为意；直到2022年大幅加息，资产价格才被迫大重新定价。以2025年的视角回看，那段经历说明官方警示往往值得重视。这些历史规律显示，官方表态可能是市场尚未反映的风险“领先信号”。
因此，未来几周可考虑逐步建立欧洲主要指数的“长期限认沽期权”（long-dated put options：在较长时间内拥有以约定价格卖出标的的权利，用来防范下跌）。使用“认沽价差策略”（put spread：同时买入较高行权价的认沽、卖出较低行权价的认沽）可在市场平静时降低对冲成本。我们也应关注欧洲企业“信用利差”（企业债相对无风险利率的额外利息，利差扩大通常代表风险上升），例如iTraxx Europe Crossover指数（反映欧洲较高风险企业的信用风险指标）；若该指标明显走阔，可能是风险开始兑现的早期信号。
中国3月白银进口量创下纪录，在零售买盘和太阳能行业需求支撑下，进口增至约836吨，数据来自中国海关。
这一水平远高于过去10年3月平均约306吨。今年较早前，国内需求强劲把中国白银价格推高至高于国际市场的“溢价”（即本地价格比海外更贵的价差），并引发“套利”资金流入（即在价格较低的市场买入、在价格较高的市场卖出，赚取价差）。
白银价格随后从1月的纪录高位回落，零售买盘也转弱。
交易员应密切关注上海期货交易所与伦敦市场白银价格之间的溢价，目前约为4%至5%。这仍未达到2025年初高峰时的两位数水平，但该差距显示区域需求再次快过国际供应。这个溢价是触发套利资金流动的关键因素，可能快速影响全球价格。
考虑到价格可能急升，买入短期“看涨期权”（一种合约，支付权利金后可在到期前以约定价格买入标的资产；最大亏损通常为已付权利金）是一种风险相对明确的策略。去年零售情绪在价格急升后很快降温，导致回调，因此期权可在参与潜在上涨的同时，把市场突然反转的风险控制在可承受范围内。
另外，2025年第一季白银期权的“隐含波动率”（市场从期权价格推算的未来波动预期，数值越高代表市场预期波动越大）曾在价格上涨期间飙升逾30%。若投资者预期未来仍会出现大幅波动，但不确定方向，可考虑以波动为核心的策略，例如“长跨式”（同时买入相同行权价与到期日的看涨与看跌期权，押注价格大涨或大跌，只要波动足够大即可获利）。
USD/CHF 周二欧洲时段在 0.7800 附近上升约 0.25%。这波走势来自美元走强，市场在格林威治时间 14:00 关注凯文·沃什（Kevin Warsh）作为下一任美联储主席的确认听证会。
美元指数（US Dollar Index，简称 DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币的强弱）上升 0.25% 至约 98.30。投资者从沃什的证词判断美联储（Federal Reserve，简称 Fed，美国的中央银行）未来利率路线。
美国 3 月零售销售（Retail Sales，反映消费者支出强弱的关键数据）将于 12:30 GMT 公布。市场预测月增 1.4%，高于 2 月的 0.6%。
《华尔街日报》报道伊朗同意与美国进行新一轮和平谈判，但尚未得到官方证实。
技术面方面，汇价仍偏弱：在 20 日指数移动平均线（EMA，近期价格更“加权”的均线）0.7866 与 50.0% 斐波那契回撤位（Fibonacci，常用来找潜在支撑/阻力的比例位）0.7826 下方，短线压力仍在。14 期相对强弱指数（RSI，用来衡量买卖动能，常见区间 0–100）在 41 附近。
支撑位在 0.7775，其后是 0.7701 和 0.7608。阻力位在 0.7826、0.7866、0.7878，其后是 0.7941 和 0.8044。
瑞士法郎（CHF）的避险需求（资金在市场紧张时流向较安全资产的买盘）受到限制，原因是市场认为瑞士国家银行（SNB，瑞士央行）可能出手压制汇率过强。这让CHF在市场压力时期，通常能获得的支撑变弱。
自美国—伊朗冲突爆发以来，SNB更倾向于更积极地干预（央行在外汇市场买卖货币以影响汇率）来阻止法郎升值。外界形容这是一种“被动式”做法：目标是给因避险资金流入带来的CHF涨幅设上限，而不是刻意把货币打压走弱。
欧元/瑞郎（EUR/CHF，1欧元可兑换多少瑞郎）已跌破0.92，市场把这与地缘政治风险缓和、SNB干预预期下降联系在一起。这显示市场可能正在重新评估：当法郎走强时，SNB会“挡住”多少。
不过，SNB是否会放任CHF长期走强以压低进口通胀（进口商品变贵带动的物价上涨）仍不明朗。报告指出，现在就断定SNB会为此接受更强法郎还太早。
目前，瑞士法郎作为避险货币的角色，正被市场对SNB的担忧限制住。2025年中东外交紧张期间就出现过类似情况：SNB很可能介入，为法郎升值设上限。这段历史让交易员不敢轻易押注法郎会持续大涨。
随着EUR/CHF缓慢跌破0.92，一些人猜测，地缘政治风险降温后，SNB可能更能容忍法郎走强。不过，2026年3月瑞士通胀为1.4%，属于可控水平，使央行几乎没有动力刻意要更强货币来压低进口价格。这意味着，SNB的首要目标仍是稳定，而不是主动推动法郎升值。
对衍生品（以标的资产如汇率为基础的金融工具）交易员而言，这可能指向卖出瑞郎兑欧元或美元的看涨期权（call option：买方有权在未来以约定价格买入；卖方收取权利金但承担被行权风险）。这类策略在法郎未明显升值时获利；核心是赚取权利金（premium：期权价格），押注上涨空间被SNB“封顶”。
回顾过去，SNB在2022-2023年高通胀时期曾大举卖出外币（等于买入瑞郎）以刻意推高法郎。如今情况不同：最新SNB外汇储备数据显示，2026年第一季度储备规模相对稳定。这更像是偏“被动”的立场，重点在避免剧烈波动，而非把汇率往某个方向引导。
这让法郎更可能处于区间波动，因而卖波动率（押注价格不会大幅波动的策略）更具吸引力。交易员可考虑在EUR/CHF上卖出勒式期权（strangle：同时卖出不同执行价的看涨与看跌期权；只要汇率未来数周不大涨也不大跌即可获利，但若大幅波动则风险上升）。
纽元/美元（NZD/USD）周二连续第二天上涨，在从周一低点0.5850反弹后，交易价站上0.5900，并逼近数周高位0.5930附近。
新西兰第一季度（Q1）消费者物价指数（CPI，衡量通胀的指标）同比维持在3.1%，高于市场预测的2.9%。CPI环比上升0.9%，高于上一季度的0.6%。
通胀仍高于新西兰央行（RBNZ，负责制定利率与货币政策的央行）1%至3%的目标区间。数据推高市场对RBNZ短期加息（提高利率以压低通胀）的预期，同时中东局势相关消息改善了市场风险情绪（投资者更愿意承担风险）。
截至本文撰写时，NZD/USD报0.5914。在4小时图上，相对强弱指数（RSI，用来判断价格强弱与是否偏热/偏冷的指标）接近62；MACD（指数平滑异同移动平均线，用来观察趋势方向与动能的指标）略为正值。
阻力位（价格上行可能遇到压力的水平）在0.5930，其后是0.5965；更上方关注0.6000与0.6015。支撑位（价格下行可能获得承接的水平）在0.5850，下一档在0.5800附近。
技术分析部分在AI工具协助下完成。
美元在早前走高后回落，美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）回到并靠近 98.000。市场预期中东冲突进一步降温，带动美元回吐涨幅。
近期确有事件发生，包括伊朗在霍尔木兹海峡（全球重要石油航道）对船只开火，以及美国接管一艘伊朗船只。但市场仍倾向认为紧张局势会缓解，限制美元继续上涨空间。
彭博报道称，未来几天达成协议、结束战争的可能性不低。报道也引述官员说法指出，核问题与军事问题仍可能需要更多谈判。
由于美元已在接近 2 月底冲突前的水平附近交易，即使达成协议，也未必会引发新一轮大幅抛售。市场同时关注霍尔木兹海峡的航运能多快恢复正常，以缓解全球能源供应受限的担忧（能源供应受限通常会推高油价，并影响通胀与利率预期）。
如今情况不同：美元指数在 105.50 附近更强，主要动力来自利差（不同国家利率高低差，通常利率更高的货币更容易吸引资金）而非避险需求（资金在风险升温时买入相对安全资产的行为）。
这意味着，单纯为了防范新的地缘政治冲突而买入美元看涨期权（call option，买方支付权利金后，获得在未来以特定价格买入美元相关资产的权利）未必最有效，因为权利金（premium，期权价格）可能很快蒸发。去年经验显示：市场“卖出和平的传闻”往往比“买入战争的传闻”更快。基于这一点，交易者在紧张升温时，可能会考虑卖出短期限美元波动率（short-dated dollar volatility，通常通过卖出短期期权来获取时间价值），押注波动回落与价格回归均值（mean reversion，价格偏离后回到常态区间）。
WTI 原油（美国西德州中质原油基准）也出现类似特征：今年大部分时间在每桶 85 美元附近窄幅波动，明显不同于 2025 年事件期间的急涨。能源市场更稳定，会进一步削弱美元作为主要地缘政治对冲工具（hedge，用来降低风险的投资安排）的吸引力。因此，衍生品策略（derivative plays，利用期权/期货等工具做的交易）更应聚焦会影响美联储政策的经济数据，而不是中东新闻标题。
目前 VIX 指数（衡量美股预期波动、常被称为“恐慌指数”）在 14 附近偏低，货币期权的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的未来波动预期）也相对不高。这样的环境下，更适合用更低成本布局较长期趋势，而不是追逐短期新闻。当前更应利用期权押注利率预期变化，因为在现阶段这才是驱动美元估值的核心因素。
周二欧洲早盘，黄金（XAU/USD）在4,800美元下方交易，但仍守住前一天创下的一周低点上方。走势主要受美国与伊朗可能达成协议的不确定性影响；此外，美国海军在阿曼湾扣押一艘伊朗旗货船后，伊朗再次关闭霍尔木兹海峡，令相关紧张局势升温。
原油价格走高推升通胀担忧，并支撑美元（美元走强通常会压制以美元计价的黄金）。不过美元涨幅受限，因为CME Group FedWatch（利率概率追踪工具）显示，市场仍预计美联储在年底前降息的概率约45%至50%。
美国总统特朗普表示，美国谈判代表将前往巴基斯坦，与伊朗进行新一轮谈判，争取延长将于周三到期的停火协议。伊朗官员称，在美国封锁期间对谈判持谨慎态度；另有报道指伊朗代表团将前往伊斯兰堡。
市场关注美伊消息，以及美联储主席提名人凯文·沃什在国会的证词。由于消息互相拉扯，交易员保持谨慎。
技术面方面，金价守在200周期EMA（指数移动平均线，用来观察趋势的常用均线）4,784.25美元上方，同时50.0%回撤位（从一段涨跌区间计算的关键支撑/阻力）4,762.13美元提供额外支撑。RSI（相对强弱指数，用来衡量买卖力道）接近51，MACD（移动平均收敛/发散指标，用来观察动能与趋势变化）略偏负值。
支撑位在4,784.25与4,762.13美元，其后是4,607.05、4,415.17和4,105.01美元。阻力位在4,917.21、5,138.01和5,419.25美元。
日经报道指出，日本央行预计将把利率维持在0.75%不变。下一次货币政策声明定于4月28日发布。
市场普遍预计日本央行下周会把政策利率维持在0.75%，因此日元的短期波动（价格短时间内大起大落）已下降。这种可预测性让一些依靠市场平稳来获利的策略看起来更有吸引力，例如卖出短期限日元看涨期权与看跌期权（期权=一种合约，买方付出权利金，获得在未来以特定价格买入或卖出货币的权利；卖方收取权利金并承担相反方向的风险）。目前隐含波动率偏低（隐含波动率=期权价格反映的市场对未来波动大小的预期），代表可收取的权利金可能还不错；若政策公布后汇价继续在狭窄区间内波动，卖方更可能获利。
不过，仍需留意可能打破稳定的基本面数据。日本2026年3月全国核心CPI（核心消费者物价指数=剔除波动较大的项目后，用来衡量通胀趋势的指标）为2.6%，长期高于央行目标。通胀持续偏高，加上日元偏弱，会增加日本央行比市场预期更早行动的压力。
回顾历史，2025年末也曾出现类似的市场松懈，随后一场偏鹰派的记者会（鹰派=更倾向收紧政策、提高利率以压通胀）引发日元大幅波动。因此，买入便宜的价外期权（价外=当前汇价下，这份期权立刻行权不划算；通常更便宜）可作为防意外的对冲（对冲=用另一笔交易来降低风险）。目前美元/日元在161.50附近交易，接近数十年高位；若政策释放出未来可能加息的意外信号，可能引发明显回调（回调=价格快速往相反方向修正）。
主要推动因素仍是与美国的利差（利差=两国利率或债券收益率的差距）。美国10年期国债收益率近期稳定在约4.4%，与日本国债相比差距仍大。只要这项差距没有明显缩小，日元的反弹很可能难以持久。
因此，更应关注4月28日决定后的日本央行总裁记者会。相比是否维持利率不变，语气或前瞻指引（前瞻指引=央行对未来政策方向的公开提示）是否改变、尤其是对通胀与后续政策的表述更关键。我们会为可能出现的波动上升做准备，哪怕措辞只稍微转向更强硬立场（更强硬=更可能收紧政策）。
周二早盘市场较平静，此前周一交易波动。焦点转向美国与伊朗可能展开的新一轮会谈，以及凯文·沃什（Kevin Warsh）作为美国总统特朗普提名的美联储主席人选所进行的国会作证。美联储（Federal Reserve，简称Fed）是美国的中央银行，负责制定利率等货币政策。
特朗普周一表示，将于周三到期的美伊停火协议延长“极不可能”。伊朗首席谈判代表兼议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫（Mohammed Bagher Ghalibaf）拒绝在“威胁阴影下”谈判，并称伊朗准备“在战场上亮出新牌”。
美国媒体称，美国副总统JD·万斯（JD Vance）预计周二前往巴基斯坦。伊朗尚未确认是否派代表团。代表团指官方派出的谈判或访问团队。
欧洲时段早盘，美元指数（US Dollar Index，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）小幅走高至98.00上方。美国人口普查局（US Census Bureau）稍后将发布3月零售销售（Retail Sales，反映消费者在商店与线上购买商品的支出数据，常被视为经济景气与通胀压力的信号）。美国股指期货（stock index futures，基于股指的期货合约，用于押注或对冲股市开盘前后的走势）在周一华尔街收低后基本持平。
英国ILO失业率（International Labour Organization unemployment，按国际劳工组织口径统计的失业率）在截至2月的三个月降至4.9%，此前为5.2%，低于市场预期的5.2%。剔除奖金的平均薪资增速（Average Earnings Excluding Bonus，更能反映“基本工资”变化）从3.8%放缓至3.6%。英镑兑美元（GBP/USD）在1.3520附近，3月CPI（消费者物价指数，衡量通胀的核心指标）将于周三早些时候公布。
欧元兑美元（EUR/USD）在德国4月ZEW景气情绪调查（ZEW sentiment survey，衡量投资者与分析师对经济前景的信心）公布前跌破1.1800。美元兑日元（USD/JPY）在159.00附近徘徊，日本财务大臣重申必要时将采取行动。黄金价格跌至每盎司4,800美元下方。盎司是贵金属常用计量单位。
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