美联储官员克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周五在阿拉巴马州奥本大学就经济前景与货币政策发表讲话。他表示，就业市场的“盈亏平衡点”（指就业人数不再明显增加也不明显减少的水平）现在可能接近零。

他指出，中东战争若久拖未决，会加大通胀与就业的风险。他也说，市场似乎低估了冲突长期化的风险。

通胀风险与政策含义

沃勒表示，他会密切关注就业数据是否出现更多压力迹象。他补充说，近期就业市场的变化，让分析当前情况变得更困难。

他表示，就业人数短期出现负增长（就业减少）不一定代表经济衰退（经济整体持续走弱）。他也指出，在经历一连串冲击后，更难忽略通胀的突然上升（指把短期价格波动当作暂时现象，不据此立即改变政策）。

他表示，如果战争能迅速解决，就更容易把能源价格冲击视为短期因素。他也会密切观察“通胀预期”（民众与企业对未来物价上涨的看法）如何因冲突而变化。

他警告，能源价格可能大涨，并对通胀造成更持久的影响。他预计，3月整体PCE通胀（个人消费支出物价指数，衡量居民消费相关价格变化，是美联储常用的通胀指标）同比可能达到3.5%。

市场仓位与风险管理

目前出现一些迹象，显示美联储更难忽略近期通胀回升。市场预计3月整体PCE通胀将达3.5%，而最新CPI数据（消费者物价指数，衡量居民日常消费商品与服务价格变化）同比为3.7%，也支持这一判断。这让短期内降息（降低政策利率）的可能性变得更低，尤其对使用衍生品（价格来自股票、利率、商品等“标的”的金融工具）押注美联储政策的交易者而言。

需要持续紧盯就业数据是否进一步转弱，尤其是就业增长的盈亏平衡点可能接近零。最新非农就业报告（美国月度就业数据，反映新增就业人数）仅增加8.5万人，明显低于2025年大部分时间的较强增长。这使市场反应更难解读：若通胀仍偏高，就业短期转负未必会立刻促使政策转向。

市场似乎低估了中东冲突长期化的风险，这会提高能源价格突然飙升的可能性。本月布伦特原油（国际原油基准之一）已跳升至每桶95美元，这意味着买入保护性策略或使用期权（赋予未来以约定价格买入或卖出标的的权利，而非必须执行）可能更合适。芝商所波动率指数VIX（市场恐慌指数，用来反映标普500隐含波动率）升至21，也支持未来几周市场波动可能加大的判断。

在这种情况下，可考虑更受益于“利率长期维持高位”的仓位，类似2023年的环境。这可能包括用短期利率期货的期权（以短期利率期货为标的的期权）来押注美联储短期不降息。能源方面，通胀上行风险意味着，原油及相关股票的看涨期权（call option，价格上涨时获利的期权）可作为对冲地缘政治冲击的直接工具。

人民币预计将首次在三年来朝人民币兑美元 **6.80** 水平靠拢，但中国人民银行（PBoC，央行）通过把每日中间价（**每日定盘价**，也就是官方设定的参考汇率）定得更弱，来放慢人民币升值速度。尽管近期经济数据转弱、CPI（**消费者物价指数**，反映通胀）通胀回落，人民币仍曾受首季经济增长与出口带动。

中国国债（政府发行的债券）受到约 **51万亿美元** 的国内储蓄资金池与本地债券需求支撑。中国 **10年期国债收益率**（债券利率指标）已跌破 **1.79%（200dma）**；其中 **200dma** 指 **200日移动平均线**（用过去200个交易日的平均值衡量趋势）。一篮子 **CNY高评级债券**（人民币计价、信用较好、违约风险较低的债券）今年以来在彭博全球综合债券指数中表现领先，回报约 **+1.1%**。

人民币前景与政策信号

中国首季经济增长同比升至 **5.0%**，高于第四季的 **4.5%**。首季出口增长 **14.7%**。

我们在2025年初观察数据时，整体表现偏强：首季增长与出口强劲，指向人民币可能继续升值。当时，人民币兑美元走向6.80看起来较明确，并有强势债市支持。但支撑人民币的基本面（经济与资金面因素）随后明显改变。

我们去年看到的经济动能已明显减弱。中国 **2026年首季GDP**（国内生产总值，衡量经济规模）增长 **4.6%**，低于市场预测，也显示相较于2025年全年 **5.2%** 的增速出现放缓。此外，2026年3月贸易数据显示出口同比意外下滑 **7.5%**，与2025年初的双位数增长形成强烈对比。

在较弱的经济背景下，人民币走势出现逆转，**美元兑人民币（USD/CNY）**目前约在 **7.24** 附近交易，远离去年讨论的6.80水平。中国人民银行也调整政策方向，已在2026年2月下调关键 **一年期政策利率**（央行引导市场利率的核心利率）以支撑增长。**10年期国债收益率**回升至 **2.31%**，反映市场对利率前景的预期改变，也意味着不再延续去年的领先表现。

衍生品交易思路

对衍生品交易者来说，当前环境更偏向为人民币进一步、但较温和的走弱做布局。可考虑买入 **USD/CNY看涨期权（call option）**（买方支付权利金后，获得在到期前/到期日以约定价格买入美元兑人民币的权利），行权价（**strike**，期权约定价格）设在 **7.28至7.30** 一带；若后续数据继续不及预期，这类策略可提供上行敞口。该策略可在人民币贬值时获利，同时把最大损失限制在已支付的 **权利金（premium）**。

也可考虑押注 **更低波动率** 的策略，因为央行正主动管理人民币的下跌节奏，避免短期剧烈波动。若预计汇率将在相对稳定区间内波动、但偏弱，可卖出短期限 **USD/CNY宽跨式期权（strangle）**（同时卖出一个较高行权价的看涨期权与一个较低行权价的看跌期权，赚取权利金，但需承担汇率大幅波动的风险）。只要汇率未出现任何方向的意外大行情，该策略可从 **时间价值损耗（time decay）**（期权随时间流逝而价值下降）中受益。

USD/CHF周五下跌，因瑞郎走强、美元走弱。该货币对在0.7800附近交易，当日下跌0.46%，并有望连续第二周下跌。

在伊朗表示停火期间霍尔木兹海峡保持开放后，市场情绪改善。声明称，商业船只通行“完全开放”，并通过协调航线通行。

停火与市场反应

美国总统特朗普周四宣布以色列与黎巴嫩停火10天。特朗普也表示，在最终协议完成前，美国对伊朗的海上封锁将“全面、持续生效”（海上封锁：用军舰限制特定国家的海上运输与进出）。

消息公布后，油价下跌，WTI（西德州中质原油，美国主要原油基准）一度下挫接近10%。美元指数（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）跌至2月27日以来最低后反弹，在触及约97.63后回到98.00附近。

油价走低缓解了通胀（物价持续上涨）担忧，并压低美国国债收益率（政府借钱成本的市场利率）。CME FedWatch（根据利率期货推算美联储政策概率的工具）显示，市场更倾向于押注美联储在12月前降息；而前一日“维持利率不变”的概率约为70%。

旧金山联储主席玛丽·戴利表示，利率可能维持不变，但若通胀回升也可能加息。预计本周末将进行新一轮美伊会谈。

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各国央行正密切关注近期海湾局势可能引发的“第二轮效应”，而不是马上调整政策。市场焦点在于决策者如何评估海湾事件对更广泛经济的影响。

英格兰银行（Bank of England，简称英央）行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）已淡化他在上次政策会议上较为“鹰派”的语气。“鹰派”指更倾向通过加息等方式压制通胀的立场。英央首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）预计会重申，主要关注点仍是第二轮效应。

央行关注第二轮效应

在欧洲中央银行（European Central Bank，简称欧洲央行/ECB），首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）表示，战争带来的明确影响目前仍未明显。因此，政策措辞的任何变化很可能会延后。

报告称，现在还太早出现第二轮效应，因此央行也还不到释放立场改变信号的时候。报告补充，央行的表态与海湾新闻一起，正在主导当前的市场讨论。

欧洲的央行正释放信号：他们会“看穿”近期海湾局势带来的即时能源价格冲击。“看穿”意思是把短期、一次性的价格波动当作暂时现象，不急着用政策反应。他们会等待更高的能源成本是否传导成更广泛的通胀，也就是第二轮效应（例如企业把成本上升转嫁到商品与服务价格、员工要求加薪、进而推动更多价格上涨）。这意味着短期可能按兵不动，未来一段时间“意外加息”的概率下降。

对利率与外汇的市场影响

对关注英国市场的交易者而言，这是一个明显变化。在布伦特原油（Brent crude，国际常用原油基准）一度升至每桶100美元以上后，市场对英央在6月前加息的定价曾上升；但在近期言论后，该概率已回落至30%以下。央行似乎更担心英国疲弱的国内生产总值（GDP，衡量经济规模的指标）增长，上季度仅增长0.2%。

这种偏向“维持稳定”的官方指引，意味着短期利率衍生品的“隐含波动率”可能被高估。“隐含波动率”是期权价格反映的未来波动预期。短期利率衍生品例如SONIA期货：SONIA是英镑隔夜指数平均利率，是英国重要的无风险利率基准。我们也看到债市波动在降温，MOVE指数（衡量美国国债隐含波动的指标）从近期高位115回落至98。因此，在未来一个月，采取从“价格在区间内波动”中获利的卖出期权策略，可能更有利。“卖出期权”指收取权利金，但承担价格大幅波动时的风险。

欧洲央行也在采用类似做法。随着欧元区核心通胀（core inflation，剔除能源与食品等波动较大的项目后，更能反映趋势的通胀指标）在2026年3月降至2.7%，决策者有空间等待更多数据再决定是否改变政策。这也强化了一个观点：他们可能容忍短期的整体通胀（headline inflation，包含所有项目的通胀）上升，而不会立刻收紧政策。“收紧政策”通常指加息或减少市场流动性。

这种语气差异，尤其在美国联邦储备委员会（US Federal Reserve，简称美联储/Fed）保持鹰派的情况下，可能令欧洲货币承压。近期欧元兑美元（EUR/USD）从1.09跌至1.07以下，若利差继续扩大（rate differentials，指不同经济体利率差距），跌势可能延续。在第二季度，押注欧元与英镑上行空间有限的衍生品策略，看起来更审慎。

美国股市周五上涨，此前以色列与黎巴嫩为期10天的停火协议在周四21:00（GMT，格林尼治时间）生效；伊朗也表示，停火期间霍尔木兹海峡将对商业船只开放。道琼斯工业平均指数（DJIA，道指：由30只大型蓝筹股组成的股票指数）大涨逾1,000点至接近49,800点；标普500指数（S&P 500：涵盖美国500家大型上市公司）升1.5%，首次突破7,100点；纳斯达克指数（Nasdaq：以科技股为主的股票指数）涨1.7%。

罗素2000指数（Russell 2000：小型股指数）上涨2.2%。道指期货（futures：在未来特定时间按约定价格交易的合约，用来押注或对冲市场走势）隔夜走高并一路上行，GMT下午早段约48,700点，至傍晚接近49,700点。

停火带动股市走高

伊朗外长在X发文称，停火期间商业通行将完全开放。美国总统特朗普表示，伊朗不会再关闭该航道，同时称美国海军对伊朗港口的封锁将持续，直到达成和平协议。

伊朗塔斯尼姆通讯社称，与敌对国家有关联的船只将不被允许通行；若美国封锁仍在，海峡将再次关闭。WTI原油（美国西德州中质原油，常用作国际油价基准之一）下跌14%至每桶80美元以上；布伦特原油（Brent，欧洲与全球重要油价基准）下跌10%至每桶89美元以上。

波音上涨3%，皇家加勒比邮轮大涨10%，亚马逊与Airbnb也走高。按周计，道指上涨3%，标普500涨4%，纳指涨6%，市场焦点转向业绩与即将公布的PPI。

这波强劲的“风险偏好”反弹压低了隐含波动率（implied volatility：期权价格中反映的市场对未来涨跌幅度预期），VIX指数（恐慌指数：衡量标普500期权隐含波动率的指标）可能跌破14，为数月来首次。这使得用来防范回调的对冲（hedging：用相反方向的交易来降低亏损风险）成本变得很低。可考虑买入SPY的价外看跌期权（out-of-the-money put：行权价低于现价的看跌期权，主要用于防跌）或直接买入VIX的看涨期权（call：押注价格上升的期权），以防停火破裂。

市场选择忽视华盛顿“封锁”与德黑兰“有条件开放海峡”之间的矛盾信号，这种脆弱性尚未反映在价格里。一旦未来10天协议生变，可能出现波动率快速上升。少量配置5月到期的VIX看涨期权，若负面消息升温，可能带来较高回报。

原油与旅游板块的期权布局

WTI单日下跌14%，是自2020年油价崩跌以来最猛烈的单日跌幅之一，显示跌势可能偏过头。后续走势取决于政治因素，可通过卖出期权权利金（sell premium：卖出期权收取权利金，赚的是“价格不大动/在区间内”的收益），例如在原油ETF上使用铁鹰策略（iron condor：同时卖出一组看涨与看跌价差，押注价格在区间内震荡的期权组合）。该策略押注油价将进入新区间而非立刻反弹或继续暴跌。

旅游与休闲股的反弹强劲，主要因交易员回补防御性空头仓位（short covering：之前做空的人买回股票平仓，推动股价上涨）。若要参与，可用航空与邮轮ETF的看涨期权，在风险有限情况下获取上涨空间。也可卖出现金担保看跌期权（cash-secured put：卖出看跌期权，并预留现金以便被行权时买入股票/ETF；可收权利金，同时设定愿意买入的较低价格）。

随着地缘政治风险溢价（risk premium：因不确定性而额外计入价格的补偿）回落，市场注意力将转向即将公布的美国生产者物价指数（PPI：衡量企业出厂价格变化的通胀指标）以及大型科技股财报。涵盖这些事件的4月下旬与5月初到期期权，定价仍显示隐含波动率偏高，说明即使中东局势暂时降温，市场仍预期基本面将带来明显波动。

4月1日对标普500指数（SP500）的更新指出：根据艾略特波浪分析（把走势分成一浪、二浪等的技术分析方法）、市场广度（上涨股票数量与下跌股票数量的强弱对比，用来判断上涨是否“有群众基础”）与季节性（历史上某些月份更容易涨或跌的规律），4月18日至28日窗口期内，W-b反弹正在展开。目标位定在6800–6900，依据是Wave-a（A浪）回撤后的61.8–76.4%斐波那契回撤（用比例测算可能反弹/回调的位置）以及过去的支撑/阻力（曾经多次止跌/止涨的价位）。

指数随后升穿该区域并创历史新高，接近美国中期选举年平均转折日（约4月18日）时触及并突破7120。历史上市场有75%的时间会走出这种季节性路径。

不规则平台浪（Irregular Flat）背景

2011、2018与2020年的案例显示：在平台整理的第4浪中，可能出现“不规则平台”（一种横向整理形态，B浪会冲得比预期更高、甚至超过前高），尤其是在前一段第3浪目标未达之后，B浪可能“超冲”，随后再出现潜在反转。7120对应Wave-1（一浪：从2020年低点到2021年高点）的138.2%延伸位（用波段长度按比例外推目标），并从2022年低点（W-2，二浪位置）开始测量；该目标在1月曾差约120点未到（7002 vs 7120）。

文中把3月低点视为第4浪，目前第5浪正在进行，并标注为“alt: 4, alt: 5”（备选浪型计数：另一种可能的浪型划分）。同时也把第5浪描述为终结浪（terminal wave：上涨末段的“冲刺浪”，常伴随动能衰竭，之后更容易转向调整）。

截至2026年4月17日，类似格局再现：指数在一些偏弱的经济信号下仍推升至约7550附近的新高。例如，芝加哥期权交易所波动率指数VIX（衡量市场预期波动、常被视为“恐慌指数”）跌至14的低位，反映投资者警惕性偏低。与此同时，最新CPI报告显示核心通胀（剔除波动较大的食品与能源后的通胀，更能反映趋势）仍黏着在3.1%（下降缓慢），意味着美联储可能缺乏降息空间。

这种“市场很平静”与“通胀仍顽固”的背离，容易触发类似去年的反转环境。强势上冲也可能是最后一段消耗性拉升（终结浪），随后情绪转向。因此，交易者应考虑用策略降低未来数周潜在下跌带来的风险。

应对下行风险的期权策略

一种做法是用看跌期权（put：到期前有权按约定价格卖出，用于对冲或押注下跌）对冲多头持仓，或直接押注回落。买入价外看跌期权（out-of-the-money：行权价低于现价的期权，成本较低但需要下跌才更有价值），例如5月7400看跌期权，可以用明确的最大亏损（期权权利金）来参与可能的下跌。当前VIX偏低，使这些期权相对便宜（隐含波动率越低，期权通常越便宜）。

另一种是针对“走横盘、不大跌”的看法：卖出看涨价差（call credit spread：卖出较低行权价看涨期权、同时买入更高行权价看涨期权，收取权利金；若不大涨则获利，最大亏损有限）。例如卖出5月7600看涨期权、买入5月7650看涨期权，收取权利金，预期标普500到期前不会明显突破7600。该策略在横盘或下跌时更有利。

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旧金山联邦储备银行（Federal Reserve Bank of San Francisco，简称“旧金山联储”，属于美国中央银行系统的一部分）总裁玛丽·戴利（Mary Daly）周五在加州大学伯克利分校费舍尔中心（Fisher Centre）发表讲话。她表示，正在观察油价上涨是否会传导到其他商品与服务价格（即“通胀传导”：某一类价格上升带动更多商品涨价）。

在油价冲击（oil price shock：油价在短时间内大幅上涨并扰乱经济）之前，她预计2026年可能需要降息一到两次。她说，美联储（Fed：美国中央银行）可以把利率维持在当前水平，目前处于“观望”（wait-and-see：先不行动，等更多数据再决定）状态。

油价与美联储

她表示，如果通胀（inflation：整体物价持续上涨）加速，利率可能需要上调。她也说，如果冲突很快结束，也可能降息；未来走势取决于油价维持高位的时间，以及冲突是否会长期持续（persistent：持续不退）。

戴利表示，劳动人口增长偏低（labour force growth：愿意并能够工作的人数增长）正在被更高的生产力增长抵消（productivity：单位时间内产出更多）。她指出，就业净增长为零可能成为新的稳定状态（steady state：较长期的常态），美国因人口结构（demographics：人口年龄结构变化，如老龄化）正走向劳动人口零增长。

她说，消费者对经济感到不安，但仍在消费。她表示，企业保持谨慎乐观，并且劳动参与率（labour force participation：有工作或在找工作的人占适龄人口比例）仍有提升空间。

她也提到，移民不足（immigration：外来人口流入减少）会带来影响，同时也与科技投资有关。

市场波动与降息预期

目前处于“观望”阶段，意味着市场对2026年降息的预期正在减弱。这种变化增加市场不确定性，并反映在VIX指数（VIX：标普500期权推算的“恐慌指数”，衡量市场预期波动）上；本月VIX已升至18以上。交易者应预计未来几周各类资产（asset classes：股票、债券、外汇、大宗商品等）的波动会更大。

市场此前计入2026年降息一到两次，但这一看法正在被挑战。根据最新的联邦基金利率期货（Fed funds futures：用来押注美联储政策利率走势的期货合约）数据，9月前降息的概率已跌至30%以下。这意味着交易者应减少依赖“很快降息”的仓位，并考虑在利率维持高位时更有利的策略。

前景取决于当前冲突持续时间及其对油价的影响；美国WTI原油（WTI crude：美国基准轻质原油）近期升破每桶95美元。2022年的经验显示，能源价格长期冲击可能迫使美联储采取行动，因此油市波动是关键变量。若高能源成本开始推高核心通胀（core inflation：剔除食品与能源后更能反映长期趋势的通胀），将成为市场的重要触发点。

“就业零增长可能成为新常态”是一个关键转变。尽管最新就业报告仅小幅增加8.5万个岗位，美联储未必将其视为需要降息的疲弱信号，因为更高的生产力正在弥补劳动人口增长放缓。

消费者信心（consumer sentiment：民众对经济的感受与预期）持续走弱，但零售支出（retail spending：消费者实际购买金额）上月仍增长0.5%，两者出现明显落差。若高油价压力最终导致消费明显转弱，经济前景可能迅速改变，因此接下来的零售销售与信心数据将成为重要的市场驱动事件。

周五北美时段，报道称伊朗重新开放霍尔木兹海峡后，GBP/USD（英镑兑美元）走高。此前，黎巴嫩达成停火协议。

英镑因美元走弱，日内一度逼近1.3600高位。截稿时，GBP/USD报1.3567，上涨0.36%。

地缘政治降温与美元走弱

回顾2025年底市场对霍尔木兹海峡重开的反应，当时GBP/USD快速上冲至1.3600附近。这说明地缘政治风险一旦下降，作为“避险资产”（市场紧张时资金更愿意买入的资产）的美元可能很快转弱。突如其来的局势降温让不少交易员措手不及，而提前押注英镑走强的人则受益。

目前，外汇市场的“隐含波动率”（从期权价格推算出来、市场对未来价格波动大小的预期）已跌至2024年初以来最低，反映市场普遍偏向放松警惕。比如CME（芝加哥商品交易所）的英镑波动率指数BVP目前在5.8附近，明显低于过去危机时期的两位数水平。在这种低波动环境下，“期权费”（买期权要付的价格）相对便宜，适合预期未来可能出现冲击的人布局。

从基本面看，英镑相对美元也有支撑。2026年第一季度最新数据显示，英国“核心通胀”（扣除波动较大的食品和能源后，更能反映长期物价压力的通胀指标）仍高达3.4%，明显高于英格兰银行目标。相比之下，美国通胀已降至2.7%，让美联储（美国中央银行）有更大空间在今年稍后考虑放松政策（例如降息）。

在这种背景下，未来数周买入“长期到期的GBP/USD看涨期权”（到期时间较远、押注汇率上涨的期权）是较稳健的策略。它能在风险可控的情况下把握潜在上涨机会。由于波动率偏低，这类布局的成本也更具吸引力。

下行风险与对冲考量

但也要考虑相反情况：市场情绪可能迅速反转。若全球突发紧张局势，资金会“逃向安全资产”（把资金转去更被认为安全的资产），推高美元并令GBP/USD快速下跌，类似2022年全球能源危机初期的反应。因此，可用便宜的“虚值看跌期权”（行权价离当前价格较远、押注下跌、成本通常较低的看跌期权）为多头仓位做“对冲”（用另一笔交易降低原有仓位的风险），以防意外回落。

贝克休斯（Baker Hughes，美国油服公司）报告称，美国石油钻机数量降至410座。前值为411座。

这意味着美国在运石油钻机数量按周减少1座。数据来自贝克休斯定期发布的钻机数量报告（rig count，用来衡量正在运行、可能影响未来产量的钻井设备数量）。

美国钻机数量反映资本纪律

美国石油钻机数量小幅下降1座至410座，单看幅度不大。但这种横盘走势显示，美国生产商（油企）没有大幅增加新钻井。这种“资本纪律”（capital discipline：企业更谨慎花钱、控制资本开支与扩张）意味着未来美国供应增长可能受限。

与此同时，美国原油产量仍在接近历史高位徘徊。美国能源信息署（EIA，Energy Information Administration：美国官方能源数据机构）近期数据显示，产量约为每日1340万桶。我们在2025年看到的效率提升（同样钻机数量下产量更高）可能接近上限，代表如果不增加新钻井，未来几个月供应压力会更明显，从而为WTI价格提供较强支撑（floor：价格较难跌破的底部区间）。

全球方面，供应仍偏紧。OPEC+（石油输出国组织及盟友）近期表态将把减产（production cuts：主动限制产量以支撑油价）维持到夏季。再加上对2026年下半年需求预测因亚洲市场走强而小幅上调，基本面（fundamental：供需与库存等核心因素）更偏向支撑油价走高。库存也下降得比预期更多，上周商业库存减少近300万桶（inventories drawdown：库存下降，通常利多价格）。

对衍生品交易者（derivative traders：交易期权、期货等“价格来自标的资产”的工具）来说，这种环境可能意味着波动率（volatility：价格上下波动的幅度）被低估。美国供给端缺乏新增驱动，会让市场对任何意外的需求变化或地缘政治消息更敏感。这更有利于受益于价格稳定或缓慢上行的策略（gradual upward grind：价格不暴涨但持续缓步走高）。

我们认为，在第三季度买入WTI看涨价差（call spread：买入一张看涨期权、同时卖出更高执行价的看涨期权，用来降低成本并限定最大收益）是一个风险可控（risk-defined：最大亏损事先确定）的布局方式。它能在供应收紧带来上涨时获取部分收益，同时降低前期成本。也可以卖出短期限的价外看跌期权（out-of-the-money puts：执行价低于现价的看跌期权），以收取权利金（premium：期权卖方收到的费用），押注强支撑位仍能守住。

周五北美时段，有报道指在黎巴嫩达成停火协议后，伊朗重新开放霍尔木兹海峡，英镑/美元（GBP/USD）走高。该货币对一度逼近1.3600，最新报1.3567，上涨0.36%。

伊朗外长表示，在美伊停火期剩余时间内，霍尔木兹海峡对商用船只开放。但军舰，或被德黑兰视为敌对国家的船只不获准通行。

停火进展与市场反应

美国总统称，美国军方的海上封锁将持续，直到华盛顿与德黑兰达成协议。他说谈判可能在本周末开始，并表示协议完成后将前往巴基斯坦。

美元跌至七周低位，因市场已计入联储局（Federal Reserve，美国中央银行）在2026年可能降息。LSEG Workspace数据显示，市场预期到年底累计放宽近16个基点（basis points，利率变化单位；1个基点=0.01个百分点）。

旧金山联储一名官员说，目前政策“略偏紧”，高于约3%的中性利率（neutral rate，既不刺激也不压制经济的利率水平）。她暗示2026年可能降息一到两次，但若通胀上升，也可能需要加息。

英镑同样走强，因市场计入英伦银行（Bank of England，英国央行）约24个基点的进一步收紧。英国政局方面，有报道指首相承受压力，原因是其前美国大使未通过背景审查，并与杰弗里·爱泼斯坦有关联。

技术水平与政策分歧

从图表看，GBP/USD守在50日、100日及200日简单移动平均线（SMA，简单移动平均线：把过去一段时间的价格取平均，用来判断趋势）之上，位置约在1.3530。阻力位指向自1.3869延伸下来的下降趋势线；支撑位则与自1.3035延伸上来的上升趋势线相关。

霍尔木兹海峡重开属于明显的降温，令市场的一项主要风险溢价（risk premium，投资者为承担不确定性而要求的额外回报）回落。我们认为，这让交易员把焦点转回政策分歧：立场偏鸽派（dovish，倾向降息或宽松）的联储局，与立场偏鹰派（hawkish，倾向加息或保持偏紧）的英伦银行。这样的基本面（fundamental，指经济与政策等宏观因素）背景，有利于未来数周GBP/USD进一步走高。