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黄金（XAU/USD）在周一欧洲时段跌破4,550美元，跌势延续，走向上周四略高于4,500美元的低点。避险情绪（风险资产被抛售、资金转向更稳健资产）与美伊紧张局势升温，推高美元并打压金价。
美国总统特朗普表示，美国计划解救在霍尔木兹海峡受阻的船只，但未说明具体行动细节。伊朗当局称该水道将继续关闭，并警告任何美国军事进入都将违反停火协议，伊朗将“全力”回应。
从4小时图看，走势自4月中旬高点以来仍偏弱（偏空），相对强弱指数RSI（衡量价格强弱、常用0–100；低于50偏弱）接近36，MACD指标（用两条均线差判断动能强弱；转负代表下跌动能占优）进入负值区间。支撑位（价格可能止跌的位置）在：4月29日低点4,510美元与3月下旬略低于4,500美元的低点区间，其后是3月26日低点约4,350美元，以及3月23日低点约4,100美元。
阻力位（价格可能受压回落的位置）在上周五高点4,660美元；再上方是4月中旬低于4,900美元的高点区域。各国央行在2022年增持1,136吨黄金，价值约700亿美元，为有记录以来最高年度买入量。
欧洲周一交易时段，市场传出中东紧张局势升温的消息，带动原油价格走高。美国西德州中质原油（WTI，美国原油基准）报每桶约103.50美元，日内涨约4%；布伦特原油（Brent，全球原油基准）报112美元，涨4.1%。
伊朗法尔斯通讯社报道，一艘试图通过霍尔木兹海峡的美国军舰在无视伊朗警告后，遭两枚导弹瞄准并击中。伊朗国家电视台称，该军舰随后掉头，未进入海峡。
当前最重要的是核实上述消息，因为最初的新闻标题常引发市场过度反应。原油期权的“隐含波动率”（市场用期权价格推算的未来涨跌幅预期）可能已大幅飙升，导致“买入看涨期权”（call，押注价格上涨的期权）成本变得很高，但若行情继续大涨，回报也可能很可观。类似情况曾在2022年初俄乌冲突后出现，当时CBOE原油波动率指数（OVX，用来衡量原油期权波动程度的指标）在数周内涨幅超过一倍。
核心风险在霍尔木兹海峡这一全球能源运输“咽喉要道”（chokepoint，关键通道）。按美国能源信息署（EIA）最新数据，去年约2100万桶原油通过该海峡，约占全球每日消费量的20%。一旦海峡完全或部分关闭，市场供给可能在很短时间内大幅减少。
市场需关注布伦特与WTI的“远期曲线”（forward curve，不同交割月份的期货价格排列）。曲线可能迅速转为明显“反向市场”（backwardation，近期合约价格高于远期合约，通常反映短期供应紧张）。这点更令人担忧，因为全球库存原本就显示到2026年第一季度仍是温和下降。“近月合约”与“6个月后合约”的价差是观察恐慌情绪的重要指标。
伊朗法尔斯通讯社周一称，据路透报道，一艘美国军舰在贾斯克岛（Jask）附近被两枚导弹击中，此前该军舰无视伊朗警告，并打算通过霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）。
伊朗国家电视台引述伊朗海军表示，伊朗已阻止美国军舰进入该海峡。
消息传出后，市场转向降低风险的操作（risk-off，指投资者卖出股票等高风险资产，转买美元、黄金等相对安全资产）。截至发稿时，美国股指期货（stock index futures，用来押注美股指数涨跌的期货合约）当日下跌0.3%至0.6%。
美元指数（US Dollar Index，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）上升0.25%至98.45。
市场正在对“美国军舰在霍尔木兹海峡附近遭导弹击中”的消息作出反应。短线避险情绪意味着接下来几周市场波动可能加大。芝加哥期权交易所波动率指数VIX（CBOE Volatility Index，又称“恐慌指数”，反映市场对未来波动的预期）已跳涨逾40%至25.5，达到自2025年初银行业担忧以来未见的水平。
最直接的影响在油价，因为全球约20%的石油消费量需经由这一“咽喉要道”（chokepoint，指运输必经、容易被掐断的关键通道）。布伦特原油期货（Brent crude futures，交易最活跃的国际原油基准之一的期货合约）上涨逾9%至每桶112美元，市场担心供应被扰乱。交易者可关注原油期权（crude oil options，以原油期货为标的、用来对冲或押注价格波动的合约）的做多机会，若局势升级，油价可能逼近2022年以来高位。
事件将拉开股市行业表现差距。市场预计国防承包商如RTX与洛克希德马丁（Lockheed Martin）或获得上涨动能，可考虑相关个股的看涨期权（call options，买方有权在到期前按约定价格买入的合约）。相对地，强依赖燃油成本与全球稳定的行业，如航空与邮轮，可能承受压力，相关看跌期权（put options，买方有权在到期前按约定价格卖出的合约）或有机会。
在资金继续“求稳”的情况下，美元可能进一步走强。黄金价格也在走升，贵金属期货（precious metal futures，以黄金等贵金属为标的的期货合约）上涨2.2%至每盎司2,385美元。交易避险资产的衍生品（derivatives，价值随标的价格变化的金融合约）如黄金ETF相关产品，或偏向美元的货币期货（currency futures，用来押注或对冲汇率波动的期货），可用于对冲股票下跌风险。
这一局势让人联想到2019年沙特阿美（Saudi Aramco）设施遭无人机袭击，当时油价短期急升、全球市场一度紧张。但国家之间的直接军事对抗影响更大，市场可能面临更长时间的不确定性，而非短暂冲击。
周一，美元兑主要货币走强。美元指数（DXY）在周五从97.70反弹后回到98.00上方，但仍处在近期波动区间的偏低位置。
美伊（美国—伊朗）口头紧张局势升温，此前美国总统特朗普表示，解救在伊朗受困船只的计划将于周一启动。特朗普未提供更多细节；德黑兰则称，任何美军进入伊朗水域都将违反停火协议，并将遭到“全力”回应。
特朗普的表态带动油价上涨。美国基准原油西德州中质原油（WTI，常用来代表美国原油价格的指标）一度在100美元附近徘徊，这通常会降低市场对高风险资产的需求，并对欧元与日元造成压力。
美国数据方面，市场关注3月工厂订单（Factory Orders，反映制造业订单变化的经济数据）。本周稍后，市场将跟进4月就业数据，包括周五的非农就业人数（Nonfarm Payrolls，统计美国非农业部门新增就业，常用来判断经济与利率走势）。
在上周美联储会议后，就业数据更受关注。会议释放出更偏“鹰派”（hawkish，指倾向加息或维持高利率以压通胀）的立场，有三位委员反对在声明中加入“偏向宽松”（easing bias，意思是更容易转向降息或放松政策的倾向）的措辞。
去年的地缘冲突担忧曾推动WTI飙向100美元，成为依赖进口能源经济体的主要压力。如今，随着相关地缘风险降温、全球产量更稳定，WTI在较平稳的每桶81美元附近交易。这意味着外汇衍生品（currency derivatives，以汇率为标的的金融合约，如期权、远期、掉期）的定价，对中东新闻的敏感度可能下降，更回到经济层面的供需基本面。
2025年美联储的鹰派语气，加上三位委员反对“偏向宽松”，曾是推动DXY走强的重要因素，并使其走到当前约105.50的水平。现在，在长时间高利率政策后，近期数据比如4月就业报告显示新增就业仅17.5万人，低于预期，说明经济可能开始降温。市场需要开始为美联储可能转向“鸽派”（dovish，指更愿意降息或放松政策以支持经济）的政策变化做准备，这与一年前的鹰派环境不同。
在这种背景下，2025年有效的策略可能已不合时宜。随着较低能源成本缓解欧洲压力、且美联储暗示利率可能接近高点，利用期权（options，赋予买卖权利但不强制执行的合约）做多欧元的策略，例如买入EUR/USD看涨期权（call option，押注价格上升的期权），可能更具性价比。同时需留意日元的波动风险：一旦确认美联储转向宽松，套利交易（carry trade，借低息货币、买高息资产赚取利差）可能快速平仓，导致日元出现剧烈波动。
较高的油价在加元长期疲弱后提供了支撑。但这种支撑被形容为暂时性的，除非加拿大的实体经济（指实际产出与就业等，不是金融市场价格）改善到足以让利率上调。
据称，USD/CAD（美元兑加元汇率）在接近9月底的预测水平附近交易。对上半年USD/CAD为1.37的预测维持不变。
USMCA（《美国-墨西哥-加拿大协定》，北美贸易协议）谈判预计7月开始，被视为加元的不确定来源。加拿大经济被形容为脆弱（指增长与需求容易受冲击），汇率仍可能出现反复。
报告指出，加拿大对能源出口的依赖高于美国，这在油价冲击（指油价突然大幅波动）期间可能更关键。报告也表示，加元很少能独立于美元走势，因为两国经济联系紧密。
只有在下半年才预期USD/CAD会走到更低水平。这与加拿大央行（Bank of Canada）更明确的加息时间点，以及贸易谈判完成有关。
周一，欧元/日元（EUR/JPY）在184.00附近交易，下跌0.04%。欧元区数据支持欧元（EUR），而日元（JPY）则受到避险需求支撑（投资者在不确定时更偏好较安全资产）。
欧元区S&P Global制造业PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气；高于50代表扩张）4月升至52.2，为近四年来最高。
Sentix投资者信心指数（衡量投资者对经济与市场的情绪）5月从-19.2改善至-16.4，但仍在零以下（代表情绪偏悲观）。德国国内指标走弱，使欧元区内部表现更不均衡。
欧洲央行（ECB）释放更强硬信号。管委彼得·卡齐米尔表示，由于通胀压力（包括能源价格）仍在，6月加息几乎板上钉钉。ECB专业预测者调查显示，今年通胀平均料为2.7%，之后逐步回落接近2%；经济增长（GDP，国内生产总值，代表整体经济产出）预计2026年为1%。
市场关注ECB官员接下来的讲话（上周利率维持不变）。日本方面，在美元/日元（USD/JPY）升破160.00后，日元获得支撑；交易形态显示官方可能出手干预（政府或央行在外汇市场买卖本币以影响汇率）。
路透报道，日本央行（BoJ）可能动用约5.48万亿日元稳定汇率，但日本财务省尚未发表评论。中东紧张局势与霍尔木兹海峡航运受扰（重要石油运输通道）推高油价并增加不确定性；市场对美国海上安全计划反应有限，与伊朗关系仍紧绷。
鉴于日本可能再度干预导致汇价突然急跌，使用期权（options，一种“权利”合约：在到期前可按约定价格买入或卖出，但不必一定执行）管理仓位很关键。EUR/JPY隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格推算的未来波动预期）偏高；1个月期权已计入明显波动，因此像买入跨式（straddle，同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，押注大波动而非方向）的策略，适合交易波动本身。若看多方向明确，可买入看涨期权（call option，价格上涨时获利）或采用牛市看涨价差（bull call spread：买入较低执行价看涨、卖出较高执行价看涨，以降低成本并限定收益上限），既参与上行，也能清楚锁定最大风险。
美国股市创下新高，但仍以相同的市盈率（PE，股价相对每股盈利的倍数，用来衡量“贵不贵”）溢价交易。市场预期美国2026年盈利增长约15%，支撑当前估值。随着其他市场估值被上调，全球市场相对美国的PE折价收窄，“便宜货”更难找。
台湾股市相对自身历史平均PE已升至超过20%的溢价，按自身历史对比是最贵的市场。这与台湾在AI（人工智能）硬件供应链中的关键角色有关。
韩国股市同样受AI带动出现强劲涨势，但目前仍以折价交易。市场引用2026年盈利增长预期高达100%（也就是盈利预计翻倍）作为影响估值的重要因素。
巴西从去年约30%的PE折价，转为目前约7%的溢价。这一变化部分与市场对新兴市场风险（资金对新兴市场的担忧或偏好）情绪变化有关；同时巴西被形容为主要石油出口国。
在美股创新高之际，需要考虑“强劲盈利增长可能已被股价提前反映”的风险。2026年4月最新就业报告强于预期，意味着美国联邦储备委员会（Federal Reserve，美联储，美国央行）可能延后降息。降息延后通常会对股市形成压力（headwind，负面阻力）。因此，可考虑在广泛市场指数上买入保护性看跌期权（protective puts：买入看跌期权作为保险，股市下跌时获得对冲收益），为现有看多仓位（long exposure：持有会因价格上涨而获利的资产）对冲未来几周可能出现的回调（pullback：短期下跌/修正）风险。
台湾市场估值目前较历史均值溢价约20%，看起来偏高，并高度依赖“AI题材”。上周消息称，一家美国大型云服务商小幅下调2026年下半年资本开支（capital expenditure，企业用于购买设备、建厂、扩充产能等的投资）预测，可能是AI硬件供应链需求放缓的早期警讯。在这种情况下，可考虑在台湾关键半导体股票上买入看跌期权，以押注市场情绪转向。
相较之下，韩国仍具吸引力，因为对2026年“盈利翻倍”的预测尚未完全反映在估值上。2026年4月，三星公布的第一季初步业绩明显优于分析师预期，主要由AI相关存储芯片需求带动，显示基本面强劲。可在KOSPI 200指数上使用看涨价差策略（bullish call spreads：同时买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权，以降低成本、换取有限上行空间），以更省资金的方式布局后续估值上调（re-rate：市场愿意给更高的估值倍数）带来的上涨空间。
巴西估值大幅上调（从2025年的30%折价转为如今7%溢价）显示乐观情绪可能接近高点。这波行情部分由油价走强推动，但布伦特原油（Brent crude，全球重要原油基准价格）近期在OPEC+（石油输出国组织及盟友）内部出现分歧迹象后，下跌到每桶85美元以下。考虑到巴西估值已不便宜、关键商品驱动（油价）转弱，可卖出虚值看涨期权（out-of-the-money calls：行权价高于现价的看涨期权，较难被执行），例如针对巴西ETF（交易所交易基金，在交易所买卖的基金）来收取期权金（premium：期权价格/权利金），同时押注涨势放缓。
英伦银行（Bank of England）货币政策委员会（MPC）以8比1表决，将基准利率（Bank Rate，指英伦银行设定的政策利率，会影响房贷、企业贷款与储蓄利率）维持在3.75%。法国兴业银行（Societe Generale）经济学家预计，利率将维持不变直到2026年。
他们也指出，若美伊冲突持续，今年仍可能再加息50至75个基点（basis points，简称bp；1个基点=0.01个百分点，50bp=0.50个百分点）。原因在于能源价格压力仍在，可能推高整体物价。
英国最新货币与信贷数据显示借贷增加。家庭与企业似乎提前锁定利率，以防未来借贷成本上升。
再融资（remortgaging，指房贷到期后更换贷款方案或银行以重设利率）与对非金融企业（non-financial firms，指不从事银行、保险等金融业务的公司）的贷款，升至2020年以来最高水平。英伦银行的BEAR会议（英伦银行主办的研究与政策交流会议）将让MPC成员在最新议息会议后公开发言，这可能释放政策取向线索。
截至2026年4月的数据反映，在较高利率环境下英国经济趋于停滞：第一季GDP（国内生产总值，衡量经济总产出）增长仅0.1%。通胀虽回落，但最新CPI（消费者物价指数，衡量日常商品与服务价格变化）为2.9%，仍高于英伦银行2%目标，使MPC在压通胀与避免经济衰退之间更难取舍。
对交易员而言，市场关注点从“是否加息”转向“何时首次降息”。SONIA期货曲线（SONIA为英镑隔夜指数平均利率，用来反映英国短期利率预期）目前计入到2026年底约45个基点的降息，显示市场对未来转向宽松的预期升温。可考虑在年内后段布局更低利率，例如通过利率互换（interest rate swaps，用固定利率与浮动利率现金流互换，以对冲或押注利率变动）或SONIA期货表达观点。
在通胀黏性（sticky inflation，指通胀下降缓慢、不易回到目标）与增长放缓并存下，未来MPC会议与数据公布前后波动可能加大。期权策略因此更具吸引力。例如通过跨式策略（straddle，同时买入同到期日、同执行价的看涨与看跌期权，以押注大幅波动而非方向）并以短期英镑利率期货（short-sterling futures，用于押注或对冲英国短端利率变动的期货合约）为标的，争取在利率大幅上行或下行时获利。
UOB 预计欧洲央行（ECB）将大致维持政策不变，并在 6 月 11 日会议加息一次 25 个基点（basis point，bp；1 个基点=0.01 个百分点，即 25bp=0.25 个百分点）。该行指出，就业市场仍偏紧，加上财政缓冲（政府仍有一定财政空间与储备），经济或可承受有限幅度的加息。
UOB 预测欧元区通胀将在 2026 年第四季（4Q26）升至 3.0% 以上见顶，随后在 2027 年回落到 2.0% 以下。该行称，4 月的核心通胀（underlying inflation：剔除波动较大的项目，如能源与食品，更能反映趋势的通胀）有所放缓，但调查显示企业与家庭的价格预期上升，可能拉长通胀回落时间。
该行预计中东冲突将拖累经济活动，但对增长的影响有限。其认为能源价格是通胀压力的主要来源，并指出中期走势取决于能源冲击的规模与持续时间，以及间接影响与“第二轮效应”（second-round effects：通胀先由能源等上游推高，随后工资与服务价格再跟着上涨，形成更持久的涨价循环）。
UOB 表示，今年风险平衡更偏向再“收紧”一步（tightening：货币政策收紧，通常指加息或减少流动性）。同时补充称，政策路径仍不明朗，很大程度取决于大宗商品市场（commodity market：原油、天然气、金属、农产品等）的走势。
根据现况，我们的部署是：欧洲央行在 6 月 11 日仅加息一次 25 个基点。欧元区 2026 年 4 月通胀初值（flash estimate：官方先发布的快速预估值）为 2.7%，失业率维持在纪录低位 6.5%，让欧洲央行更有条件采取行动。这次加息看来已基本被短端利率期货（front-end interest rate futures：反映未来较短期限利率预期的期货合约）计入价格。
关键机会在 6 月之后：市场定价目前暗示年底前还会再收紧约 40 个基点，意味着存在第二次加息的预期。我们认为经济有韧性，能消化这一次加息，但能源风险将限制欧洲央行继续加息的意愿。这意味着，押注 2026 年下半年不再加息的衍生品（derivative：价格跟随利率、汇率、股指等标的变动的金融合约）仓位可能更有价值，例如卖出 2026 年 12 月 Euribor 期货（Euribor futures：与欧元区银行同业拆借利率相关的期货，用于交易与对冲利率预期）。
回顾来看，欧洲央行在 2025 年大部分时间谨慎按兵不动（pause：暂停加息/收紧），反映其在增长偏脆弱时不愿过度收紧。该背景意味着，6 月这次加息更像是针对通胀粘性（persistent inflation：通胀降不下来、维持偏高）的“定点调整”，而不是新一轮激进加息周期的开始。因此，可考虑“收固定、付浮动”的收息利率互换（receiver interest rate swaps：在利率互换中收取固定利率、支付浮动利率，押注未来浮动利率不会像市场预期那样上升）。
不确定性仍很高，尤其是中东紧张局势再起，推动布兰特原油（Brent crude：国际主要原油基准之一）回到每桶 95 美元以上，提升会议出现政策意外的风险，使期权策略（options strategies：用期权进行对冲或押注波动）更具吸引力。通过买入跨式（straddle：同时买入同执行价的看涨与看跌期权，押注大幅波动、不押方向）来买入波动率（buying volatility：押注未来价格波动会变大），例如针对 Euro Stoxx 50（欧元区蓝筹股指）或 EUR/USD 期权，可在市场出现大幅波动时获利，不论方向。
一次“加完就停”（one-and-done：只加息一次就结束）的加息，最终可能被外汇市场解读为偏鸽（dovish：政策立场偏宽松、对加息更谨慎），尤其当美联储（Federal Reserve）释放继续收紧信号时。若欧洲央行 6 月 11 日声明确认不计划进一步加息，欧元可能走弱。交易者可考虑用期权布局，捕捉公告后 EUR/USD 汇率可能下跌的机会。
澳元/美元从5月1日创下的46个月高点0.7227回落，周一欧洲时段在0.7200附近交易。受避险需求推动，美元走强令该货币对走软。此前，伊朗武装部队警告称，若美国进入霍尔木兹海峡（又称“霍尔木兹水道”，是波斯湾通往外海的关键航道，也是全球重要原油运输通道之一），将作出严厉回应。
伊朗军方表示，商船与油轮未经伊朗军方协调，不得通过霍尔木兹海峡。美国总统特朗普周日称，美国将从周一开始，引导滞留在波斯湾的中立船只通过该海峡驶出。
市场也聚焦澳洲联储（RBA，澳大利亚中央银行）周二议息会议，普遍预期将加息（把政策利率上调，以压低通胀、放缓经济过热）。5月1日，ASX 30天银行间隔夜现金利率期货（用于押注未来澳洲政策利率水平的期货合约）2026年5月合约报95.745，隐含加息至4.35%的概率为74%（“隐含概率”指从期货价格倒推的市场预期，并非确定结果）。
在全球能源冲击与中东紧张局势背景下，澳洲通胀数据影响了市场对利率的判断。3月整体CPI（消费者物价指数，用来衡量一篮子商品与服务价格变化的通胀指标）同比升至4.6%，低于4.7%的预测，但仍高于央行目标区间。
TD-MI通胀指标（由机构根据多项价格数据编制的月度通胀跟踪指标）4月环比上升0.6%，此前为上升1.3%。ANZ招聘广告指数（用招聘广告数量变化衡量劳动力需求强弱的领先指标）4月环比下跌0.8%，3月为下跌3.2%。
