OCBC策略师沈茂雄（Sim Moh Siong）与黄俊伟（Christopher Wong）指出，美元兑新台币（USD/TWD）出现技术性反弹，并将其与美元整体走强，以及美国—伊朗停火谈判陷入僵局引发的避险情绪联系起来。

他们形容这波走势属于短期“挤压”（short-term squeeze：市场上做空的人被迫回补，推动价格快速上行），也符合“下降楔形”（falling wedge：价格一路走低但波动幅度收敛的技术图形，常被视为短期可能转强的信号），意味着短线或出现偏多反转。USD/TWD最新报31.57。

关键价位与技术形态

他们把阻力位设在31.60（100日移动平均线：过去100个交易日的平均价格，用来判断中期趋势）与31.75（21日与50日移动平均线：分别反映短期与偏中期趋势）。

支撑位则在31.40/45、31.20（2026年低点），再下方是30.90（200日移动平均线：常用来判断长期趋势与强弱分界）。

他们仍偏向“反弹就卖”。理由包括：外资持续流入台湾股市，以及新台币与科技景气重新挂钩；新台币与台湾加权指数（TWSE）30天滚动相关系数（rolling correlation：用最近30天数据不断更新的相关性指标）高于0.90，显示两者同涨同跌关系很强。

他们补充，若地缘风险降温、美元转弱，新台币可能转强；同时也提到人工智能（AI）带动出口动能强劲。

仓位与宏观因素

近期USD/TWD上扬主要是短期挤压，背后推手是美元偏强，以及市场对美国—伊朗局势保持谨慎。市场目前只反映美联储在6月降息的机率约40%，使美元短期维持高位。这轮技术反弹在预期之内，也带来操作机会。

尽管短线走强，他们仍倾向在这波反弹中逢高卖出。可留意的关键阻力区在31.60（100日均线）附近，以及更上方的31.75。新台币走强的基本面逻辑仍在，因此衍生品交易者可考虑在这些价位卖出看涨期权（call options：价格上涨时获利的合约），或布局偏空部位。

新台币的支撑仍相当强，从货币与台湾股市的高相关性可见一斑。台湾金融监督管理委员会（FSC）刚确认，2026年第一季外资净流入（net foreign inflows：流入金额扣除流出后的净额）超过150亿美元。这反映全球资金持续追逐台湾在科技领域的优势。

这类资金流入也有基本面支持，因为AI带动的出口周期正在升温。财政部最新数据显示，2026年3月台湾电子零组件出口年增22%。在全球AI需求带动下，这股动能最终有望推升新台币走强。

2025年下半年也出现类似情况：每当地缘风险缓和，新台币就会转强。因此，交易者可考虑用期权布局未来几个月新台币偏强的方向，以便在避险情绪退去、美元全面强势减弱时把握机会。

过去一周，人民币（CNY）利率曲线变陡，主要与美国和伊朗停火，以及年初宏观数据更强有关。中国经济在第一季度按年增长5%，受外需（海外需求）和工业活动回升带动。

市场预计4月采购经理指数（PMI，反映制造业景气的调查指标，50以上代表扩张、50以下代表收缩）为50.3，同时多项高频指标转强。水泥熟料与电弧炉（以电力炼钢的炉型）开工利用率分别上升2.4个百分点（ppt，百分点）和1.0个百分点，主要钢厂开工率也走高。

能源冲击集中在部分行业

目前油价冲击主要仍集中在能源相关行业。石油沥青厂开工率下滑，而PTA（精对苯二甲酸，用于聚酯/纺织原料）装置负荷（产能利用率）从3月的89.4%降至4月至今的75.7%。

境内债券需求维持强劲。北向债券通（Bond Connect，境外投资者买卖中国境内债券的机制）3月成交额创纪录达1.22万亿元人民币，日均成交量升至556亿元人民币高位。

离岸资金流入也在延续。EPFR（基金资金流向统计机构）数据显示，4月第一周中国债券基金吸金16亿美元。

整体增长动能被形容为稳定但不均衡，支持政策采取“稳中求进”。市场预计中国人民银行将通过流动性操作维持偏宽松立场，但不会大幅降息。

政策立场与市场仓位

回顾来看，2025年同期在第一季度5%增长数据支撑下，人民币利率曲线也曾变陡。当时的推动因素包括工业活动韧性，以及市场认为地缘政治紧张缓和。这一阶段释放出经济基本面较强的信号。

目前情况更复杂：2026年第一季度增长略放缓至4.8%，稍低于官方目标。但最新公布的4月官方制造业PMI维持在50.4（仍在扩张区间），显示工业“核心”仍稳定。这意味着经济仍有韧性，只是整体增速较去年高位有所降温。

人民银行继续强化“稳”的政策预期，类似2025年的做法。本月维持关键贷款利率不变，同时通过公开市场操作（在市场投放或回笼资金的操作）维持系统流动性充裕。这有助于压住利率曲线前端（短期限利率）波动，避免资金面（市场短期资金供需）突然紧张。

尽管境内债券需求依然稳健，但并未出现2025年3月那种创纪录的离岸流入。2026年第一季度数据显示，外资流入更温和；截至3月底，海外投资者持有境内债券3.9万亿元人民币。这反映全球投资者更挑剔，可能削弱长期收益率（长端利率）继续下行的压力。

在央行明显偏好稳定的情况下，人民币隐含波动率（期权市场对未来波动的定价）可能继续被压在低位，3个月期权约为3.8%。在这种环境下，卖出短期限美元/人民币跨式或宽跨式策略（straddle/strangle：同时卖出看涨与看跌期权，争取赚取权利金）或更具吸引力。由于汇率管理较紧，出现意外大幅波动的概率相对低。

在人民银行保持稳定、长期增长放缓的组合下，利率曲线可能温和变陡。交易员可考虑在长期限人民币利率互换（IRS，交换固定利率与浮动利率现金流的工具）做“付固定”（payer），同时在短期限做“收固定”（receive）。当长期利率相对短期利率上升时，该策略通常受益，反映增长结构不均衡带来的定价差异。

美元/瑞郎（USD/CHF）周五下跌，但全周仍上涨逾0.35%，报0.7841。市场对美伊谈判可能在周末重启的信心回升，带动了这波走势。

技术面显示，汇价可能在0.7800-0.7900区间横盘整理。相对强弱指数（RSI，用来衡量价格涨跌动能的指标）偏空并持续走低，暗示后续仍有进一步下行风险。

关键技术水平

该货币对一度触及9天高点0.7877，但涨势随后放缓。收盘接近50日简单移动平均线（50-day SMA，用过去50个交易日均价计算的趋势线）0.7840，并未突破100日SMA阻力0.7863。

若汇价转弱，0.7800是第一道支撑（价格可能止跌的位置）。跌破后，关注4月17日低点0.7775，其后是3月10日的日线对数水平0.7748（以对数坐标衡量的关键价位，更适合观察长期比例变动），以及2月27日低点0.7672。

若重新站上100日SMA，阻力看向0.7900。若突破0.7900，将进一步观察200日SMA 0.7936（更常用于判断中长期趋势的均线），之后是0.8000。

期权策略考量

主要推动因素是美国联储局与瑞士央行在利率政策上的分歧。美国通胀仍偏高，2026年3月最新CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）同比上升3.1%，促使联储局释放“利率在高位维持更久（higher for longer）”的信号，持续支撑美元。

相对之下，瑞士央行上月成为较早降息的主要央行之一，因本国通胀已回落至1.0%。这种政策差异（利差扩大）在2026年初为美元/瑞郎提供明显利好，我们认为未来数周利差仍将是主线。

对衍生品交易者而言，意味着继续看多该货币对仍具吸引力。买入看涨期权（call option，价格上涨时获利的期权），行权价（strike price，到期可买入的约定价格）设在0.9200附近，若趋势延续可争取上行空间。我们认为这是重要的心理与技术阻力位，可能被反复测试。

但也需留意风险：该货币对今年已明显走强。买入保护性看跌期权（put option，价格下跌时获利的期权）作为对冲（hedge，用来降低不利波动影响），行权价可放在0.9050附近，以防央行立场突变或地缘紧张局势意外降温导致回调。这类策略可控制下行风险，同时保留继续上涨的机会。

在当前环境下，我们预计临近下一轮央行会议前，隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的“市场预期波动幅度”）可能上升。这可能令受益于大幅波动的期权策略更具吸引力，例如做多跨式（long straddle，同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，押注价格将出现明显上破或下破）。重点是密切追踪央行表态。

美元/印尼盾（USD/IDR）升至约17,300的历史新高，明显高于此前预期的约17,000附近企稳。此轮上涨主要与印尼国内信心受到冲击及财政不确定性上升有关，而不是因为美元整体走强（指美元对多种主要货币普遍升值）。

短期上行风险扩大，因为市场情绪仍脆弱。市场被形容为正在计入更高的风险溢价（投资者要求更高回报来补偿风险），同时油价仍偏高，财政与能源条件不利。

同时，估值指标显示印尼盾相对美元被低估（按基本面衡量汇价偏弱），而技术指标显示USD/IDR处于超买区（短期上涨过快，回调风险上升）。印尼央行（Bank Indonesia，BI）的政策反应可能限制进一步贬值，因为其重点是维持印尼盾稳定。

印尼主权CDS利差（信用违约互换，衡量国家违约风险的保险成本）并未出现通常与“宏观锚”丧失相关的飙升（指市场对政策框架失去信心时，风险指标会快速恶化）。

白银（XAG/USD）周五上涨逾0.50%，从日内低点73.95美元反弹后走高。在有关华盛顿与德黑兰可能重启谈判的消息传出之际，美股与贵金属同步走强；截至本文撰写时，XAG/USD报75.83美元。

价格走势显示，银价在20日与100日**简单移动平均线**（SMA，指把过去N天收盘价相加后取平均，用来观察趋势的常用指标）附近整理，两条均线都在75.64美元。自3月23日低点约61.02美元以来，白银不断形成**更高的低点**（每次回调低点高于前一次，常被视为趋势转强信号）。最新一轮上升在约83.05美元见顶后回落，回到75.00美元附近。

**动能指标**（用来衡量上涨或下跌力度的工具）显示仍偏向下行风险，**相对强弱指数**（RSI，用来判断“涨太快/跌太快”的指标；偏低常被解读为偏弱）被形容为偏空。若要延续下跌，价格需跌破75.00美元，其后关注4月13日低点72.61美元，再看4月7日低点69.82美元。

若价格回升，需要先重新站上100日SMA，再上破50日SMA（50天平均价，用于判断中期趋势）78.57美元。突破该区域后，下一道水平在80.00美元。

菲律宾中央银行（Bangko Sentral ng Pilipinas，BSP）在4月23日的货币政策委员会（MPC，负责决定利率的会议）上，把政策利率上调25个基点（bp，基点；1基点=0.01个百分点）至4.5%。BSP表示，随着通胀预测被上调、以及“第二轮效应”（初始涨价进一步推高其他商品与工资，形成连锁涨价）出现，未来仍可能继续加息。

货币委员会警告，通胀预期（企业与消费者对未来物价的预期）“失锚”（de-anchored，即不再稳定在央行目标附近，导致更难控通胀）的风险上升。它指出，油价与化肥价格上涨正在推高国内燃油与食品成本；同时，核心通胀（core inflation，剔除波动较大的食品与能源后、更能反映长期趋势的通胀）仍在缓慢上升。

总裁Remolona表示，一旦开始加息，往往还会再加一次；会议也讨论过一次加50个基点。此次上调25个基点被形容为“循序渐进”，委员会称这在中期仍能兼顾经济复苏。

这次加息或为比索提供一定支撑，因为它降低了“政策利率落后通胀”（利率上调不够快，实际利率偏低、抑通胀效果不足）的风险。不过，货币仍受进口能源冲击影响，并面临美国—伊朗停火局势不确定性。

文中提到的技术位置包括：阻力位（resistance，上方压力区）60.83；支撑位（support，下方买盘区）60.15（21日移动平均线，21 DMA）与60。同时还提到23.6%斐波那契回撤位（fibo retracement，一种用来估算回调支撑/阻力的比例工具），范围是从2026年低点到高点。文章称内容由AI工具生成并经编辑审核。

道明证券（TD Securities）策略师预计，加拿大央行（Bank of Canada）将在4月议息会议把隔夜利率（Overnight Rate，央行用来影响短期利率的政策利率）维持在2.25%，并且很可能在2026年剩余时间都不变。其声明措辞预计会更趋平衡，但仍保持谨慎。

他们预计，能源价格走高将推高加拿大央行在4月《货币政策报告》（Monetary Policy Report，央行定期发布的经济与通胀预测报告）中的通胀预测。核心通胀（core inflation，剔除波动较大的项目、用于判断通胀趋势的指标）与GDP（国内生产总值，衡量经济总产出的指标）预测的调整预计较小，央行会选择忽略短期通胀跳升。

他们预计，央行会把经济增长风险形容为“双向”（two-sided，上行与下行风险并存），并把风险与油价上涨以及霍尔木兹海峡（Hormuz Strait，重要石油运输航道）关闭相关联。央行也可能强调，风险来自持续进行的《美墨加协定》（USMCA，美国、墨西哥、加拿大的贸易协定）重新谈判。

策略师指出，近期CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀的主要指标）意外偏弱，为维持利率提供依据。市场定价显示12月利率在2.61%，他们预计回到战前水平将是渐进过程。

加拿大央行很可能在2026年剩余时间把利率维持在2.25%，尽管市场目前的定价并非如此。我们认为，市场预期12月利率升至2.61%偏高，更多受美国市场利率波动影响，而非加拿大政策真的转向。这意味着，可考虑反向押注未来加息预期。

央行也有条件保持耐心，尤其是上周公布的2026年3月通胀数据为2.1%，明显低于2.4%的市场一致预期。尽管霍尔木兹海峡关闭导致能源价格上涨，会短暂推高整体通胀（headline inflation，包含所有项目的总体通胀），但加拿大央行预计会忽略这类短期冲高。这也强化了一个判断：要触发加息，需要非常明确的理由。

近期WTI原油（西德州中质原油，国际油价基准之一）跳升至每桶约95美元，带来“双向风险”，也支持央行继续谨慎。一方面，高油价利好加拿大能源业；另一方面，也等同对全球消费者加税，可能拖慢对加拿大其他出口的需求。在这种拉扯下，加拿大央行不会仅凭油价冲击就急于加息。

不确定性还来自正在进行的USMCA重新谈判。华盛顿的最新表态使谈判进展放缓，并拖累企业前景。这与2025年底的环境不同：当时市场还在定价降息，原因是对温和衰退的担忧。如今虽然更稳定，但这些外部风险仍会让央行选择观望。

对衍生品交易员而言，这一判断意味着，在加拿大隔夜指数掉期（Canadian overnight index swaps，基于隔夜参考利率、用于对冲或押注利率变化的利率互换）2026年12月期限上“付固定利率”（paying fixed，支付固定、收取浮动，通常代表押注利率上升）吸引力不大。我们认为，做多（going long，买入并押注价格上涨）12月BAX期货（BAX futures，以加拿大银行承兑汇票/短端利率为基础的利率期货合约，用于押注或对冲短期利率）更具价值：如果市场把加息路径重新定价为更平坦、接近“不加息”，该仓位可能受益。这些交易直接反映一个观点：目前市场定价过于激进。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，非商业交易者（以投机为主的机构，如对冲基金）在原油的净持仓（净多头＝多单减空单）降至19.23万手。

相比上一份报告的20.65万手有所下滑。

投机持仓出现变化

大型投机者与对冲基金正在减少看涨原油的押注，净多头已降至19.23万手。这意味着“聪明钱”（资金实力强、交易更专业的机构）对短期油价继续上涨的信心下降，市场需留意出现回调（价格从高位下跌、修正涨幅）的风险。

这一变化也与近期经济数据一致：中国3月制造业PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气度；50以上代表扩张，50以下代表收缩）意外降至49.8，显示轻微收缩。我们担心这反映全球关键能源消费国的需求正在转弱。历史上，中国增长放缓往往会限制原油涨势。

供应方面，美国EIA（美国能源信息署）最新报告显示，美国原油库存意外增加超过300万桶，而市场原先预期会减少（去库存）。这说明市场供应可能比之前想象更充足。需求转弱信号与库存上升并存，使基金采取更谨慎的仓位调整显得合理。

回顾2025年的波动（价格大幅上下起落），这类持仓变化可能预示市场进入震荡区间（价格在一定范围内来回波动）。因此，交易者可考虑卖出价外看涨价差（out-of-the-money call spread：卖出较高行权价的看涨期权，同时买入更高行权价的看涨期权来限风险），以收取权利金（premium：期权买方支付给卖方的费用），押注价格难以突破近期高位。这比直接做空（押注下跌）更温和，因为风险上限较明确。

欧盟商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，欧元（EUR）**非商业交易者**（主要指对冲基金等投机资金）**净持仓**（多头合约减空头合约）为**4.13万手**，高于上一期的**2.6万手**。

我们看到市场对欧元的**看涨情绪**明显升温：投机资金的**净多头持仓**升至约**413亿欧元**，前一期约为**260亿欧元**。这显示大型交易者正押注欧元未来几周走强。这也是过去六个多月以来，净多头最大的单周增幅。

这项变化很可能反映主要央行政策差异越来越明显。欧元区最新通胀为**2.7%**，略高于市场预期，强化了市场看法：**欧洲央行（ECB）**（负责欧元区货币政策的央行）可能把**降息**（下调政策利率、降低融资成本）推迟到今年较后时间。与此同时，美国最新就业报告显示就业热度略降温，使得市场仍认为**美联储（Fed）**（美国中央银行）今年夏季存在降息可能。

回顾过去，市场曾在2025年末出现类似的经济数据分化，之后欧元兑美元（EUR/USD）在接下来一个季度从**1.05**持续走高至**1.09**。目前投机净多头加速累积，显示市场可能在为类似走势提前布局。

对交易者而言，这意味着可考虑通过**衍生品**（价格来自汇率等基础资产的合约，如期权、期货）建立欧元多头。买入**EUR/USD看涨期权（call）**（在到期前/到期时以约定价格买入的权利）且到期日为**2026年6月与7月**，能用**明确风险**（最大亏损为期权金）参与可能上行至**1.10**附近的走势。目前**隐含波动率**（期权价格反映的市场对未来波动预期）偏低，使得**期权金**（购买期权支付的成本）相对便宜。

日本CFTC（美国商品期货交易委员会）数据显示，日元（JPY）非商业（投机资金）净持仓进一步转为更负。

净持仓从上一份报告的¥-83.2K降至¥-94.5K。

投机仓位转向更看空

数据显示，投机资金对日元的净空仓（卖出合约多于买入合约）进一步扩大，来到数月来最看空水平。这代表交易员更相信日元还会继续走弱。整体动能偏向USD/JPY（美元兑日元）走高。

主要原因仍是美国与日本的利率差距明显。美国最新通胀数据中，核心CPI（核心消费者物价指数：剔除食品与能源的物价指标）约在3.2%附近，显示美联储（Federal Reserve，美国中央银行）可能继续维持偏高利率；而日本央行（BoJ，Bank of Japan）则暗示从“超宽松政策”（长期低利率与大量宽松措施）退出会非常缓慢。这种政策差异继续推高“套利交易”（carry trade：借低利率货币、买高利率资产赚利差），导致卖日元、买美元的交易更受欢迎。

对衍生品（derivatives：价格跟随汇率等标的变化的合约，如期权）交易者来说，这意味着USD/JPY仍偏多（看涨）。可考虑买入USD/JPY看涨期权（call options：在到期前以约定价格买入的权利），或使用牛市价差（bull call spread：同时买入较低执行价看涨期权、卖出较高执行价看涨期权，以降低成本但限制最大收益）来在风险可控下押注日元贬值。若未来几周美元继续走强、日元继续走弱，这类策略更容易获利。

但也要注意，目前空仓规模偏极端，类似2024年初的情况。当时投机空仓升至17年高位，随后在USD/JPY突破160附近时，日本当局出手支撑日元。如今汇价再接近相同区域，官方“干预”（intervention：政府或央行进场买卖外汇以影响汇率）的风险显著上升。

由于交易过度拥挤，一旦反转，波动可能非常剧烈。

应对拥挤交易风险的对冲

建议交易者考虑用“对冲”（hedging：用另一笔交易来降低原有风险）方式，买入一些虚值（out-of-the-money：执行价在当前市价之外、短期内不容易获利）USD/JPY看跌期权（put options：在到期前以约定价格卖出的权利）。若出现意外干预或日本央行政策突然转向引发日元快速升值，这种策略可提供保护。