周四，USD/CHF（美元/瑞郎）基本持平，双向来回波动，截稿时接近0.7845。市场交投谨慎，焦点放在美伊紧张局势升温，包括霍尔木兹海峡的最新进展。

美元在盘中一度走软后仍获得支撑，美元指数（DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币的强弱）在触及日内高点98.80后，回落至约98.67。美国总统特朗普在Truth Social发文称，美国已“完全控制霍尔木兹海峡”，并表示他已下令海军“对任何在该处布雷的船只开枪击毁”，还称在伊朗达成协议前，该航线将“被严密封锁”。

Usd Chf Market Backdrop

美国数据表现不一。标普全球制造业PMI（采购经理人指数，用来反映制造业景气度，数值高于50代表扩张）4月初值从3月的52.3升至54，创47个月新高；服务业PMI（反映服务业景气度）从49.8升至51.3，创两个月新高。

美国初请失业金人数（每周首次申领失业救济的人数，用来观察就业市场是否降温）在截至4月18日当周升至21.4万人，高于预期的21.2万人，也高于前值20.8万人。日线图上，USD/CHF仍低于100日SMA（简单移动平均线，用过去100个交易日的平均价衡量趋势）约0.7865，以及200日SMA约0.7937；RSI（相对强弱指数，用来衡量涨跌动能，低于中线通常代表偏弱）在中线下方，ADX（平均趋向指数，用来衡量趋势强度，数值越高趋势越强）约26。

当前美伊对峙带来高度不确定性，压过USD/CHF图表上的偏空信号。在这种环境下，隐含波动率（市场通过期权价格推算的“未来波动预期”）可能被低估，未来数周或显著上升。因此，策略上可考虑布局“只要大幅波动就受益”的做法，而不必押注方向。

2022年俄乌冲突初期也出现类似情况，VIX（芝加哥期权交易所波动率指数，也称“恐慌指数”，衡量市场波动与恐慌程度）曾从约20跳升至35以上。若霍尔木兹海峡出现突发军事升级，或外交突然突破，都可能引发类似的汇率波动飙升。眼下这种来回震荡，可能是更明确趋势出现前的平静期。

若预期即将“突破区间”，可通过期权买入长跨式或宽跨式策略布局。长跨式（同时买入同到期的看涨和看跌期权，押注大波动）与宽跨式（同样买入看涨与看跌，但行权价更分散、成本通常较低）都能在大幅上涨或下跌时获利。以关键均线作为参考，行权价围绕0.7850设置，可捕捉双向行情，也能降低因误判地缘政治结果而带来的风险。

美元/日元（USD/JPY）周四在159.45附近交易，日内变化不大。在连续三天上涨后，汇价仍接近近期高位。由于霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要的石油运输通道）周边地缘政治紧张，能源价格维持在高位，带动美元需求获得支撑。

油价走高推升市场对美国通胀压力的预期。市场下调了美联储（Federal Reserve，美国中央银行）短期降息的预期，并认为利率更可能在年底前维持不变。

美国数据支撑美元需求

美国数据也显示经济动能仍稳。标普全球PMI（S&P Global PMI，采购经理人指数，用来衡量制造业与服务业景气；高于50代表扩张）显示制造业与服务业扩张幅度好于预期，尽管每周初请失业金人数（weekly initial jobless claims，反映劳动力市场最新变化的指标）小幅上升。

日元持续承压，原因之一是日本高度依赖进口能源。市场把日本央行（Bank of Japan，BoJ，日本中央银行）进一步收紧政策（tightening，指加息或减少货币宽松）的时间点往后推，普遍预计下次会议按兵不动，可能在今年稍后才加息。

能源成本上升也加深市场对日本“输入型通胀”（imported inflation，因进口商品变贵而带来的物价上涨）的担忧。日本国内通胀相对温和，可能限制政策收紧速度。

日本当局也警告正在密切关注日元走势。这让160关口附近更为谨慎，因为一旦当局“入市干预”（intervention，政府或央行在外汇市场买卖本币以影响汇率），汇价在160上方的快速上冲可能被压制。

政策分化与交易影响

基本面逻辑未变：美联储偏“鹰派”（hawkish，倾向通过高利率抑制通胀），日本央行偏“鸽派”（dovish，倾向维持低利率以支持经济），两者政策差距继续扩大。市场定价（可从CME FedWatch工具观察；该工具根据利率期货推算美联储利率概率）显示，美联储在第三季度结束前维持利率不变的概率已超过85%。强烈的利差（interest rate differential，两国利率差）使得做多美元、做空日元更有吸引力。

近期经济数据让美联储更有空间维持立场：3月标普全球服务业PMI为54.8，显示服务业强劲扩张。同时，霍尔木兹海峡紧张局势推动布伦特原油期货（Brent crude futures，国际原油基准的期货合约）回升至每桶115美元以上，强化通胀担忧，使美联储保持警惕。强经济与通胀黏性（sticky inflation，通胀不易回落）并存，对美元构成支持。

另一边，日本依赖能源进口，使其对高油价更敏感，但日本央行可用空间有限。日本最新核心通胀（core inflation，剔除波动较大的项目后更能反映趋势的通胀指标）为2.2%，国内压力不足以迫使短期大幅加息。这使得日元在高收益美元（high-yielding dollar，指利率更高、持有回报更高的美元资产）面前更容易走弱。

在衍生品市场（derivatives market，使用期权、期货等“价格来自标的资产”的工具）角度，这倾向于布局USD/JPY继续温和上行的策略，例如买入行权价（strike，期权约定的买入/卖出汇率）在161.00附近的看涨期权（call option，赋予买方在到期前按约定价格买入的权利）。但在160附近，官方干预引发突然反转的风险极高。因此，把仓位设计成牛市价差（bull call spread，同时买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权，以限制最大盈利和最大亏损）更稳健，可用来管理干预可能带来的剧烈波动（volatility，价格波动幅度）。

需要记住2024年春季出现的急跌：日元首次跌破160后，日本当局据估计动用约9.8万亿日元支撑汇率。历史数据显示，这类干预可能在数小时内令汇价回落3到5日元，导致高杠杆仓位（leveraged positions，使用借贷放大交易规模）迅速亏损。因此，在160上方直接持有单边做多仓位风险很高，更需要明确的风控方式。

周四，道琼斯工业平均指数（DJIA）期货在49,400附近徘徊，过去两个交易日介于49,100至49,600之间波动。标普500指数上涨0.1%并创历史新高；纳斯达克综合指数下跌0.1%。

费城半导体指数（PHLX Semiconductor Index，也称SOX，追踪美国主要半导体股表现的指数）上涨2.9%，连涨扩大至16个交易日，创历史最长纪录。德州仪器（Texas Instruments）在季度业绩与未来展望（公司对接下来业绩的指引）双双好于预期后，股价大涨逾18%。

关键业绩变动

IBM因业绩不及预期下跌8%；ServiceNow因前景展望偏弱下跌17%。United Rentals上涨20%，领涨标普500指数。

标普全球（S&P Global）4月美国初值采购经理人指数（PMI，反映企业景气的领先指标；一般高于50代表扩张、低于50代表收缩）显示：综合PMI为52；制造业PMI为54（预期52.5）；服务业PMI为51.3（预期50）。美国初请失业金人数（Initial Jobless Claims，首次申请失业救济的人数，用来观察就业市场冷热）升至21.4万人（预期21.2万人，前值20.8万人）。

美国总统唐纳德·特朗普下令海军“射击并击毙任何在霍尔木兹海峡布雷的船只”。周五14:00 GMT将公布密歇根大学（University of Michigan）4月消费者信心与通胀预期终值，包括1年与5年通胀预期（市场对未来物价涨幅的预估）。

在中东紧张局势升温、市场对美元需求上升之际，英镑兑美元（GBP/USD）守在1.3500附近，但在这种环境下，上行空间受限。

报道称，美国与伊朗在霍尔木兹海峡附近升级行动，包括试图扣押船只或油轮。巴基斯坦官员表示，华盛顿与德黑兰之间的谈判已陷入停滞。

我们看到，美元的“避险”地位（市场紧张时资金偏好流向更被认为安全的资产）限制了英镑兑美元的反弹，这与2025年类似升级时期的表现相近。全球约20%的石油消费运输需经过霍尔木兹海峡，一旦出现干扰，几乎会立刻引发“避险资金流动”（资金从风险资产转向更稳健资产）。这会推高美元需求，并暂时压制英镑。

当前市场的短暂停滞，反映交易员正在为未来可能出现的较大行情定价，推高英镑兑美元期权的“隐含波动率”（期权价格反映的市场对未来波动幅度预期；数值越高，表示市场预计波动越大）。一个月期隐含波动率近日已升至9%以上，高于上月约7%的水平。这显示期权市场预计汇价可能从1.3500的窄幅区间“突破”（价格走出长期小幅震荡区间，转为更明显的上升或下跌走势）。

在不确定性高企之下，我们认为交易员可考虑布局“波动率策略”（押注波动变大本身，而不是押注涨跌方向），而非试图判断方向。“长跨式策略”（Long Straddle：在同一执行价同时买入看涨期权与看跌期权；若汇价大幅上升或下跌，任一方向的期权升值可覆盖成本并可能盈利）适合当前环境。一旦地缘局势缓和或进一步恶化引发汇价大幅单边波动，该策略更可能受益。

英镑/美元（GBP/USD）周四在1.3500附近交易，因中东紧张局势升温。美国与伊朗开始在霍尔木兹海峡附近扣押船只或油轮；一名巴基斯坦官员称，华盛顿与德黑兰的谈判已陷入停滞。

美军拦截了两艘伊朗原油超级油轮，据称它们试图绕开封锁。油价回落；尽管部分与AI相关公司的业绩较弱，标普500与纳斯达克仍走高。（标普500与纳斯达克：美国主要股市指数，用来衡量整体股市表现。）

美国数据与市场反应

美国方面，S&P Global（标普全球，一家商业调查机构）数据显示，4月经济活动改善：制造业指数从52.3升至54，服务业指数从49.8升至51.3。（这里的指数是PMI/采购经理人指数：高于50代表扩张，低于50代表收缩。）初请失业金人数（首次申请失业救济的人数）升至21.4万，高于预期的21.2万；修正后前值为20.8万。

英国方面，S&P Global综合PMI从50.3升至52，制造业与服务业都高于50。S&P Global与CBI（英国工业联合会，企业调查机构）报告称，投入成本（企业采购原材料与能源等成本）正在上涨，与伊朗战争相关。

市场预计英伦银行（Bank of England，英国央行）将把利率维持在3.75%；市场押注6月17日加息的概率接近55%，并预计到12月利率峰值接近4.25%。英国零售销售预计环比（MoM：与上个月相比）0.2%，前值为-0.4%；同比（YoY：与去年同月相比）1.3%，前值为2.5%。美国将更新4月密歇根大学消费者信心指数（衡量消费者情绪与通胀预期的调查指标）。

英镑/美元报1.3495，高于约1.3414的移动平均线（移动均线：用过去一段时间平均价格平滑波动的技术指标）。阻力位在1.3861与1.3869；支撑位在1.3495，其次1.3414与1.2996。

交易展望与策略

不过，经济面带来挑战：英国增长仍偏弱，2026年第一季度GDP仅0.1%。相比之下，美国经济仍具韧性，最新非农就业报告新增25万人。（非农就业：美国最重要的月度就业数据，反映除农业外的新增就业人数。）这种分化即使在英伦银行立场偏强硬（偏鹰：更倾向加息或维持高利率以压通胀）的情况下，仍可能限制英镑/美元上行空间。

随着地缘溢价（市场因战争或冲突风险而额外计入的价格部分）消退，英镑/美元的隐含波动率（期权市场反映的未来波动预期）较2025年霍尔木兹危机时期明显下降。1个月隐含波动率目前约6.5%，让“卖权利金”的策略更有吸引力，例如做空宽跨式（short strangle：同时卖出一张价外看涨期权与一张价外看跌期权，赚取权利金，适合预期价格区间震荡但风险较大）。若交易者认为汇价会在两大央行叙事拉扯下维持区间，这类策略可在市场消化相反数据时赚取权利金收入。（权利金/保费：买期权支付、卖期权收取的费用。）

在当前约1.4100附近水平，做方向的交易应设定明确风险。比如买入英镑/美元看涨价差（call spread：买入较低行权价看涨期权，同时卖出较高行权价看涨期权，以降低成本并限定最大收益与风险），可用较低成本布局英国数据若意外走强带来的突破；若美国经济继续强势推高美元，该策略也能限制下行风险。（行权价：期权合约约定的买入/卖出价格。）

周四，AUD/USD 在 0.7160 附近交投，美国数据公布后美元转强。美国每周初请失业金人数（首次申请失业救济的人数，用来衡量就业市场冷热）从 212K 升至 215K。

S&P Global PMI（采购经理指数，用来衡量制造业与服务业景气，50 以上代表扩张）走高：制造业 PMI 从 52.5 升至 54.1，服务业 PMI 从 49.8 升至 51.3。美国国债收益率（债券利率，常用来观察资金对美元资产的偏好）上升支撑美元，并加大澳元压力。

短期偏向仍偏下

AUD/USD 跌幅受限，因为澳洲央行（RBA）在通胀黏性较强（通胀不容易下降）下维持偏鹰立场（倾向加息或维持高利率来压通胀）。不过短期交易仍偏向下行，较强的美国数据与谨慎情绪主导走势。

从 4 小时图看，AUD/USD 报 0.7159，并在 20 期 SMA（简单移动平均线，用来观察短期趋势）附近 0.7159 企稳。汇价仍高于 100 期 SMA 的 0.7063；RSI（相对强弱指标，用来判断超买超卖与动能）约在 52，显示进入盘整。

阻力位在 0.7163 与 0.7167。支撑位在 0.7159，其后是 0.7137 与 0.7133，更深支撑在 0.7063。

技术部分由 AI 工具协助完成。

一年后趋势得到确认

2025 年同期，AUD/USD 在 0.7160 附近盘整，美国经济偏强对该货币对形成压力。澳洲央行偏鹰立场提供部分支撑，令多空拉锯。这反映出强劲美国数据与澳洲压通胀之间的矛盾。

截至今天（2026 年 4 月 23 日），过去一年下行倾向已明显兑现，汇价现接近 0.6550。随着澳洲通胀降温至最新季度 3.2%，澳洲央行偏鹰力度逐渐减弱；同时美国经济维持动能。两者差异使持有美元的回报优于持有澳元。

2025 年观察到的美国劳动力市场韧性并非短暂现象。近期美国初请失业金人数仍在 22 万左右，延续就业市场偏紧的趋势，持续支撑美元。这意味着相比其他主要央行，美联储在大幅降息方面的压力较小。

这也让利差（两国利率差距，会影响资金流向）更偏向美元：联邦基金利率为 4.75%，对比澳洲现金利率 3.85%。这使持有 AUD/USD 多头的资金成本更高，增加卖压。市场已逐步反映这一现实，与一年前的分歧形成对比。

未来数周，交易者可考虑买入 AUD/USD 看跌期权（put option：支付权利金后，获得在到期前/到期时按约定价格卖出的权利，用来对冲或押注下跌）以对冲或争取进一步下跌收益。该策略风险明确，最大损失为期权权利金，同时可把握潜在下行至 0.6400。隐含波动率（市场用期权价格推算的未来波动预期）仍属中等，使期权成本相对可控。

另外，若预期因超卖（跌幅过大、短期可能反弹）出现短暂反弹，可在更低行权价（strike price：期权合约约定的买卖价格）如 0.6450 卖出现金担保看跌期权（cash-secured put：卖出 put 并预留足够现金，若被行权就按行权价买入；目的是收取权利金并设定可能的买入价）。这样可赚取权利金收入，同时若汇价再跌，也能在更理想价位承接。该做法在承认短线可能反弹的同时，仍以偏空结构为主。

金价在美元走软带动下，从盘中低点4,684美元反弹至约4,730美元。美元指数在触及98.80后，回落至约98.57附近交投。（美元指数：衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标。）

通胀担忧持续，因为霍尔木兹海峡紧张局势升温，当地航运面临美国海军与伊朗的“双重封锁”。美国前总统特朗普称美国对海峡“完全控制”，并下令海军“向任何在霍尔木兹布雷的船只开火”。

霍尔木兹海峡风险

《华盛顿邮报》引述五角大楼评估称，要完全清除水雷可能需长达六个月。（水雷：部署在海上、可引爆破坏船只的爆炸装置。）据航运公司与伊朗Tasnim通讯社消息，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC：伊朗的精锐军事力量）据报周三扣押两艘船只。

油价走高进一步推升市场对“利率更久维持高位”的预期，这通常会压制对“不生息黄金”的需求。（不生息：黄金本身不支付利息或股息。）尽管停火期限延长，但伊朗官员尚未正式接受，市场仍不太相信美伊短期内会重启谈判。

美国数据显示，首次申领失业救济人数为21.4万，略高于预期的21.2万，前值为20.8万。（首次申领失业救济：反映每周新申请失业救济的人数，用于观察劳动力市场冷热。）S&P Global制造业PMI升至54，高于前值52.3，创47个月新高；服务业PMI升至51.3，高于前值49.8。（PMI：采购经理指数，高于50通常代表扩张，低于50代表收缩。）

从4小时图看，XAU/USD（黄金兑美元）位于20周期SMA（简单移动平均线：把过去若干周期价格取平均，用来看趋势）约4,756美元下方；RSI(14)（相对强弱指数：衡量涨跌动能，常用0-100刻度）约41；ATR(14)（平均真实波幅：衡量价格波动幅度）约38。支撑位在约4,677美元，阻力位在约4,834美元。

美国进行4周期限国库券（T-bill，美国政府短期借款工具）拍卖，得标收益率维持在3.595%不变。

结果显示，本次拍卖的最终收益率与上一场同期限拍卖相同。

4周国库券收益率维持在3.595%不变，印证市场认为美联储（Fed，美国中央银行）会继续按兵不动，不会很快升息或降息。对我们而言，这意味着短端利率（短期利率）的波动在短期内可能维持偏低。市场也缺乏理由押注下一次FOMC会议（美国联邦公开市场委员会的利率决策会议）会出现意外动作。

这种稳定与近期经济数据一致，例如3月CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）为2.8%，仍属可控；最新就业报告新增17.5万个岗位，增幅温和。这些数据不足以支持升息，也不至于迫使降息。市场认为美联储至少未来一两个月会维持观望。

衍生品交易者（用期货、期权等工具交易的人）可考虑受益于低波动的策略。例如，卖出短期期权的权利金（premium，期权价格/收取的期权费），如5月或6月SOFR期货（以担保隔夜融资利率为基准的利率期货）相关期权，可能更有利，因为低波动通常会压低期权价格。相对而言，买入期权较不占优，因为缺乏明确催化因素时，时间价值损耗（time decay，期权随着时间流逝而自然贬值）更容易侵蚀收益。

更值得关注的机会可能在收益率曲线（不同期限利率的分布）更远端，因为市场对下半年仍有较大不确定性。尽管4周期限利率被“钉住”，但2年期与10年期国债期货的期权交易更活跃。市场争论的重点不是未来几周，而是经济增长放缓是否会在今年稍晚迫使美联储改变政策方向。

周四，EUR/USD（欧元兑美元）在早盘下跌后回升，因为美元走弱，尽管美国数据更强、市场风险情绪偏谨慎（与美伊紧张局势有关）。该货币对一度触及1.1679后，回到约1.1714附近交易；美元指数（衡量美元兑一篮子主要货币的强弱）在盘中高点98.80后，回落至约98.57。

美国4月活动数据转强。S&P Global制造业PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气；高于50代表扩张）从52.3升至54，创47个月新高；服务业PMI（衡量服务业景气）从49.8升至51.3，创两个月新高；两项都高于市场预测。

美国数据与美元反应

美国初请失业金人数（每周首次申请失业救济的人数，用来观察就业市场冷热）在截至4月18日当周升至21.4万，略高于预期的21.2万，也高于前值20.8万。PMI数据公布后，美元并未扩大涨幅，盘面更像是技术性波动（主要由图表价位、支撑/阻力驱动，而非基本面消息）。

市场继续受霍尔木兹海峡（全球重要石油航道）相关紧张局势影响。唐纳德·特朗普发文称美国对海峡“完全控制”，并表示他已下令海军“射击任何在霍尔木兹布雷的船只”，还称海峡在伊朗达成协议前“将被严格封锁”。

伊朗坚持要求解除海上封锁，称其违反停火协议。穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫表示，在所谓停火违规持续的情况下，重开霍尔木兹将“不可能”。

在“双重封锁”和供应受扰（供应链被打断，导致供给减少）的情况下，油价维持高位，通胀风险（物价持续上升的风险）仍受关注。市场一度计入欧洲央行（ECB）可能加息，并预期美联储（Fed）维持利率不变。

德国商业银行（Commerzbank）指出，土耳其央行维持政策不变，主要依靠外汇干预（央行在市场买卖外币来影响汇率）以及临时性的流动性收紧（短期抽走市场资金、让资金更紧）来应对，而不是加息（提高利率）。该行称，这项决定是在一次会议后作出，当时央行认为基本面正在改善，并把近期地缘政治事件视为外部干扰，需要继续观察。

该行表示，通胀下降（disinflation，指通胀率放缓、但物价仍在上涨）的进程已经停滞；通胀预期（市场对未来通胀的预测）上升；外汇储备（央行可动用的外币资产）减少；市场怀疑情绪加重。该行补充，核心通胀（剔除食品与能源等波动较大的项目）升温速度仍高；而在政策放松后，经常账户（一个国家对外贸易与投资收支的综合）此前的改善开始逆转。

里拉再度承压

德国商业银行预计里拉将再次承压，贬值速度会加快。该行指出，自4月初以来，按年化计算的贬值率为47%（把一段时间的下跌速度换算成全年速度，便于比较）。

该行预测美元/土耳其里拉（USD/TRY）年底将到55.0；相比之下，市场预期约为52.0。

衍生品交易的含义

在这种环境下，交易者应预期未来几周里拉仍将持续承压。“政策不动作—汇率下跌”的模式已相当常见。这意味着，里拉偶尔出现的稳定，很可能只是短期干预带来的暂时现象，而不是基本面真正好转。

对衍生品（用来对冲或投机的金融合约，例如期权）交易者而言，这种前景支持押注USD/TRY走高的策略。买入USD/TRY看涨期权（call option，给你在未来以约定价格买入美元的权利）是直接押注里拉继续走弱的方法，同时可把最大亏损锁定在期权金（买期权付出的费用）。当汇率上涨时，这类期权通常会更值钱，从而获得上行收益。

同时也要留意持仓成本偏高的问题，即负carry（negative carry，指因两种货币利差导致持仓每天/每段时间产生的成本）。因此，更谨慎地选择进场时点，并使用能降低时间价值损耗（time decay，期权随着时间流逝而变得不值钱）的期权组合，可能更有利。关注央行外汇储备水平，将是判断下一次大行情时间点与力度的重要指标。