Perak (XAG/USD) naik pada Jumat dan diperdagangkan di dekat $79,40 pada saat penulisan, menguat 1,25% pada hari itu. Harga bertahan dekat level $79 ketika pasar memantau sinyal kebijakan AS dan peristiwa global.

Pasar bersikap hati-hati sambil menunggu rincian lebih lanjut mengenai kemungkinan putaran kedua pembicaraan AS–Iran. Washington menyatakan diskusi bisa dimulai lagi sebelum gencatan senjata dua pekan berakhir pada 21 April.

Risiko Timur Tengah dan Permintaan Aset Aman

Perkembangan di Timur Tengah dapat memengaruhi selera risiko (minat investor mengambil aset berisiko) dan permintaan aset safe haven (aset “pelindung nilai” saat pasar bergejolak, seperti emas/perak). Laporan menyebut pembicaraan bisa mencakup program nuklir Iran dan persediaan uranium yang diperkaya (uranium dengan kadar isotop U-235 yang ditingkatkan).

Dolar AS tetap tertekan, dengan Indeks Dolar AS (DXY—ukuran kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama) berpeluang mencatat penurunan mingguan lagi. Dolar yang melemah biasanya mendukung komoditas berdenominasi dolar seperti perak.

Turunnya ketegangan juga menekan harga minyak dan meredakan ekspektasi inflasi (perkiraan kenaikan harga). Ini meningkatkan spekulasi bahwa Federal Reserve (bank sentral AS) bisa menuju kebijakan yang lebih longgar dalam beberapa bulan ke depan.

Ekspektasi suku bunga lebih rendah cenderung mendukung aset tanpa imbal hasil seperti perak. Imbal hasil (yield—tingkat keuntungan dari surat utang) yang turun mengurangi “biaya kesempatan” menahan logam mulia, sehingga bisa menopang permintaan XAG/USD.

Membandingkan Optimisme 2025 dengan Kondisi 2026

Jika menengok April 2025, perak sempat memantul menuju area $79. Optimisme itu didorong harapan terobosan diplomatik AS–Iran dan pelemahan dolar AS. Pasar saat itu bersiap menghadapi Federal Reserve yang lebih akomodatif (lebih mudah/longgar, misalnya menurunkan suku bunga) seiring meredanya ketegangan geopolitik.

Namun situasi pada 17 April 2026 berbeda, karena pembicaraan diplomatik tersebut akhirnya mandek. Perak kini bergerak dalam rentang yang lebih sempit di dekat $68, tertekan oleh penguatan dolar AS. Indeks Dolar AS (DXY) menunjukkan kekuatan yang bertahan, baru-baru ini diperdagangkan di atas 112 seiring meningkatnya penghindaran risiko global (risk aversion—kecenderungan investor menghindari aset berisiko).

Selain itu, perubahan arah Federal Reserve yang dovish (cenderung longgar, misalnya condong menurunkan suku bunga) yang diperkirakan pada 2025 tidak benar-benar terjadi karena inflasi tetap tinggi. Laporan terbaru Indeks Harga Konsumen (CPI—ukuran inflasi berdasarkan perubahan harga barang/jasa) untuk Maret 2026 menunjukkan inflasi bertahan di 3,8% secara tahunan (year-over-year), jauh di atas target The Fed. Kondisi ini membuat suku bunga tetap tinggi dan menaikkan biaya kesempatan memegang aset tanpa imbal hasil seperti perak.

Dalam latar dolar yang kuat dan The Fed yang hawkish (cenderung ketat, misalnya mempertahankan/menaikkan suku bunga), pedagang derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan futures) bisa mempertimbangkan strategi yang diuntungkan dari pergerakan harga dalam kisaran (range-bound—naik-turun di area terbatas). Menjual opsi call out-of-the-money (opsi beli dengan harga kesepakatan di atas harga saat ini, sehingga peluang dieksekusi lebih kecil) terhadap posisi yang sudah ada, atau melalui bear call spread (strategi opsi: menjual call pada strike lebih rendah dan membeli call pada strike lebih tinggi untuk membatasi risiko), dapat menjadi cara menghasilkan pendapatan. Strategi ini mengandalkan time decay (penyusutan nilai opsi karena waktu) dan pandangan bahwa kenaikan tajam saat ini terbatas oleh tekanan makroekonomi.

Minyak mentah Brent hampir menyentuh $100/barel pada Kamis, lalu turun pada Jumat karena perdagangan mengikuti perubahan berita tentang perundingan AS–Iran dan gencatan senjata regional. Brent ditutup di $99,39/barel setelah naik +4,70%.

Reuters mengutip dua sumber Iran yang mengatakan negosiator AS dan Iran telah mengurangi rencana untuk kesepakatan damai menyeluruh. Laporan itu menyebut mereka mempertimbangkan memorandum sementara (nota kesepahaman sementara) untuk mencegah konflik berulang.

Sinyal Negosiasi Menggerakkan Pasar Minyak

Kantor berita Tasnim melaporkan Iran, melalui mediasi Pakistan, menyatakan AS harus lebih dulu memenuhi komitmennya. Disebutkan juga pembicaraan tidak akan membantu tanpa pengaturan awal dan kerangka kerja yang disepakati.

Laporan itu juga mencatat reli saham AS (kenaikan luas di pasar saham) berlanjut meski harga minyak naik. Artikel ini dibuat menggunakan alat AI dan ditinjau editor.

Pola ini masih terjadi, karena pasar tetap tegang. Dengan disiplin OPEC+ (kesepakatan negara OPEC dan sekutunya untuk membatasi/menambah produksi) bertahan kuat hingga kuartal pertama 2026 dan persediaan global tetap di bawah rata-rata lima tahun, setiap ancaman terhadap pasokan berdampak besar. Contohnya, data satelit awal April 2026 menunjukkan penurunan 5% jumlah kapal tanker yang melintasi Selat Hormuz dibanding bulan sebelumnya, angka yang diawasi ketat oleh pelaku pasar.

Strategi Menghadapi Volatilitas Karena Berita

Dengan ancaman volatilitas karena berita (pergerakan harga tajam akibat berita) yang terus ada, kami menilai pelaku pasar derivatif (produk turunan seperti opsi dan kontrak berjangka) sebaiknya fokus membeli opsi daripada menahan posisi futures (kontrak berjangka) secara langsung. Membeli call atau put (opsi beli atau opsi jual) memberi eksposur pada lonjakan harga beberapa dolar yang bisa dipicu satu berita, sambil membatasi risiko maksimum. Volatilitas tersirat pada opsi Brent (perkiraan gejolak yang “dipasang” pasar dalam harga opsi) naik di atas 40%, menandakan pasar memperkirakan pergerakan harga besar dalam beberapa pekan ke depan.

Kondisi ini mirip dengan awal 2022 setelah invasi Rusia ke Ukraina. Saat itu, harga futures Brent berayun tajam dalam kisaran $30, melonjak dari sekitar $95 ke atas $125 per barel lalu turun lagi hanya dalam beberapa minggu. Contoh historis itu menunjukkan pelaku pasar yang “long volatility” (berposisi di strategi yang untung saat gejolak naik), bukan sekadar “long” pasar (bertaruh harga naik), yang paling diuntungkan.

Karena itu, strategi yang diuntungkan dari pergerakan besar ke arah mana pun layak dipertimbangkan. Ini membantu Anda bersiap saat volatilitas melonjak tanpa harus menebak hasil negosiasi yang rumit dan sulit diprediksi. Ini pada dasarnya bertaruh pada berlanjutnya ketidakpastian pasar.

Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Rupee India menguat terhadap Dolar AS pada Jumat setelah Reserve Bank of India (RBI/bank sentral India) membuka jalur kredit khusus untuk pembeli minyak milik negara guna memenuhi kebutuhan valuta asing (valas, mata uang asing). USD/INR turun ke sekitar 92,70 setelah dua hari bergerak mendatar.

Reuters melaporkan bahwa pada Kamis RBI meminta kilang milik negara mengurangi pembelian Dolar AS di pasar spot (pasar transaksi tunai saat itu juga) dan menggunakan jalur kredit tersebut, yang juga pernah dipakai saat perang Rusia-Ukraina dimulai. Pada akhir Maret, RBI meminta bank membatasi posisi rupee “net open” (selisih posisi beli dan jual yang belum ditutup/masih menanggung risiko) hingga US$100 juta pada akhir setiap hari kerja.

Rupee Menguat Berkat Jalur Kredit RBI

Harga minyak tertahan karena pasar cenderung berani mengambil risiko (risk-on, minat pada aset berisiko meningkat) setelah Presiden AS Donald Trump mengatakan peluang tercapainya kesepakatan dengan Iran sangat besar. Ia mengatakan AS “sangat dekat dengan kesepakatan dengan Iran” dan memperingatkan aksi militer akan dimulai lagi jika tidak ada kesepakatan.

Indeks Dolar AS (Dollar Index, ukuran kekuatan Dolar AS terhadap sekeranjang mata uang utama) berada di sekitar 98,25 dan berpeluang mencatat penurunan mingguan lagi. WTI (West Texas Intermediate, patokan harga minyak AS) diperdagangkan di sekitar US$90 dalam beberapa hari terakhir setelah sempat naik di atas US$100, sehingga mengurangi tekanan pada mata uang negara pengimpor minyak.

Setelah gencatan senjata AS–Iran selama dua pekan yang diumumkan pada 8 April, investor institusi asing (Foreign Institutional Investors/FII, investor asing besar seperti dana investasi) membukukan beli bersih selama dua sesi, menambah Rp 1.048,51 crore (crore = 10 juta; sekitar 10,4851 miliar rupee). Dari sisi teknikal, USD/INR bertahan di bawah EMA 20-periode (Exponential Moving Average/rata-rata bergerak eksponensial, indikator tren yang memberi bobot lebih besar pada harga terbaru) di 93,06, dengan RSI (Relative Strength Index, indikator momentum untuk menilai kuat-lemahnya pergerakan) di 48,6 dan support (area penopang harga) di dekat 92,46.

Prospek Dan Risiko Utama Ke Depan

Langkah RBI terkait jalur kredit ini terkait erat dengan kebutuhan impor energi India; tagihan impor minyak India melampaui US$160 miliar tahun lalu, sehingga importir minyak menjadi sumber permintaan dolar terbesar. Dengan mengalihkan permintaan ini dari pasar terbuka, bank sentral menahan ruang kenaikan USD/INR. Intervensi serupa pada 2022 saat harga minyak melonjak juga dinilai berhasil.

Harga minyak yang lebih rendah—masih di bawah US$90 per barel karena optimisme kesepakatan AS–Iran—menjadi faktor pendukung tambahan bagi Rupee. Secara historis, meredanya ketegangan geopolitik di Timur Tengah sering diikuti turunnya biaya energi dan penguatan Rupee, seperti pada pertengahan 2010-an. Ini membuat strategi menjual opsi call USD/INR (opsi beli, memberi hak membeli pada harga tertentu) dengan strike (harga pelaksanaan) di atas 94,00 menarik untuk memperoleh premi (biaya yang diterima penjual opsi), karena lonjakan tajam dipandang kurang mungkin.

Kembalinya FII sebagai pembeli bersih di pasar saham India juga mendukung Rupee yang lebih kuat. Setelah arus keluar bersih hampir US$2 miliar pada kuartal I 2026, perubahan sentimen ini meningkatkan masuknya valuta asing. Jika tren berlanjut, tekanan turun pada USD/INR dapat bertambah.

Dari sisi teknikal, ketika pasangan ini diperdagangkan di bawah rata-rata bergerak 20 hari di 93,07, peluang pergerakan lebih rendah dinilai lebih besar. Strategi yang bisa dipertimbangkan adalah membeli opsi put (opsi jual, memberi hak menjual pada harga tertentu) dengan strike di dekat 92,50, menargetkan support di sekitar 92,45. Ini memberi risiko yang sudah bisa dihitung (defined-risk, potensi rugi terbatas pada premi yang dibayar) untuk memanfaatkan potensi penurunan.

Namun, risiko dari negosiasi AS–Iran tetap perlu dicermati. Jika pembicaraan tiba-tiba gagal, harga minyak bisa melonjak dan membalikkan sentimen, sehingga mendorong USD/INR naik. Karena itu, posisi kecil beli opsi call yang jauh di atas harga pasar (out-of-the-money, strike lebih tinggi dari harga saat ini) dapat menjadi lindung nilai (hedge, perlindungan) berbiaya relatif murah terhadap skenario tak terduga ini.

Wakil Gubernur Bank of England (bank sentral Inggris), Sarah Breeden, mengatakan dalam sebuah program di AS pada Jumat bahwa perang di Timur Tengah meningkatkan kemungkinan tekanan pasar terjadi secara bersamaan.

Ia mengatakan kerentanan yang terlihat sebelum krisis-krisis sebelumnya belum hilang, tetapi muncul di area lain, termasuk pasar privat (transaksi di luar bursa yang tidak selalu transparan), pasar obligasi pemerintah, dan valuasi yang terlalu tinggi (harga aset dinilai mahal dibandingkan kinerja atau fundamentalnya).

Perang Timur Tengah Meningkatkan Risiko Tekanan Pasar Terjadi Bersamaan

Breeden menyoroti leverage (penggunaan utang untuk memperbesar potensi imbal hasil sekaligus risiko), kompleksitas (struktur produk/posisi yang rumit dan sulit dipantau), konsentrasi (risiko terkumpul pada sedikit pelaku/aset), dan opasitas (kurangnya keterbukaan data), serta memperingatkan bahwa jika faktor-faktor ini muncul bersamaan, pasar dapat menghadapi “perjalanan yang berat”.

Setelah pernyataannya, tidak ada reaksi yang jelas pada Pound Sterling. GBP/USD bergerak sempit di sekitar 1,3530 sejak pembukaan.

Seorang pejabat senior Bank of England memperingatkan bahwa perang yang masih berlangsung di Timur Tengah meningkatkan peluang tekanan pasar terjadi bersamaan. Risiko yang dikenal—seperti leverage, kompleksitas, dan valuasi yang mahal—kembali terlihat di area seperti kredit privat (pinjaman non-bank, sering kali kurang transparan) dan pasar obligasi pemerintah. Jika masalah ini muncul pada saat yang sama, pasar bisa mengalami guncangan.

Ketidakbergerakan Pound Sterling di sekitar 1,3530 menunjukkan pelaku pasar saat ini belum sepenuhnya memperhitungkan risiko tersebut. Kondisi tenang ini bisa menjadi kesempatan, terutama saat ukuran volatilitas pasar seperti indeks VIX (indikator “ketakutan” pasar saham AS yang mengukur volatilitas tersirat dari opsi) berada dekat level rendah historis 14,5. Ini membuat biaya membeli proteksi lewat opsi (kontrak yang memberi hak beli/jual pada harga tertentu) relatif lebih murah sebelum gejolak terjadi.

Strategi Lindung Nilai Saat Volatilitas Rendah

Karena valuasi saham dinilai mahal, dengan rasio forward price-to-earnings (PER proyeksi: harga saham dibanding estimasi laba ke depan) S&P 500 di atas 24, investor dapat mempertimbangkan membeli put option (opsi jual: hak menjual pada harga tertentu) pada indeks utama. Ini memberi lindung nilai langsung jika terjadi penurunan tajam tanpa perlu menjual kepemilikan jangka panjang yang masih menguntungkan. Strategi ini pernah membantu saat koreksi tajam dan singkat pada awal 2020-an.

Gejolak pasar gilt Inggris (obligasi pemerintah Inggris) pada 2022 juga menunjukkan betapa cepatnya pasar obligasi pemerintah dapat terguncang. Dengan pasar kredit privat kini melampaui US$2,2 triliun secara global, leverage menjadi perhatian besar. Pelaku pasar dapat melihat opsi pada ETF obligasi high-yield (reksa dana indeks yang diperdagangkan di bursa berisi obligasi berimbal hasil tinggi namun berisiko lebih besar) atau credit default swap/CDS (kontrak asuransi risiko gagal bayar) pada utang korporasi yang lebih rentan.

Situasi geopolitik di Timur Tengah, termasuk ketegangan di jalur pelayaran utama, berpotensi berdampak langsung ke pasar energi. Gangguan pasokan dapat mendorong harga minyak mentah—yang saat ini relatif stabil di kisaran pertengahan US$80 untuk Brent (patokan harga minyak global)—melonjak menuju US$110 seperti saat guncangan pasokan sebelumnya. Opsi beli berjangka panjang pada kontrak berjangka minyak (call option pada futures: hak membeli kontrak berjangka pada harga tertentu) dapat menjadi cara untuk bersiap.

Di pasar valuta asing, peristiwa risk-off (saat investor menghindari aset berisiko dan mencari aset aman) biasanya memicu arus ke aset aman sehingga Dolar AS menguat. Meski GBP/USD saat ini stabil, investor dapat mempersiapkan posisi yang diuntungkan jika pound melemah. Membeli put option pada GBP/USD memberi risiko yang terukur untuk mengantisipasi penurunan tajam di bawah 1,3500.

Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Dolar AS menjadi mata uang G10 dengan kinerja terbaik ketiga, sementara Dolar Kanada mengunggulinya 0,28%. USD/CAD ditutup di 1,37, menandakan CAD lebih kuat pada hari itu.

Kenaikan harga minyak mendorong naik imbal hasil obligasi pemerintah AS dan membuat kurva imbal hasil sedikit makin curam (artinya selisih imbal hasil antara obligasi jangka panjang dan jangka pendek melebar tipis). Imbal hasil tenor 2 tahun ditutup naik 1,2bp (basis poin, 1bp = 0,01%) dan imbal hasil tenor 10 tahun naik 2,2bp.

Pembicaraan Dagang dan Penggerak Jangka Pendek

Menteri Perdagangan Kanada Dominic LeBlanc menyebut ada upaya untuk menyelesaikan masalah dagang yang diangkat Duta Besar Greer. Ini mencakup sengketa terkait sektor susu Kanada yang diatur lewat sistem kuota dan harga (supply-managed dairy, yaitu pasar susu yang dikendalikan pemerintah melalui pembatasan produksi dan pengaturan harga), menjelang periode peninjauan USMCA (perjanjian dagang AS–Meksiko–Kanada) musim panas ini dan pembicaraan di Mexico City pada Senin.

Kanada akan merilis data perumahan: housing starts (jumlah rumah yang mulai dibangun) bulan Maret, dengan perkiraan 258.000 unit dibanding 250.900 sebelumnya. Data transaksi surat berharga internasional (arus beli-jual aset lintas negara seperti obligasi dan saham) untuk Februari juga dijadwalkan, setelah sebelumnya tercatat CAD 46,73 miliar.

Melihat kembali ke 2025, dolar Kanada sempat menguat, mendorong USD/CAD turun ke 1,37. Penguatan itu didorong kenaikan harga minyak dan optimisme atas pembicaraan dagang menjelang peninjauan USMCA. Kini kondisinya berbeda karena kekuatan jangka pendek tersebut memudar.

Dukungan dari pasar energi yang terlihat tahun lalu kini kurang pasti. Saat periode CAD menguat pada 2025, minyak mentah West Texas Intermediate (WTI, patokan harga utama minyak AS) diperdagangkan di atas US$85 per barel. Hingga pertengahan April 2026, harga melemah ke sekitar US$79 per barel karena kekhawatiran permintaan global melambat. Ini mengurangi salah satu penopang utama CAD terhadap dolar AS.

Perbedaan Kebijakan dan Posisi Pasar

Optimisme seputar peninjauan USMCA pada musim panas 2025 juga tidak sepenuhnya menyelesaikan ketegangan, terutama terkait sektor susu dan kayu (lumber). Gesekan dagang ini masih menjadi hambatan bagi eksportir Kanada, sehingga taruhan jangka panjang pada penguatan CAD lebih berisiko dibanding perkiraan tahun lalu. Ketidakpastian ini membuat pelaku pasar cenderung lebih hati-hati.

Perbedaan suku bunga antara Bank of Canada (BoC, bank sentral Kanada) dan Federal Reserve (The Fed, bank sentral AS) juga menjadi pendorong yang lebih penting. BoC telah memangkas suku bunga kebijakan ke 3,75% untuk mendorong ekonomi domestik yang melambat, sementara suku bunga The Fed bertahan di 4,25%. Ini memperlebar selisih imbal hasil (yield differential, perbedaan tingkat imbal hasil) yang menguntungkan dolar AS. Perbedaan arah kebijakan ini membuat memegang dolar AS lebih menarik dibanding sebelumnya.

Dengan faktor-faktor tersebut, kami mengambil posisi untuk potensi penguatan USD terhadap CAD dalam beberapa pekan ke depan. Strategi derivatif (instrumen turunan, yaitu produk keuangan yang nilainya mengikuti aset acuannya seperti kurs) sebaiknya berfokus pada kenaikan pasangan USD/CAD, misalnya memakai opsi call (hak untuk membeli pada harga tertentu) untuk memanfaatkan potensi uji level 1,39. Pendekatan ini berfungsi sebagai lindung nilai (hedging, mengurangi risiko) terhadap melemahnya dukungan dari minyak dan kondisi suku bunga yang kurang mendukung dolar Kanada (loonie, sebutan umum untuk dolar Kanada).

Neraca perdagangan Zona Euro yang disesuaikan secara musiman (seasonally adjusted, yakni angka sudah dikoreksi dari pola musiman seperti libur dan siklus tahunan) tercatat €7 miliar pada Februari. Angka ini turun dari €12,1 miliar pada periode sebelumnya.

Penurunan surplus perdagangan (trade surplus, yaitu saat ekspor lebih besar daripada impor) Zona Euro dari €12,1 miliar menjadi €7,0 miliar menjadi sinyal negatif bagi euro. Pelemahan ini menunjukkan permintaan ekspor melambat, kemungkinan karena euro sempat menguat dan bertahan dekat level 1,10 terhadap dolar AS. Karena itu, pelaku pasar dapat mempertimbangkan posisi untuk potensi pelemahan EUR terhadap mata uang utama lain dalam beberapa pekan ke depan.

Data perdagangan ini sejalan dengan S&P Global Eurozone Manufacturing PMI (PMI Manufaktur, survei yang mengukur kondisi aktivitas industri; angka di bawah 50 berarti aktivitas menyusut) untuk Maret yang turun ke 48,5, menandakan kontraksi (penyusutan) di sektor industri. Ini mengindikasikan turunnya surplus perdagangan lebih dipicu oleh ekspor yang melemah, bukan lonjakan impor domestik—kondisi yang kurang baik bagi kinerja laba perusahaan. Karena itu, muncul peluang untuk membeli opsi jual (put options, kontrak yang memberi hak menjual aset pada harga tertentu) pada indeks yang banyak berisi emiten berorientasi ekspor seperti DAX Jerman.

Bank Sentral Eropa (ECB) berada dalam dilema antara perlambatan pertumbuhan dan inflasi yang masih bertahan, setelah estimasi awal (flash estimate, perkiraan cepat sebelum data final) inflasi HICP (Harmonised Index of Consumer Prices, ukuran inflasi standar Uni Eropa) Maret tercatat 2,6%. Ketidakpastian arah suku bunga ECB ke depan berpotensi meningkatkan volatilitas (volatility, besarnya naik-turun harga). Ini bisa dimanfaatkan dengan strategi seperti straddle (membeli opsi beli dan opsi jual sekaligus pada harga yang sama untuk mendapat untung jika harga bergerak besar ke salah satu arah) pada indeks Euro Stoxx 50.

Neraca perdagangan zona euro, tanpa penyesuaian musiman, tercatat €11,5 miliar pada Februari. Angka ini di bawah perkiraan €11,7 miliar.

Angka yang dilaporkan €0,2 miliar lebih rendah dari perkiraan. Data ini merujuk pada Februari dan disajikan tanpa penyesuaian musiman (artinya data belum “dibersihkan” dari pola berulang seperti hari libur atau faktor musiman).

Surplus perdagangan Februari yang berada di bawah perkiraan di €11,5 miliar menunjukkan tekanan ringan bagi euro. Dengan kondisi ini, kami melihat peluang pada strategi yang tidak bertaruh pada penguatan besar mata uang tersebut. Menjual opsi beli (call option) EUR yang “out-of-the-money” (harga strike di atas kurs saat ini sehingga belum menguntungkan bila dieksekusi) untuk beberapa minggu ke depan dinilai masuk akal.

Data ini menegaskan data PMI manufaktur Maret terbaru yang, menurut S&P Global, menunjukkan kontraksi di 49,5 (PMI di bawah 50 berarti aktivitas pabrik menyusut), menandakan sektor industri yang lesu. Sinyal ekspor yang melemah ini terutama mengkhawatirkan untuk saham Jerman yang sangat bergantung pada perdagangan global. Karena itu, kami mempertimbangkan membeli opsi jual (protective put, yaitu opsi untuk menjual pada harga tertentu sebagai “asuransi” saat harga turun) pada indeks DAX sebagai lindung nilai (hedge) terhadap potensi perlambatan.

Kami teringat pola serupa pada akhir 2025, ketika melemahnya permintaan dari luar negeri mendahului penurunan indeks Euro Stoxx 50. Pada periode itu, volatilitas tersirat (implied volatility, yaitu perkiraan volatilitas yang “terbaca” dari harga opsi) yang diukur oleh indeks VSTOXX (indeks volatilitas untuk pasar saham zona euro) rata-rata sekitar 18, lalu melonjak sebelum pasar saham turun. Berdasarkan pengalaman tersebut, membeli opsi beli (call) atas VSTOXX bisa menjadi cara efektif untuk mengambil posisi menghadapi pasar yang bergejolak (choppy, pergerakan naik-turun tajam tanpa arah jelas).

Ekuitas global bangkit kembali mendekati level tertinggi sepanjang masa, didukung optimisme atas laba kuartal I (Q1) yang kuat serta sentimen pasar yang lebih berani mengambil risiko setelah gencatan senjata AS–Iran. Kenaikan ini membantu pasar memulihkan sebagian besar penurunan yang terkait perang.

Perkiraan untuk S&P 500 membaik. Di pasar beredar pembicaraan soal pertumbuhan laba 19% dan margin 16% di AS (margin = persentase keuntungan perusahaan dari penjualan). Arus dana ke saham naik pada pekan tersebut, didorong ekspektasi laba yang lebih kuat dan harapan kemajuan menuju kesepakatan damai.

Risiko Korelasi Lintas Aset

Selama musim laporan laba, saham menunjukkan korelasi (korelasi = pergerakan yang cenderung searah) yang tidak biasa dengan Dolar AS, minyak, dan obligasi. Kurangnya perbedaan arah pergerakan antar aset ini membuat penentuan porsi investasi (alokasi) saham lebih sulit.

Perkiraan biaya fiskal (fiskal = belanja dan kebijakan anggaran pemerintah) sebesar 0,6% dari PDB di Uni Eropa dan 1–2% dari PDB di Asia. Pasar obligasi belum sepenuhnya memasukkan dampak belanja fiskal baru atau inflasi akibat guncangan pasokan (guncangan pasokan = gangguan pasokan barang/energi yang mendorong harga naik). Ekspektasi kebijakan juga bergeser dari pelonggaran menuju pengetatan (pelonggaran/pengetatan = penurunan/kenaikan suku bunga dan penambahan/pengurangan likuiditas).

Di antara bank sentral negara maju, pasar masih menilai The Fed sebagai yang paling mungkin melonggarkan kebijakan, dengan peluang 40% untuk satu kali penurunan suku bunga hingga akhir tahun. Hal ini melemahkan acuan suku bunga bebas risiko (risk-free rate = patokan imbal hasil “paling aman” seperti obligasi pemerintah, dipakai untuk menilai wajar harga saham) yang digunakan dalam valuasi saham di AS, Eropa, dan Asia.

Di awal 2026, kenaikan kepemilikan saham paling kuat terjadi pada saham pasar berkembang (emerging markets). Penurunan 15% dari puncak kepemilikan (drawdown = penurunan dari level tertinggi) membuat pasar berkembang masih terbuka untuk perubahan porsi investasi, terutama jika inflasi dan kebijakan membatasi pertumbuhan laba di Asia.

Lindung Nilai Saat Volatilitas Rendah

Ekuitas global mendekati level tertinggi, tetapi korelasi tinggi antara saham, Dolar AS, dan minyak membuat kondisi pasar rapuh. Indeks Volatilitas CBOE (VIX) turun ke 14,5 seiring optimisme gencatan senjata. Ini bisa menjadi waktu yang tepat untuk mempertimbangkan strategi lindung nilai (hedging = mengurangi risiko kerugian) terhadap penurunan pasar yang luas. Ini berbeda dengan pertengahan 2025 ketika tiap kelas aset bergerak lebih mandiri.

Pasar obligasi terlihat belum cukup “memasang harga” risiko dari belanja fiskal baru dan inflasi sisi pasokan yang bertahan, tercermin pada rilis terbaru CPI (CPI = indeks harga konsumen, ukuran inflasi) Maret 2026 sebesar 3,7%. Ini menantang kestabilan acuan suku bunga bebas risiko yang dipakai untuk menilai saham. Dengan pasar hanya menghitung peluang 40% pemangkasan suku bunga The Fed hingga akhir tahun, ketidakpastian arah kebijakan diperkirakan meningkat.

Kebingungan arah kebijakan ini mengarah pada kesiapan menghadapi pergerakan tajam ke dua arah, bukan bertaruh pada satu skenario. Strategi opsi seperti long straddle atau strangle (strategi opsi = membeli kombinasi opsi beli/call dan opsi jual/put untuk mendapat untung bila harga bergerak besar; straddle memakai strike sama, strangle strike berbeda) pada indeks utama seperti SPX (SPX = indeks S&P 500) bisa efektif, terutama menjelang rapat The Fed berikutnya. Posisi ini berpotensi untung jika terjadi pergerakan harga besar, baik dipicu data inflasi yang mendorong kebijakan lebih ketat (hawkish = cenderung menaikkan suku bunga) maupun kejutan kebijakan yang lebih longgar (dovish = cenderung menurunkan suku bunga).

Kerentanan khusus terlihat di pasar berkembang, yang melonjak kuat di awal 2026 dan masih tampak terlalu tinggi meski sudah terkoreksi 15% (pullback = koreksi sementara). Jika data inflasi Asia terus naik, hal itu bisa menahan pertumbuhan laba dan memicu penurunan lagi. Membeli opsi jual (put = hak menjual pada harga tertentu, biasanya untuk melindungi portofolio saat pasar turun) pada ETF pasar berkembang yang luas (ETF = reksa dana berbentuk saham yang diperdagangkan di bursa) dapat menjadi lindung nilai untuk risiko ini dalam beberapa pekan ke depan.

Pasar keuangan berhati-hati pada Jumat, dengan pelaku pasar menghindari aset berisiko sambil menunggu kepastian putaran berikutnya negosiasi AS-Iran. Tidak ada rilis data ekonomi utama, sehingga perhatian tertuju pada geopolitik dan pernyataan bank sentral.

Presiden AS Donald Trump mengatakan pada Kamis bahwa Israel dan Lebanon sepakat gencatan senjata 10 hari. Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu kemudian mengatakan Israel belum menyetujui penarikan diri dari Lebanon selatan, dan militer Israel menyatakan pasukan akan tetap berada di zona keamanan sedalam 10 km serta memperingatkan warga agar tidak kembali.

Perkembangan Geopolitik dan Fokus Pasar

NBC News melaporkan seorang pejabat senior Iran mengatakan gencatan senjata permanen akan bergantung pada kepatuhan terhadap syarat Iran dan pihak “perlawanan”. Inggris dan Prancis akan memimpin pertemuan tentang kebebasan pelayaran di Selat Hormuz, dengan perwakilan sekitar 40 negara, dan ada laporan putaran kedua pembicaraan AS-Iran bisa berlangsung akhir pekan ini.

Indeks Dolar AS (US Dollar Index/DXY, ukuran kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama) stabil di atas 98,00 pada pagi hari di Eropa setelah naik tipis pada Kamis, sementara kontrak berjangka indeks saham AS (futures, yaitu kontrak untuk transaksi di masa depan) bergerak bervariasi. EUR/USD berada dekat 1,1780 setelah turun 0,15%, dengan Eurostat dijadwalkan merilis data neraca perdagangan (trade balance, selisih ekspor dan impor) bulan Februari.

GBP/USD turun 0,25% pada Kamis dan sedikit di atas 1,3500. USD/JPY turun di bawah 158,30 ke level terendah sepekan pada Kamis, lalu ditutup sedikit lebih tinggi dan berada di atas 159,00, sementara emas berada di sekitar $4.800 setelah nyaris tidak berubah.

Pertimbangan Opsi dan Lindung Nilai

Pada 2025, perhatian tertuju pada Selat Hormuz, jalur sempit yang sangat penting bagi pasokan energi global. Ketegangan mereda dan minyak Brent kemudian stabil di kisaran $85–$90 per barel. Namun, jika ketegangan kembali memanas, harga bisa melonjak cepat, sehingga penggunaan call spread pada futures minyak (strategi opsi beli dengan membeli dan menjual opsi beli di level harga berbeda untuk menekan biaya) dapat menjadi cara lebih hemat untuk mengambil posisi atas risiko kenaikan.

Indeks Dolar AS saat itu kuat di atas 98, berperan sebagai aset “safe haven” (aset pelindung saat pasar panik). Dominasi dolar sejak itu meningkat, dengan DXY baru-baru ini menembus 106 didorong data inflasi yang tetap tinggi pada kuartal I 2026. Tren ini menunjukkan strategi long dolar (bertaruh dolar menguat) terhadap mata uang dari bank sentral yang dovish (cenderung mendukung suku bunga rendah/lebih longgar) masih masuk akal.

Pergerakan emas tahun lalu, bertahan di $4.800, menunjukkan fungsinya saat ketidakpastian tinggi. Meski turun dari level tersebut, emas baru-baru ini mencetak rekor baru di atas $2.400 per ons pada April 2026, lebih didorong pembelian bank sentral dan kebutuhan lindung nilai inflasi (inflation hedging, perlindungan daya beli dari kenaikan harga). Ini menandakan pendorong emas bergeser dari krisis mendadak menjadi risiko makro yang berkepanjangan.

Tekanan pada Yen Jepang pada 2025, ketika USD/JPY di atas 159, kembali terlihat saat pasangan ini menguji level 155. Risiko intervensi langsung dari Bank of Japan (aksi bank sentral masuk pasar untuk memengaruhi nilai tukar) kini sangat tinggi, faktor yang setahun lalu masih jauh. Trader sebaiknya berhati-hati menahan posisi long dan dapat memakai put pada USD/JPY (opsi jual, instrumen untuk melindungi dari penurunan) untuk melindungi diri dari pembalikan arah yang tajam dan mendadak.

Emas bertahan di bawah $4.800 untuk hari ketiga pada Jumat, pada awal perdagangan Eropa. Upaya diplomatik terkait konflik Timur Tengah berlanjut, sementara ketegangan AS-Iran tetap tinggi karena blokade angkatan laut AS di pelabuhan Iran. Kondisi ini menopang dolar AS dan menekan harga emas.

Gencatan senjata 10 hari antara Israel dan Lebanon memperbaiki sentimen risiko (minat terhadap aset berisiko seperti saham). Presiden AS Donald Trump mengatakan pada Kamis bahwa Iran mendekati kesepakatan, dan Wall Street Journal melaporkan kedua pihak sepakat secara prinsip untuk menggelar perundingan baru, tanpa jadwal dan lokasi.

Pendorong Pasar dan Sinyal Kebijakan

Data PPI AS (Producer Price Index/Indeks Harga Produsen—mengukur perubahan harga di tingkat produsen sebagai indikator awal inflasi) awal pekan ini meredakan kekhawatiran inflasi yang terkait kenaikan harga energi. Pelaku pasar memperkirakan peluang sekitar 30% bahwa Federal Reserve (bank sentral AS) akan memangkas suku bunga sebelum akhir tahun. Hal ini menahan penguatan dolar dari level terendah sejak akhir Februari dan membantu emas pulih dari $4.768–$4.767.

Tidak ada data penting AS yang dijadwalkan rilis pada Jumat, sehingga fokus beralih ke pidato anggota kunci FOMC (Federal Open Market Committee/komite penentu suku bunga The Fed). Pasar juga memantau kemungkinan pembicaraan AS-Iran akhir pekan ini, dan pasangan mata uang terkait masih berpeluang mencetak kenaikan tipis untuk pekan keempat berturut-turut.

Secara teknikal, emas gagal menembus SMA 200 periode di grafik 4 jam (Simple Moving Average/rata-rata bergerak sederhana—indikator tren). Diperlukan tekanan jual lanjutan di bawah $4.765 untuk memperbesar peluang penurunan. RSI (Relative Strength Index/indikator momentum) mendekati 50, MACD (Moving Average Convergence Divergence/indikator arah dan kekuatan tren) berada di bawah nol. Area resistensi (batas atas yang sering menahan kenaikan) berada di sekitar $4.814 dan $4.912, sedangkan support (batas bawah yang sering menahan penurunan) di $4.759, $4.606, dan $4.416.

Dengan sinyal yang saling bertentangan, emas terlihat terjepit antara dolar AS yang kuat dan peluang meredanya konflik Timur Tengah. Blokade angkatan laut terhadap Iran membuat dolar tetap diburu sebagai safe haven (aset yang dicari saat ketidakpastian), sehingga menjadi hambatan bagi emas. Namun, rencana perundingan damai akhir pekan ini bisa cepat membalik sentimen, sehingga posisi yang bertaruh pada satu arah menjadi lebih berisiko.

Bagi pedagang derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan kontrak berjangka yang nilainya mengikuti aset acuan), fokusnya lebih tepat pada volatilitas (besarnya naik-turun harga) dibanding arah dalam beberapa pekan ke depan. Indeks Volatilitas Emas CBOE, GVZ (pengukur ekspektasi volatilitas dari harga opsi emas), naik ke 21,5, mencerminkan kegelisahan pasar menjelang potensi pembicaraan AS-Iran. Strategi opsi seperti long straddle (membeli opsi beli dan opsi jual sekaligus di harga kesepakatan yang sama untuk mengambil peluang dari pergerakan besar, naik atau turun) dapat dimanfaatkan jika terjadi pergerakan harga yang signifikan.

Posisi Pasar dan Konfirmasi Teknikal

Data Indeks Harga Produsen yang lebih lemah awal pekan ini memperkuat pandangan kami bahwa The Fed akan menahan suku bunga. Mengacu pada data terbaru CFTC (Commodity Futures Trading Commission/regulator pasar berjangka AS) yang dirilis Selasa lalu, akun managed money (pengelola dana seperti hedge fund) sedikit mengurangi eksposur net-long (posisi beli bersih: jumlah posisi beli dikurangi posisi jual) untuk pertama kalinya dalam empat pekan, yang menunjukkan aksi ambil untung. Sikap ini menegaskan bahwa meski risiko geopolitik tinggi, pasar belum sepenuhnya mengabaikan dukungan dari kebijakan The Fed yang netral (tidak menaikkan atau menurunkan suku bunga).

Secara teknikal, konfirmasi tetap diperlukan sebelum mengambil langkah. Level $4.759 perlu diawasi; penembusan yang bertahan di bawahnya dapat membuka ruang koreksi lebih dalam menuju $4.606. Kami mengingat pergerakan harga yang berbalik cepat (whipsaw: harga naik-turun tajam dalam waktu singkat) di pasar minyak saat pembicaraan awal kesepakatan Iran pada 2015, dan kami memperkirakan volatilitas serupa bisa terjadi pada emas saat ini.